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昨日，在隔夜歐美股市普跌的情況下，A股順勢(shì)回調(diào)，“五窮”魔咒似要再度浮現(xiàn)。畢竟，在經(jīng)過(guò)4月份的持續(xù)上漲之后，無(wú)論在技術(shù)層面還是經(jīng)濟(jì)層面，大盤確實(shí)存在休整的需求，而歐債危機(jī)陰霾的再現(xiàn)只是調(diào)整的導(dǎo)火索。當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題在于，此前支撐市場(chǎng)上揚(yáng)的“藍(lán)籌為王”的邏輯是否已經(jīng)終結(jié)？而“五月魔咒”又會(huì)否再度應(yīng)驗(yàn)？
以退為進(jìn) 藍(lán)籌股攻防兼?zhèn)?/STRONG>
中國(guó)股市中有句諺語(yǔ)“五窮六絕七翻身”，而在華爾街則流傳著“SELL IN MAY AND GO
AWAY”（在五月賣出后離場(chǎng)）的生存智慧。經(jīng)過(guò)4月份的持續(xù)反彈之后，A股目前似乎步入了瓶頸期，在政策性利好邊際效應(yīng)遞減的情況下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩、政策效果不如預(yù)期以及歐債危機(jī)的再次浮現(xiàn)心存憂慮。
在隔夜歐美股市受政府換屆帶來(lái)不確定性因素而大幅震蕩的背景下，昨日滬深兩市順勢(shì)調(diào)整，滬綜指跌幅逾40點(diǎn)，代表藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)也下跌1.91%。在滬深兩市主要行業(yè)板塊中，除國(guó)防軍工板塊逆市收紅外，其余均大幅下跌，而前期的強(qiáng)勢(shì)板塊有色金屬與煤炭行業(yè)均跌幅居前。有分析認(rèn)為，煤炭與有色的偃旗息鼓基本意味著反彈的終結(jié)，此前的“藍(lán)籌風(fēng)”面臨著夭折的窘境。
這種擔(dān)心不無(wú)道理。一方面，自4月份反彈以來(lái)，滬綜指最多累計(jì)上漲了8.94%，而期間并未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，而2400點(diǎn)上方是前期的密集成交區(qū)，存在大量的套牢盤，2478點(diǎn)與年線的技術(shù)壓制較為明顯。短期來(lái)看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技術(shù)指標(biāo)均出現(xiàn)超買信號(hào)，市場(chǎng)確實(shí)需要一次有一定力度的調(diào)整以實(shí)現(xiàn)籌碼的充分換手。另一方面，上周末歐洲多個(gè)國(guó)家均進(jìn)行了政府換屆，其中法國(guó)新任總統(tǒng)奧朗德對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)解決方式上與前任總統(tǒng)薩科齊存在分歧，這或?qū)Υ饲暗姆ǖ侣?lián)盟形成一定負(fù)面影響。而在希臘議會(huì)大選中，左派政黨聯(lián)盟出人意料地獲得16.78%的選票而成為議會(huì)第二大黨，法希兩國(guó)政壇“向左轉(zhuǎn)”的傾向越來(lái)越清晰，這表明兩國(guó)民眾對(duì)財(cái)政緊縮政策明顯不滿。有分析人士認(rèn)為，財(cái)政緊縮是歐洲重債國(guó)接受援助的先決條件，對(duì)此政策的否定和倒退，無(wú)疑將危及本已逐步走入正軌的歐洲債務(wù)危機(jī)解決進(jìn)程。去年歐債“黑天鵝”展翅對(duì)A股帶來(lái)的負(fù)面影響還歷歷在目，投資者此時(shí)的謹(jǐn)慎確也合情合理。
不過(guò)，在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)一味渲染可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也并不可取。首先，昨日市場(chǎng)的調(diào)整更像是一種主動(dòng)性的休整，從盤面表現(xiàn)來(lái)看，盡管指數(shù)跌幅較大，但滬深兩市僅有2只跌停個(gè)股，其中一只為ST股，而漲停個(gè)股則多達(dá)17只；滬深兩市跌幅超過(guò)5%的個(gè)股僅有31只，表明主力資金對(duì)于昨日的調(diào)整并不恐慌。其次，盡管累積了一定的漲幅，但當(dāng)前的周期性藍(lán)籌股的估值水平仍處于低位，并不存在“泡沫”，這就意味著市場(chǎng)大幅下跌的空間基本不存在，藍(lán)籌股股價(jià)的調(diào)整僅僅是漲多了之后正常的技術(shù)性調(diào)整。
退一步來(lái)講，如果本輪調(diào)整仍將延續(xù)而調(diào)整空間又相對(duì)有限，那么此時(shí)選擇殺跌不見得敢于在一個(gè)更便宜的位置上撿回來(lái)。因此，如果投資者持股心態(tài)足夠穩(wěn)定，那么忽略價(jià)值藍(lán)籌股單日的小幅波動(dòng)而長(zhǎng)期持有不失為上策，畢竟藍(lán)籌股相對(duì)較低的估值就已具備了天然的防御性，其價(jià)值也將隨著時(shí)間周期的拉長(zhǎng)而逐漸回歸。
“五月魔咒”或?yàn)榧埨匣?/STRONG>
那么，A股究竟會(huì)否重蹈歷史覆轍，再次陷入“五窮”的窘境呢？盡管大概率上歷史是重復(fù)的，但一味遵從歷史規(guī)律也有“刻舟求劍”之嫌，畢竟此一時(shí)彼一時(shí)，至少?gòu)慕衲?月份影響市場(chǎng)的政策面與基本面來(lái)看，“五月魔咒”發(fā)威的可能性并不大。
首先，前期管理層出臺(tái)的一系列針對(duì)股市制度的完善與改革措施無(wú)疑將從中長(zhǎng)期對(duì)A股的建設(shè)形成利好，場(chǎng)外增量資金對(duì)藍(lán)籌股的建倉(cāng)也在進(jìn)行中。此前困擾A股的資金面與政策面都出現(xiàn)了顯著向好的轉(zhuǎn)變，唯一掣肘A股表現(xiàn)的是貨幣政策放松力度。有分析指出，實(shí)施預(yù)調(diào)微調(diào)政策的持續(xù)性及空間有多大將是決定二季度后期A股走勢(shì)的關(guān)鍵。目前，制約預(yù)調(diào)微調(diào)政策延續(xù)性和空間大小的核心矛盾仍來(lái)自廣義通脹壓力。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)下行趨勢(shì)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)實(shí)施新一輪量化寬松政策構(gòu)成了國(guó)內(nèi)廣義通脹壓力的核心外部風(fēng)險(xiǎn)。而降準(zhǔn)的一拖再拖難免令投資者懷疑4月份CPI可能再度出現(xiàn)反復(fù)，不過(guò)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，盡管3月份CPI略有反彈，但整個(gè)二季度物價(jià)水平的下降趨勢(shì)基本確定，具體可能取決于食品價(jià)格變動(dòng)是否出現(xiàn)超預(yù)期情況。
其次，從經(jīng)濟(jì)基本面的角度來(lái)看，即將出臺(tái)的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率仍將呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的局面。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的持續(xù)下行基本已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，其對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響或充其量只是盤中的波動(dòng)。而二季度經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期較強(qiáng)，當(dāng)前已接近5月中旬，經(jīng)濟(jì)底日益趨近，如果因?yàn)榇藭r(shí)對(duì)“五月魔咒”的恐懼而在黎明之前撤離，那么未來(lái)或許又要因?yàn)椤疤た铡倍a(chǎn)生懊惱。
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