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據(jù)新華社
證監(jiān)會4日發(fā)布《關于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定（征求意見稿）》，讓發(fā)起式基金再次引發(fā)業(yè)內爭議。
分析認為，發(fā)起式基金能夠實現(xiàn)利益捆綁，改變基金公司重發(fā)行、輕經營的模式，有利于緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題，但這種內部約束機制存在邏輯漏洞，不能從根本上解決提升基金業(yè)績的難題。
制度創(chuàng)新為發(fā)起式基金預留空間
隨著基金行業(yè)的發(fā)展，尤其是基金產品審批市場化改革的不斷推進，2004年7月證監(jiān)會發(fā)布實施的《證券投資基金運作管理辦法》的部分內容已經不能適應行業(yè)發(fā)展需要。
修改管理辦法第六條旨在放松對基金產品申報數(shù)量的限制。消息稱，修改后的規(guī)定將允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請，一方面為現(xiàn)在實行的多通道審核制度提供依據(jù)，另一方面為將來實行基金產品注冊制度預留空間。
對管理辦法第十二條的修改，則為將來發(fā)起式基金預留空間。當前基金產品募集制度盲目追求募集數(shù)量和規(guī)模，對持有人利益保護重視不夠。
證監(jiān)會官網消息稱，為了解決這些問題，證監(jiān)會考慮引入發(fā)起式基金，對使用公司自有資金、股東資金及高管人員基金經理自有資金認購基金且設置鎖定期的基金，降低其合同生效備案條件，鼓勵引入內在約束機制的基金發(fā)展。
根據(jù)修改決定，基金管理公司在募集基金時，使用公司股東資金、基金經理等人員資金認購基金的金額超過1000萬元人民幣，且持有期限超過3年；基金募集份額總額不少于5000萬份，基金募集金額不少于5000萬元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于200人時，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續(xù)。
利益捆綁能否解決基金制度頑疾
上海財經大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認為，放松基金發(fā)行是監(jiān)管層進一步適應市場化需要的舉措，能夠提高監(jiān)管和市場效率。從審批制度轉向注冊制度，從而提高透明度和公開化。
但基金本身存在重要的缺陷，投資結構好壞不直接承擔責任，使整個基金行業(yè)重募集、重發(fā)行，輕經營、輕管理，如果基金管理者也參與投資，與投資者利益緊密結合，原來比較松散的管理模式能有所改善，緩解基金行業(yè)不賺錢照收管理費的問題。
華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經理、研究總監(jiān)王群航(博客,微博)也在微博中說：“與基金公司的人利益捆綁，或將會有較好的收益，他們無論如何也不至于虧待自己的錢吧。”
但也有分析認為，通過利益捆綁解決基金業(yè)績問題本身存在邏輯缺陷。民生證券基金研究中心總經理、研究所副所長馬永諳在微博中稱：“公募基金業(yè)績不佳，原因多面，但我覺得靠利益捆綁能解決的問題有限。若利益捆綁有效，豈不是說現(xiàn)在業(yè)績沒管好是它們有意為之？這顯然不對。”
王群航也認為，利益捆綁存在兩個邏輯漏洞，一是如果利益捆綁就能搞好，基金經理干脆自己做就行了，個個都是億萬富翁；二是假如發(fā)起式就能搞好，其他的都搞不好，市場上誰在虧錢？
從“拼人才”到“拼資本”
帶來新問題
國海證券廣州營業(yè)部經理認為，發(fā)起式基金與此前證監(jiān)會發(fā)布的《關于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關事項的規(guī)定（征求意見稿）》一脈相承，都是鼓勵基金公司人員參與進來，實現(xiàn)基金公司持有人與管理人利益一致。但從理論上來說，基金公司資產規(guī)模越大，成立發(fā)起式基金通過審批的可能性越大，這樣可能導致基金公司從“拼人才”到“拼資本”轉變，引發(fā)新的問題。
但王群航認為，發(fā)起式基金可以理解為基金公司公開的私募，只要有資金優(yōu)勢就能參與發(fā)起式基金，不會導致不公平競爭。
奚君羊認為，推出發(fā)起式基金，不會對整個基金管理的模式、方法形成很大的沖擊，只是做一些調整。類似的做法其實在國內并不陌生，現(xiàn)在有不少基金公司自身增持，其中不乏被套住的。
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