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昨日（4月9日），滬深兩市震蕩走低，上證指數(shù)跌破2300點關(guān)口，報2285點跌0.90%；深成指報9710點跌0.77%，兩市成交低迷，市場觀望氣氛濃厚。
顯然，國家統(tǒng)計局公布的宏觀數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者的悲觀預(yù)期。2012年3月份，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲3.6%，高于市場的普遍預(yù)期；3月PPI同比降0.3%，為2009年12月以來的首次負(fù)增長。
CPI反彈引發(fā)通脹擔(dān)憂
進(jìn)入2012年，投資者普遍不擔(dān)心的因素之一是物價，各研究機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測今年的消費(fèi)物價指數(shù)將逐月走低。1、2月份的物價呈現(xiàn)這樣的態(tài)勢，但3月份的CPI達(dá)到3.6%，超過了市場的基本預(yù)期�；鹑绾慰创@樣的數(shù)據(jù)，后期是不是又將回到對通脹的關(guān)注上？
天弘基金表示，受翹尾因素影響，CPI未來還將維持較低水平，但通脹壓力依然并未消除，投資者仍需謹(jǐn)慎。天虹基金的觀點具有很高的普遍性，這從基金近期的操作上可以看出來。來自天相的基金倉位統(tǒng)計顯示，上周超過七成的基金都選擇了減倉，倉位下降幅度在1.5%左右。
南方基金的楊德龍表示，雖然3月份CPI漲幅有所超預(yù)期，但在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，通脹回落已經(jīng)是大勢所趨。
這種觀點一度是今年市場的主流，但今年發(fā)改委將借助通脹壓力不大的時機(jī)來對價格進(jìn)行改革，則增加了市場的憂慮。天弘基金認(rèn)為，3月20日上調(diào)成品油價格對于CPI的中長期影響更需投資者加以留意，油價的上行將直接影響各行業(yè)的物流成本，幾個月后也將會通過對農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸、化肥價格等方面的影響開始顯現(xiàn)。
這種擔(dān)憂并非多慮�！拔覀儗τ贑PI的關(guān)注，其本質(zhì)是對后期宏觀政策的關(guān)注。投資者普遍認(rèn)為今年的貨幣政策呈現(xiàn)放松態(tài)勢，但反彈的物價再次導(dǎo)致實際存款利率為負(fù)，短期下調(diào)利率的可能性就不存在了。雖然存款準(zhǔn)備金率具有下調(diào)的空間，但短期內(nèi)似乎又看不到希望。這是近期市場走弱的重要原因�！鄙虾Ｄ郴鸸镜耐顿Y總監(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》言語中透露出悲觀，投資者看不到政策從抗通脹轉(zhuǎn)到保增長的軌道上來，不看好股市的下一步走勢，應(yīng)該是比較合理的解釋。
擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速回落
在物價壓力不減的情況下，我國的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩的勢頭，投資者擔(dān)憂的滯脹局面似乎正在出現(xiàn)�；鸾�(jīng)理們?nèi)绾慰创F(xiàn)在的情況？
“我個人認(rèn)為，今年股市的問題不是通脹，而是經(jīng)濟(jì)增速回落加快。3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降0.3%，為2009年12月以來首次負(fù)增長，這是典型的經(jīng)濟(jì)增速全面放緩的信號�，F(xiàn)在我擔(dān)憂的是放緩的速度有多快，減速后的速度是多少，在這些問題沒有清晰之前，我對后市還是比較悲觀的�！北本┠炒笮突鸬难芯靠偙O(jiān)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
沒有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長作為基本背景，股市很難有作為。既然經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回落，投資者很難在短期內(nèi)樂觀起來。不過，從去年起，專業(yè)投資者就開始認(rèn)為我國股市的投資價值已經(jīng)很高，證監(jiān)會主席也表示藍(lán)籌股估值偏低，這樣的矛盾怎么讓投資者適從呢？
藍(lán)籌股或需等待投資時機(jī)
“中國的藍(lán)籌股從絕對估值的角度看，已經(jīng)很低，從全球市場來看也具有明顯優(yōu)勢。但這并不是說藍(lán)籌股就可以隨便買，然后就帶來好的投資收益。否則，股市投資就變得太容易了。”華安基金某基金經(jīng)理表示，其認(rèn)為更好的方式是把握行業(yè)輪動。浙商基金某研究總監(jiān)則旗幟鮮明認(rèn)為投資藍(lán)籌正當(dāng)時。
“從藍(lán)籌股的定義看，我們股市上還很難找到符合特征的股票，而且不能簡單地看待市盈率，還要看穩(wěn)定的派息率、分紅收益率相對存在一定優(yōu)勢、經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性等。這些問題不解決，我們股市的藍(lán)籌股就是一群‘僵尸’�！北本┠炒笮突鸸镜幕鸾�(jīng)理顯然不是很看好藍(lán)籌股。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來統(tǒng)計局將陸續(xù)公布各類宏觀數(shù)據(jù)，可以預(yù)見的是無論是內(nèi)需還是外需都不能給投資者帶來更多的信心。當(dāng)前投資者普遍把希望建立在政策能夠及時轉(zhuǎn)到保增長的軌道上來，后期流動性是不是能夠顯示出放松的信號，將對短期走勢帶來更大的影響。
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