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    交銀施羅德量化投資部副總經(jīng)理龍向東日前表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，但長(zhǎng)期通脹壓力不減。龍向東認(rèn)為，雖然因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)疲軟，總需求拉動(dòng)的通脹壓力減輕，但考慮到蔬菜價(jià)格的大小年模式、勞動(dòng)力成本推動(dòng)下的蔬菜相對(duì)雞肉貴現(xiàn)象，未來(lái)通脹雖處于下降通道，但受制于人口紅利接近尾聲、資源價(jià)格市場(chǎng)化改革等中長(zhǎng)期因素影響，CPI長(zhǎng)期處于3%以下預(yù)計(jì)仍是小概率事件，這也制約了貨幣當(dāng)局對(duì)價(jià)格型工具的使用。
　　對(duì)于貨幣政策取向，龍向東判斷，由過(guò)緊回歸中性，預(yù)調(diào)微調(diào)仍為貨幣政策主基調(diào)。央行2月18日公告下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此舉將為市場(chǎng)注入4000億元流動(dòng)性，但此次降準(zhǔn)仍有可能只是技術(shù)對(duì)沖，主要在于緩解前期因外匯占款持續(xù)下滑、春節(jié)前定向逆回購(gòu)到期、新股募集等多因素疊加而造成銀行間市場(chǎng)資金驟緊的局面。降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)晚于市場(chǎng)預(yù)期、逐步而非大幅的放松舉措，頗有預(yù)調(diào)微調(diào)深意。密切關(guān)注銀行間市場(chǎng)利率變化情況、社會(huì)融資總量規(guī)模，有助于深刻理解央行的政策調(diào)控意圖、力度和手法。
　　龍向東認(rèn)為，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振、上市公司盈利能力下滑、房地產(chǎn)調(diào)控方向未根本性改變的背景下，本輪行情的幅度較大程度上取決于市場(chǎng)和決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控二元目標(biāo)(保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu))的理解偏差何時(shí)得到校正。而貨幣當(dāng)局對(duì)數(shù)量型工具的精準(zhǔn)運(yùn)用隱含其對(duì)干預(yù)市場(chǎng)行為的審慎原則；市場(chǎng)期盼的改善似乎只能依賴于財(cái)政政策的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張及居民消費(fèi)的超預(yù)期增長(zhǎng)。但是，民生改善的財(cái)政保障受到地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、土地財(cái)政內(nèi)生性的制約；后者取決于居民可支配收入的實(shí)際增長(zhǎng)及邊際消費(fèi)傾向，亦非一日之功。