2月22日，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議作出決議，原則上批準(zhǔn)向希臘撥付1300億歐元的第二輪援助，以幫助希臘紓解再融資困境，避免3月20日發(fā)生違約。同時(shí)，私營(yíng)部門希臘債務(wù)持有者預(yù)計(jì)將承擔(dān)總計(jì)53.5%的債券名義價(jià)值損失，高于此前提出的50%，相當(dāng)于債券凈值約74%的損失。此外，歐洲央行將放棄其持有的希臘債券所得收益，并將這部分收益返還給希臘。通過這三大措施，希臘基本可以避免3月出現(xiàn)違約，同時(shí)在私人部門的參與下，希臘在2020年債務(wù)占GDP比重有望降至120.5%。受此推動(dòng)，財(cái)長(zhǎng)會(huì)議后兩天，商品出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。
不過筆者認(rèn)為，希臘短期警報(bào)雖得以解除，長(zhǎng)期陰影仍難消退，商品短期強(qiáng)勢(shì)，但中期震蕩偏弱格局仍然難改。
首先，援助資金的有效性尚待觀察。第二輪援助計(jì)劃的有效性依賴于私人部門的參與，IMF文件顯示，私人部門的預(yù)計(jì)參與比例將在95%，達(dá)不到的部分將由政府自行負(fù)擔(dān)。由于私營(yíng)部門承受的損失增加，目前私營(yíng)部門參與減記的熱情偏低，實(shí)際有效性仍有待觀察。救助資金的最終批準(zhǔn)還要看希臘承諾的緊縮計(jì)劃實(shí)施情況，各國(guó)政府還要到3月初才能確定救助的準(zhǔn)確金額，此前仍將存在較多的不確定性。
其次，援助資金用途有限。雖然會(huì)議確定了對(duì)希臘的1300億歐元援助，但資金用途被嚴(yán)格限制，近7成資金將被用于贖回債券、銀行系統(tǒng)資本重組以及吸引私營(yíng)部門參與債務(wù)減記，可用于增加投資和刺激經(jīng)濟(jì)的援助資金較少。在希臘經(jīng)濟(jì)疲弱、失業(yè)率高企的大背景下，缺乏資金的有效支持，希臘經(jīng)濟(jì)仍將難見起色。
再次，由于削減支出和推進(jìn)改革等方面進(jìn)程始終差于預(yù)期，IMF對(duì)希臘已經(jīng)逐步失去耐心。在本輪對(duì)希臘的救援中，IMF作為此前救助歐債危機(jī)的三駕馬車之一，出資額卻僅有10%，而此前在愛爾蘭、葡萄牙和希臘的第一輪救助中，IMF出資接近1/3。
因此，筆者認(rèn)為，本次會(huì)議在救援資金以及債務(wù)減記等多方面仍缺乏細(xì)節(jié)，長(zhǎng)期而言，希臘問題仍將是國(guó)內(nèi)民眾與國(guó)外援助方的矛盾，在統(tǒng)一財(cái)政達(dá)成之前，希臘債務(wù)問題只能繼續(xù)向后拖延而無法出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。在此次財(cái)長(zhǎng)會(huì)議后，希臘在3月份將避免違約，但因經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，救援資金有可能會(huì)逐步喪失信心，屆時(shí)，希臘債務(wù)危機(jī)將會(huì)再次浮出水面。因此，筆者認(rèn)為，短期利好刺激之后商品市場(chǎng)有望維持強(qiáng)勢(shì)，但更長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)仍將缺乏上行動(dòng)力，料將再度陷入弱勢(shì)震蕩。