在周末央行下調存款準備金率0.5個百分點的消息刺激下，周一滬深兩市股指早盤雙雙高開，并維持高位震蕩走勢。午后，隨著生物醫(yī)藥、食品飲料、公用事業(yè)、有色金屬等板塊走弱，股指震蕩回落，最終以微漲報收。整體來看，周一市場在利好消息的刺激下，未能有效突破上行通道上軌，市場做多意愿不堅決，預計短期指數(shù)繼續(xù)承壓。
1月份大盤見底反彈以來，滬指已連續(xù)5周收出陽線，并逐步接近楔形通道的頂端，短期內面臨方向性選擇。目前市場多空分歧嚴重，在量能沒有有效放大的情況下，我們認為指數(shù)短期內將面臨調整。但中期來看，積極因素正在累積，大盤震蕩向上趨勢不會改變。
積極因素逐步累積
首先，周末央行下調存款準備金率為市場釋放了積極的政策信號。本次存準率下調的主要目的，是為緩解當前市場資金面的緊張局面。另外，市場對二月份CPI的樂觀預期也是促使本次存準率下調的重要原因之一。雖然此次降準并不意味貨幣政策進入寬松通道，但在全球經(jīng)濟下滑的背景下，管理層“穩(wěn)增長”的基調已清晰可見。這將在很大程度上提升市場信心。
其次，市場流動性將逐步得到改善。年初以來，市場資金面整體偏緊，1月新增信貸遠低于預期，外匯占款增幅有限，2月公開市場到期資金量僅有120億元。而周末央行下調存款準備金率將有效緩解資金面的緊張局面。根據(jù)1月末存款余額80.13萬億元計算，本次下調預計將一次性釋放流動性4000億元以上。另外，根據(jù)歷史規(guī)律，3、4月份是一年中資金活躍度較高的月份，貨幣乘數(shù)的季節(jié)因子將處于年內較高水平。
第三，A股市場目前整體估值水平具有優(yōu)勢。橫向來看，滬深300指數(shù)估值水平在主要發(fā)達經(jīng)濟體中處于較低水平，如果考慮到2012年中期A股有望超過20%的營業(yè)收入與利潤增長，目前滬深300的整體估值優(yōu)勢比較明顯�？v向來看，自2005年6月以來，滬深300整體動態(tài)市盈率最大值為47.05倍，最小值為10.29倍，目前滬深300整體估值水平處于歷史分布的下四分之一附近，具備較好的安全邊際。同時，上周證監(jiān)會主席郭樹清也強調了A股市場藍籌股的罕見投資價值。
第四，外圍環(huán)境持續(xù)轉暖。近日歐盟對希臘將獲得最新援助計劃表示樂觀，中日兩國也表示將攜手幫助歐元區(qū)解決債務危機。另外，美國經(jīng)濟預期持續(xù)向好，1月先行經(jīng)濟指標指數(shù)增長0.4%，1月CPI環(huán)比增0.2%低于預期。上周五，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下4年來新高，全球市場情緒持續(xù)回暖。
短期指數(shù)繼續(xù)承壓
短期來看，近期大盤持續(xù)震蕩，于前期密集阻力區(qū)域反復糾結，顯示多空雙方分歧明顯。在市場熱點持續(xù)性不強，量能不能有效放大的情況下，指數(shù)突破仍然阻力重重。上周末基金倉位測算顯示，偏股型基金整體倉位較前周繼續(xù)回落0.14%，顯示公募基金短期趨向謹慎。
從技術上看，周一滬指在半年線附近遇阻回落，顯示該點位壓力較大。滬指收盤雖然微漲0.27%，但日K線收出帶上影線并且實體較大的陰線，顯示多方上攻受到壓制。而KDJ指標連續(xù)走平、MACD逐漸衰竭也顯示市場上攻動能不足，有調整需求。
操作而言，短期市場有調整需求，我們建議投資者保持相對謹慎的態(tài)度，對近期漲幅過大的股票適當逢高賣出。但中長期來看，部分個股投資價值顯現(xiàn)，投資者可在市場調整中低位布局。
在具體板塊配置方面，我們建議關注三類品種。首先，政策受益板塊值得關注。隨著兩會即將召開，涉及經(jīng)濟轉型的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)將獲得政策的扶持。另外，近期管理層釋放流動性，預計主要指向三農、中小微企業(yè)、以及受政策扶持的、符合調整經(jīng)濟結構方向以及有利于經(jīng)濟復蘇的行業(yè)，這些將是政策的受益者。其次，具備高成長性、業(yè)績良好并且年報預期高送轉的個股值得關注。第三，早周期行業(yè)如地產(chǎn)、金融、汽車等行業(yè)目前具備較大估值優(yōu)勢，隨著政策放松的步伐將獲得穩(wěn)定的收益空間。