監(jiān)管猛藥祭出 夯實市場基礎
證監(jiān)會有關負責人18日表示，為促進中國資本市場健康發(fā)展，中國證監(jiān)會將力推六項監(jiān)管新舉措：推進統(tǒng)一互聯(lián)債券市場建設、逐步改變高市盈率IPO局面、在創(chuàng)業(yè)板率先探索退市制度、啟動創(chuàng)業(yè)板定向債、堅定不移打擊內幕交易、協(xié)助有關方面清理整頓各類交易場所。
無疑，證監(jiān)會這一系列“組合拳”，意在夯實證券市場基礎，保護投資者合法權益，有助于遏制炒作風，有助于新股定價合理化，更好地發(fā)揮資本市場助力創(chuàng)業(yè)板公司成長的作用。
不過另一方面，監(jiān)管層針對市場癥結開出的猛藥也將對市場帶來短期的沖擊和擾動，上周五創(chuàng)業(yè)板甚至整體市場的大幅下跌，在很大程度上或緣于猛藥初下帶來的“陣痛”。
首先，盡管當前A股估值底已經筑就，權重板塊的估值更是早已低于998點和1664點水平，但中小板創(chuàng)業(yè)板的整體估值依然偏高，其中更是不乏市盈率畸高的股票，因此高市盈率IPO的改變難免對二級市場中的高估值個股帶來沖擊。其次，創(chuàng)業(yè)板的高成長性賦予了其股價較大的上漲空間，但由于創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模較小、部分公司處于新興產業(yè)或發(fā)展初期，因此也隱藏著一定風險。創(chuàng)業(yè)板退市制度的提出，為一些業(yè)績差、風險大的創(chuàng)業(yè)板上市公司敲響了警鐘。再次，時值年底，ST股“保殼運動”觸發(fā)的歲末行情即將上演，近期ST股受到資金炒作持續(xù)逆勢逞強，監(jiān)管層“遏制惡炒績差公司的投機行為”無疑會令ST股的盲目爆炒降溫。
總之，六大監(jiān)管新舉措短期將對市場帶來影響和沖擊，特別是對創(chuàng)業(yè)板、高估值以及遭遇爆炒的績差股。在此背景下，中小板創(chuàng)業(yè)板的個股將出現(xiàn)分化，低估值藍籌股的價值也有望重新得到市場重視和認可，大小盤股估值背離幅度或得以回歸。
多方步步退卻 反彈曲終人散？
上周A股市場風云突變，局面急轉直下。14日的47點中陽剛剛點燃“二次反彈”的信心，16日的62點長陰便當頭澆滅了投資者的熱情，大盤初步顯現(xiàn)走弱苗頭；17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼頭，18日跳空下挫46點，階段反彈格局隨即破滅。
上周前半周市場還大有沖擊反彈新高、進軍2550點之勢，但到了上周五市場卻開始面臨2400點的考驗。是什么原因導致多頭步步退卻，階段反彈動力漸失？在政策微調舉措逐步兌現(xiàn)、經濟穩(wěn)健運行的背景下，市場似乎并沒有大跌的理由，緣何反彈之曲未終、市場人氣已散？如果僅是因為歐債危機再掀波瀾，市場的反應顯然有些過激，畢竟歐債之于A股更多的是心理層面的影響。
階段反彈戛然而止，拋給市場諸多疑團。其實，“市場先生”的突然變臉自有原因。首先，2307點以來市場在兩周之內反彈200余點，政策微調預期的利好得到了充分反應，而之后卻并未出現(xiàn)實質性的貨幣政策轉向信號，使得后續(xù)資金態(tài)度趨于謹慎，反彈動能明顯衰減。其次，盡管A股屢次面對歐債危機走出上漲的獨立行情，但均緣于內部利好預期的對沖，隨著政策微調預期的逐漸兌現(xiàn)，歐債危機的升級自然加重了資金的恐慌請續(xù)，成為市場一大牽絆。另外，值得注意的是，不論是近期的持續(xù)震蕩還是上周三的大跌，市場熱點始終異彩紛呈，政策主線明晰，個股活躍度高；而在上周五市場的破位下行中，計算機、傳媒、電子元器件等產業(yè)政策引領的前期熱點領跌市場，前期持續(xù)領跑的創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災區(qū)，市場局面真正發(fā)生改變。而對于這樣的改變，18日晚間公布的監(jiān)管新政或許能夠作一解釋。
歐債政策經濟 后市反彈三道坎
除了監(jiān)管新政對市場的短期沖擊之外，A股后市能否再現(xiàn)反彈行情取決于三大因素：歐債危機進展、政策放松力度以及經濟運行情況，分別影響著市場的心理情緒、資金面和基本面。
歐債危機近期出現(xiàn)向核心國蔓延的跡象。上周意大利10年期國債收益率再次突破7%，西班牙10年期國債平均收益率接近7%，創(chuàng)14年最高水平。與此同時，法德兩大歐元區(qū)核心國家在歐洲央行是否應該出手干預的問題上意見沖突，表明歐元區(qū)仍未找到應對債務危機的有效辦法。雖然歐債危機對A股并不會造成直接影響，但危機蔓延對重回弱勢的A股心理沖擊不容小視。短期歐債危機仍將成為市場關注焦點，或將放大A股波動。
貨幣政策放松力度將成行情運行關鍵。本輪行情在政策微調預期中啟動，在微調舉措兌現(xiàn)中深入，卻糾結于見不到力度更大的放松。在10月份新增信貸超預期大增、1年期央票發(fā)行利率上周再次走低、央行第三季度貨幣政策報告提出貨幣政策預調微調的背景下，有市場人士認為存準率下調的時間窗口正在臨近。后市存準率能否下調將成為指引市場反彈與否的最重要的信號燈。
“經濟底”隱現(xiàn)方為市場真正定心丸。當前估值底、政策底都已基本確立，唯獨經濟仍處于下行通道。998點的市場底足足滯后經濟底半年，1664點的市場底與經濟底基本重合。從某種程度上來說，只有經濟底依稀可見，市場才可能真正放下心中最后一塊石頭。目前整體經濟仍處在減速階段，歐債危機升級或繼續(xù)拖累出口，經濟見底仍待時日。值得一提的是，放松性的政策干擾可能并不會改變經濟向下趨勢，卻會拉長經濟探底時間，從而影響市場探底回升的節(jié)奏。
弱勢“拉抽屜” 三主線尋生機
經過上周后半周的震蕩下跌，市場重心顯著回落，60日、30日均線相繼失守，2400點岌岌可危，此前兩周的反彈成果灰飛煙滅。股指的破位下跌，將令市場情緒愈發(fā)謹慎，短期不排除出現(xiàn)慣性調整。當短期恐慌情緒釋放后，技術壓力、大盤股發(fā)行等因素仍將壓制反彈，而政策底以及貨幣轉向預期則可能使得下跌空間有限。如沒有重大利好或利空“破局”，則市場或將重新進入上有壓力下有支撐的“拉抽屜”行情，可遵循四大主線尋找個股生機。
首先，時值年底，食品飲料、餐飲旅游等消費類板塊有望跑贏市場，并且1664點的歷史經驗顯示，市場在底部區(qū)域震蕩時，消費類板塊往往能夠頑強抗跌，而當大盤走出底部區(qū)域反轉向上的初期，消費類板塊的表現(xiàn)也并不遜色。
其次，前期人氣低迷的板塊有望憑借較高的安全邊際獲得投資機會，比如銀行、交通運輸、商業(yè)貿易、紡織服裝等；特別是在創(chuàng)業(yè)板前期積累了較大漲幅、又受到監(jiān)管新政沖擊的背景下，估值低企的藍籌板塊有望再獲市場關注。
再次，鑒于年底“十二五”產業(yè)規(guī)劃密集出臺，相關板塊仍有望享受政策紅包，比如“十二五”產業(yè)發(fā)展規(guī)劃可能落地的紡織服裝、新能源汽車、生物質能源等板塊，以及可能受益中央1號文件的農業(yè)、食品板塊。
需要指出的是，雖然市場處于底部區(qū)域，但下跌的殺傷力依然不小，短期恐慌情緒下個股反彈的空間和力度或相對有限。分析人士建議適當控制倉位，短期波段行情的參與仍需謹慎。
