意大利總理更迭、緊縮預(yù)算通過(guò)等被市場(chǎng)視為歐元重大利好，上周五歐元大漲1.06%，本周一略跌0.33%至1.3705美元（截至昨17：37）。因歐債危機(jī)難以根除，預(yù)計(jì)未來(lái)歐元上漲后仍將下跌。非美貨幣中，日元似已重獲升值動(dòng)能，從目前形勢(shì)看，或暫不會(huì)被干預(yù)，故一般可以跟風(fēng)做多。
空頭陰魂不散
上周意大利債務(wù)危機(jī)一波三折，先是國(guó)債大跌和收益率飆上7%生死線，其后因利好頻出而迅速回落至7%之下，歐元走勢(shì)基本追隨，表現(xiàn)頗為震蕩。
目前意大利不確定性從短期內(nèi)看，已明顯減少。其總理貝盧斯科尼黯然下臺(tái)，偏向緊縮的2012年財(cái)政預(yù)算也在國(guó)會(huì)通過(guò)。從目前看，新任總理馬里奧·蒙蒂似乎較為理想，民眾也較為認(rèn)同，所以大體支撐歐元。
歐元雖然上漲，但過(guò)度上漲機(jī)會(huì)有限，因意大利危機(jī)的緩解更多停留在心理層面，實(shí)質(zhì)性改變有限。
周一，意大利十年期公債收益率降至6.355%，5年期降至6.336%，2年期降至5.499%。雖然這較上周情況大為緩和，但其絕對(duì)水平仍較高，中長(zhǎng)期仍會(huì)使意大利財(cái)務(wù)情況惡化。
就意大利的實(shí)際情況看，如果融資成本能降到3%，再配合收斂的財(cái)政政策，加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其才可能進(jìn)入良性循環(huán)，要不然只是從“快死”轉(zhuǎn)成“慢死”而已。
在意大利情況好轉(zhuǎn)同時(shí)，債券空頭似乎將注意力轉(zhuǎn)向了西班牙，致使西班牙各期公債收益率逆勢(shì)走高。同上時(shí)間，西班牙的十年期公債收益率升至5.857%，五年期收益率升至5.178%，兩年期升至4.585%，均創(chuàng)三個(gè)多月以來(lái)的最高水平。
這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，正說(shuō)明市場(chǎng)并不認(rèn)可歐債危機(jī)在本質(zhì)上有任何進(jìn)展，所以只是策略性地在短期內(nèi)調(diào)整了操作策略，但總體做空、看空戰(zhàn)略沒(méi)變。
綜上所述，歐元雖然有大幅反彈，但真正轉(zhuǎn)勢(shì)還是較難，加上伊朗局勢(shì)難測(cè)，所以未來(lái)投資者對(duì)歐元仍宜持逢高做空思維。
在短期方面，周一稍晚意大利標(biāo)售30億歐元五年期國(guó)債可能引發(fā)部分波動(dòng)。由于上周該國(guó)的50億歐元一年期國(guó)債標(biāo)售順利，所以歐元匯率中包含著偏樂(lè)觀預(yù)期。因此，一旦國(guó)債標(biāo)售結(jié)果利好，歐元上漲無(wú)多，可如果有出人意料之處，歐元極易回落。
日元恢復(fù)升值
意大利債務(wù)危機(jī)緩和原本對(duì)避險(xiǎn)幣種利空。然而實(shí)際情況并非如此，日元已連續(xù)數(shù)日顯著升值，走勢(shì)頗為異常。這也從側(cè)面證明歐債憂慮其實(shí)仍然較重，只是盤(pán)面上被一些未必市場(chǎng)化的因素干擾。
目前意大利公債表面上得到些買(mǎi)盤(pán)，但也明顯有一部分資金正不停購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債，顯然后者認(rèn)為歐債沒(méi)有吸引力。這種盤(pán)面看似矛盾，但本質(zhì)上不然，因不排除意大利公債的上升含有一些人為操縱因素，比如近期歐洲央行等國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤(pán)。也就是說(shuō)，日元債券買(mǎi)盤(pán)是民間自發(fā)行為，而意大利公債的買(mǎi)盤(pán)中包括一些政策和人為因素。
上周歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）曾進(jìn)行新一輪債券發(fā)行，但日本政府購(gòu)買(mǎi)量吸及年初時(shí)一半。另外數(shù)據(jù)顯示，在8月和9月，日本國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理減持意大利債券的速度達(dá)到2010年4月份以來(lái)最快，而且他們還大筆拋售了比利時(shí)債券。
日元曾于上月底被日本當(dāng)局干預(yù)而大幅貶值，最低貶值至79.53日元對(duì)1美元，其后小幅升值，到了上周五，日元升值明顯加快。上周五日元升0.58%，本周一升值0.34%。當(dāng)前日元匯率基本上已收回因干預(yù)而暴跌的一半失地，日本當(dāng)局的干預(yù)行為正面臨著挑戰(zhàn)。
周一日本公布的三季度GDP增1.4%，優(yōu)于二季度的減1.5%，符合預(yù)期。另外，同在昨公布的9月工業(yè)產(chǎn)值減幅優(yōu)于預(yù)期。這組數(shù)據(jù)或使日銀繼續(xù)干預(yù)動(dòng)機(jī)和理由均打些折扣，加上美國(guó)情況有所好轉(zhuǎn)，且中東還有些微戰(zhàn)爭(zhēng)威脅，所以日元短期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)看漲，完全可以適度追漲。
