受益于黃金周，商貿(mào)零售板塊被券商看好。尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)不佳的情況下，商業(yè)零售板塊被看做是防御避險(xiǎn)的首選。
低估值帶來(lái)防御性
受外圍環(huán)境影響，市場(chǎng)情緒悲觀，各板塊全線下跌。不過(guò)宏源證券認(rèn)為：盡管悲觀情緒短期仍會(huì)繼續(xù)，但商貿(mào)零售行業(yè)的上漲趨勢(shì)不會(huì)改變，基本面依然良好，防御屬性也不會(huì)改變。在外圍市場(chǎng)極度悲觀的情況下，消費(fèi)類板塊更是防御避險(xiǎn)之首選。
該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為：
目前，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常糟糕，致使本來(lái)就低迷的A股市場(chǎng)雪上加霜。然而商貿(mào)零售板塊仍具有絕對(duì)估值和相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。截至上周末，商貿(mào)零售板塊整體動(dòng)態(tài)估值為19.53倍，子行業(yè)百貨、超市、連鎖估值分別為24.29倍、24.02倍、16.69倍。行業(yè)整體估值變動(dòng)不大，超市子行業(yè)估值較前期有所上升，百貨、連鎖子行業(yè)估值有所下降。相對(duì)于其他消費(fèi)類行業(yè)，商貿(mào)零售估值并不高。從偏離度來(lái)看，連鎖子行業(yè)低估最嚴(yán)重，偏離度達(dá)到-0.9。從歷史估值來(lái)看，目前商貿(mào)零售行業(yè)相對(duì)于周期行業(yè)估值溢價(jià)也處于歷史較低水平，只有35%，而歷史最高值達(dá)到106%�！�
“我們推薦中等市值改善性商貿(mào)零售公司，包括治理結(jié)構(gòu)改變、業(yè)務(wù)綜合、有轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)的公司。重點(diǎn)推薦大連友誼、歐亞集團(tuán)、永輝超市。”宏源證券表示。
東莞證券重點(diǎn)推薦零售子板塊。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：在目前估值水平下，我們認(rèn)為零售板塊仍將有好于市場(chǎng)的表現(xiàn)，在選擇行業(yè)的同時(shí)，要更加注重個(gè)股的選擇。首選業(yè)績(jī)彈性大、成長(zhǎng)性好、市值仍有較大成長(zhǎng)空間的區(qū)域百貨龍頭，建議繼續(xù)關(guān)注合肥百貨、大商集團(tuán)、友阿股份、重慶百貨等；另外，對(duì)于快速擴(kuò)張的王府井和天虹商場(chǎng)，也可以介入；還可以考慮投資已經(jīng)和即將出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的公司，我們重點(diǎn)推薦步步高和農(nóng)產(chǎn)品；奢侈品消費(fèi)繼續(xù)推薦老鳳祥、潮宏基和飛亞達(dá)A。
負(fù)面因素已被市場(chǎng)消化
市場(chǎng)擔(dān)憂已經(jīng)逐漸被化解是券商推薦商貿(mào)零售板塊的另一個(gè)重要理由。
長(zhǎng)江證券表示：
消費(fèi)行業(yè)比較研究結(jié)果顯示除了餐飲旅游和紡織服裝，消費(fèi)行業(yè)之間并不存在長(zhǎng)期折溢價(jià)的情況，今年以來(lái)商業(yè)股對(duì)其他消費(fèi)股的折價(jià)率明顯走高，說(shuō)明市場(chǎng)一直在反應(yīng)行業(yè)基本面負(fù)面因素，但行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，市場(chǎng)擔(dān)憂逐漸被化解。
影響消費(fèi)需求的中長(zhǎng)期因素并沒(méi)有改變。短期，我們對(duì)收入和就業(yè)情況也表示樂(lè)觀：一是中國(guó)已進(jìn)入劉易斯拐點(diǎn)，勞動(dòng)力短缺將是常態(tài)，勞動(dòng)力成本上漲也即意味著居民收入的增加；二是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，中西部成為勞動(dòng)力就業(yè)的穩(wěn)定器，不僅穩(wěn)定了本地區(qū)的就業(yè)，也穩(wěn)定了東部地區(qū)的就業(yè)預(yù)期。
長(zhǎng)江證券發(fā)布的報(bào)告稱：
對(duì)零售業(yè)來(lái)講已經(jīng)沒(méi)有什么更差的了，而所有不好的預(yù)期也都已被市場(chǎng)反應(yīng)。雖然短期缺少催化劑，但長(zhǎng)期看，無(wú)論是相對(duì)收益還是絕對(duì)收益，商業(yè)都是有投資價(jià)值的，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，從估值和行業(yè)成長(zhǎng)性角度推薦百貨和奢侈品消費(fèi)行業(yè)。
百貨的選股思路一是尋找有確定高增長(zhǎng)的公司，二是尋找有內(nèi)生潛力、業(yè)績(jī)彈性大的公司。看好中西部地區(qū)消費(fèi)升級(jí)潛力，建議選擇中西部地區(qū)有壟斷力、有溢價(jià)能力、管理層積極進(jìn)取的公司，推薦重慶百貨、友好集團(tuán)、王府井。建議關(guān)注那些僅依靠控制費(fèi)用就可改善業(yè)績(jī)的公司，這種公司邊際改善效果明顯，可能的風(fēng)險(xiǎn)是管理不透明。推薦銀座股份、南京中商和大商股份。
奢侈品行業(yè)符合消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)，調(diào)整后更有投資價(jià)值，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)K金飾品龍頭潮宏基。
傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)
除了低估值等優(yōu)勢(shì)，從基本面來(lái)看，商貿(mào)零售板塊由于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將到來(lái)，也存在投資價(jià)值。
聯(lián)訊證券發(fā)布的報(bào)告表示：
由于受內(nèi)外圍不利因素的共同作用，現(xiàn)階段A股市場(chǎng)處于弱勢(shì)整理態(tài)勢(shì)，隨著商業(yè)零售板塊中報(bào)行情的結(jié)束，預(yù)計(jì)短期零售板塊將缺乏整體上漲的催化因素。但投資者對(duì)商業(yè)零售板塊也不必過(guò)于悲觀，考慮到國(guó)慶小長(zhǎng)假及四季度是零售業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)期消費(fèi)將會(huì)進(jìn)一步釋放。
我們認(rèn)為，鑒于目前商業(yè)零售板塊動(dòng)態(tài)估值水平較低、市場(chǎng)情緒依舊不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)板塊短期還有繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，但也不必過(guò)度看空。近期激進(jìn)的投資者可選擇具有優(yōu)勢(shì)的品種適當(dāng)介入，保守的投資者可繼續(xù)觀望，待大盤(pán)企穩(wěn)后再適時(shí)介入。
具體個(gè)股方面，無(wú)論國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)是軟著陸還是硬著陸，多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)且具有壟斷優(yōu)勢(shì)的區(qū)域龍頭百貨仍舊存在較快速增長(zhǎng)的可能，因此我們建議關(guān)注合肥百貨、歐亞集團(tuán)、鄂武商。另外，受益于消費(fèi)升級(jí)等因素，我們看好泛奢侈品消費(fèi)概念的飛亞達(dá)。
東北證券尤其看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭百貨及特色鮮明的公司。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：我們認(rèn)為行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展環(huán)境良好，短期來(lái)看，上半年在通脹背景下，行業(yè)業(yè)績(jī)比較樂(lè)觀，9-10月將逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，我們預(yù)計(jì)行業(yè)增速仍會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)。考慮到下半年物價(jià)緩慢回落及經(jīng)濟(jì)不確定性增加的大環(huán)境，我們更看好在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡中具備比較優(yōu)勢(shì)的中西部龍頭百貨、自有物業(yè)比例較高、壟斷性強(qiáng)的公司及成長(zhǎng)模式好，有業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力的公司，如合肥百貨、歐亞集團(tuán)、友阿股份、天虹商場(chǎng)和步步高。
