在經(jīng)歷7月和上周的兩輪大跌后，可轉債市場出現(xiàn)回暖跡象。接受記者采訪的業(yè)內人士認為，目前可轉債已經(jīng)接近市場底部，未來繼續(xù)下跌的可能性不大，可轉債長期投資價值正逐步顯現(xiàn)。
大跌后回暖
近期的可轉債市場可謂跌宕起伏，上周中信標普可轉債指數(shù)一周跌幅達6.88%，始作俑者石化轉債更是下跌10.16%。本周的第一個交易日仍延續(xù)上周跌勢，但周二卻呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，周三更是出現(xiàn)全線回暖。
關于上周可轉債的全線下跌，銀河證券債券分析師王昉對《經(jīng)濟參考報》記者表示原因有三，一是中石化擬發(fā)300億元可轉債導致市場擴容速度加快，供求傾斜，對市場形成壓力；二是股市的疲軟進一步拖累了可轉債市場；三是受資金鏈壓力和流動性影響，很多持有可轉債的基金減持可轉債。
中石化8月28日晚間發(fā)布公告，公司擬公開發(fā)行A股不超過300億元的可轉債，票面利率不超過3.0%。而在此前的8月19日，國電電力剛剛成功發(fā)行了55億元的可轉債，短時間內的快速擴容無疑對市場形成了壓力。
事實上，今年2月中石化已發(fā)行了230億元可轉債，并未轉股或還本付息，再次發(fā)行可轉債使得中石化或將成為第一家新舊可轉債同時運行的上市公司。廣發(fā)證券固定收益部投資經(jīng)理劉宏偉告訴記者，中石化擬發(fā)300億元可轉債，尤其是在第一批可轉債并未轉股或還本付息的情況下，這將打破原有的市場預期和估值體系，可轉債的股性在減弱，債性在增加。假如第二只轉債轉股價比第一只低的話，第一只轉債就沒有價值了。
近期滬深股市的疲軟也成為將可轉債拖下水的重要因素。而在資金方面，準備金新政計劃將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，預計回收流動性約9000億元，流動性較好的可轉債無疑成為投資機構拋售的對象。
后市或已見底
對于可轉債本輪的跌勢，很多業(yè)內人士認為已經(jīng)基本見底，但在底部震蕩的局勢會持續(xù)多久仍存在一定分歧。
一些基金經(jīng)理認為，經(jīng)過快速和強力的估值泡沫擠壓，目前部分可轉債已具備不錯的投資價值。隨著緊縮貨幣政策有望由嚴厲轉向正�；�，債市掀起一波較大反彈的概率很高，而債基有望借此擺脫當前的困境。
富國基金認為，最為艱難的時刻已經(jīng)過去，加息進程接近尾聲，準備金率上調空間已經(jīng)接近極限，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市債市的環(huán)境都將出現(xiàn)好轉，為創(chuàng)造收益提供了一定條件，需要抓住機會。可轉債目前已經(jīng)跌至非常具有投資價值的位置，可以放心買入持有。此外，部分小盤轉債還存在超額收益的機會。
同時，也有券商表示，盡管目前可轉債經(jīng)過估值泡沫擠壓，風險得到釋放，長期看已具備投資價值，但可轉債市場何時轉勢值得關注。
好買基金首席分析師曾令華對記者表示，可轉債市場現(xiàn)在處于一個底部區(qū)域，以后的走勢還要看正股的行情。在他看來，可轉債短期內不會立馬反彈，會維持一個弱勢的局面，需要關注政策信號和成交量指標，這兩個指標沒有好轉，可轉債市場弱勢的局面短期內不會改變。
而另一位要求匿名的業(yè)內人士認為可轉債未來的行情不容樂觀，雖然繼續(xù)下跌的可能性較小，也會隨著股市的反彈而有所反彈，但反彈幅度不會很大，再加上資金鏈的壓力，短期內可轉債的前景令人擔憂。
可逐步入市緩慢建倉
通脹是否見頂回落，緊縮貨幣政策是否會有所放松，資金面能否轉為寬松，都會對包括可轉債在內的債券市場形成直接影響。雖然本輪大跌使可轉債相對估值下降，吸引力增強，具有了一定的長期投資價值，但由于市場諸多不確定因素，短期內的風險仍然存在。
廣發(fā)證券固定收益部投資經(jīng)理劉宏偉認為，盡管受各種因素影響，可轉債短期內可能會有所浮動，但從一兩年后回看，目前可轉債市場處于一個相對底部區(qū)域，具有長期投資的價值�？赊D債現(xiàn)在在底部震蕩，如果再出現(xiàn)重大利空消息，仍會造成基金等投資機構的拋售，市場會進一步下跌，但這種可能性較小。
匯添富可轉債基金經(jīng)理王玨池上半年曾表示，2011年在宏觀調控持續(xù)實施緊縮政策的背景下，股市難有趨勢性的行情，債市也要等到下半年通脹放緩后才可能逐漸向好，在此背景下，攻守兼?zhèn)涞目赊D債面臨著巨大機會。但在可轉債進入第三季度便遭遇兩輪下跌的境況下，王玨池的預言最終能否應驗值得期待。
在投資策略上，銀河證券債券分析師王昉對記者表示，投資可轉債最主要依據(jù)是對股市的判斷，如果股市有起色，就配置一些股性較強、彈性較大的可轉債產品，如果預期股市將會持續(xù)低迷，就需要配置一些防御性強的轉債產品，尤其是那些比較接近債底的具有博弈價值的產品。
好買基金首席分析師曾令華建議，如果投資可轉債，必須密切關注主要政策信號和成交量指標，采取定投的方式，逐步入市，緩慢建倉。
