一部電影《變形金剛》的熱映及其賺錢模式，給中國基金經理們帶來的可能是一系列的投資視角：影視、玩具、科技、軍工等等。總而言之，中國成為世界第二大經濟體后，消費升級、科技進步、產業(yè)轉移和升級將成為中國經濟新一輪的增長動力，而一部電影所反映的一系列主題又恰恰是基金經理在消費服務、科技兩大領域中投資的熱點。
玩具銷售的另類模式
“這不是鎧甲勇士，是變形金剛�！鄙钲谝晃换鸸狙芯繂T在排隊買票的間歇，聽到家長如是糾正身旁的小孩。
與家長的反應相反，基金公司研究員所關注的核心并非變形金剛，而是鎧甲勇士——中小板上市公司奧飛動漫的核心形象。“奧飛動漫走得也是孩之寶的模式，先拍鎧甲勇士的電視劇、電影，再通過影視作品帶來的熱炒推出玩具衍生品�！鄙鲜鲅芯繂T認為，如果模式經營恰當，奧飛動漫是可以做到成功的。
2007年，獲得美國玩具公司孩之寶的授權后，派拉蒙和夢工廠拍攝的《變形金剛》系列電影接連上映，影視作品為派拉蒙影業(yè)公司帶來巨額票房收入的同時，電影也帶動了衍生品的銷售熱潮，孩之寶的變形金剛玩具走俏全球。
深圳一家合資基金公司專戶投資總監(jiān)提到奧飛動漫時的第一印象是“悠悠球”——“《火力少年王》熱播的時候，大家沒有想到很不起眼的悠悠球可以如此火爆，超出了機構的預期”。但并非所有的基金經理都能認同奧飛動漫。
“中國內地公司模仿孩之寶的模式也許是對的，但由于內地玩具形象影響力周期過短，往往很難有持續(xù)性�！闭猩袒鸬囊晃谎芯咳耸肯颉渡虾ＷC券報》表示，變形金剛一部作品可以保持幾十年的熱潮，能夠保證票房、玩具、主題樂園、游戲領域的衍生品銷售持續(xù)增長，而中國內地缺乏這樣具有長周期的卡通形象，一部動畫片和電影的熱潮過去之后，衍生品銷售就往往會出現(xiàn)滯漲。
盡管一些市場人士對卡通形象、影視作品的中國制造持保留意見，但是這種拷貝“動漫影視+玩具+形象授權”的模式不但為奧飛動漫所用，中國內地另外三家玩具上市公司——群興玩具、驊威股份、星輝車模也屢試不爽。甚至今年二季度才登陸美國紐交所的淘米網也依賴于這一模式，并在《變形金剛》上映期間推出兩部電影，以增強對網游、玩具服裝等衍生品領域的品牌營銷。
顯而易見的是，對海外模式的運用已經在中國內地互聯(lián)網行業(yè)造就了一批市值超大型的上市公司，或許這也是基金經理持續(xù)關注上市公司利用影視作品向下游衍生品拓展的原因。
星輝車模披露的2011年半年報顯示，上半年實現(xiàn)凈利潤約3100萬，同比增幅達150%。國泰基金研究部副總監(jiān)張瑋管理的國泰金鷹增長基金、國泰中小盤基金截至今年二季度末合計持有逾730萬股，成為星輝車模的第一大機構投資者；華夏基金投資總監(jiān)劉文動管理的華夏優(yōu)勢增長基金在同期也增持該股超過40萬股；星輝車模今年七月份以來的漲幅已超過20%。
奧飛動漫更是成為華商動態(tài)阿爾法基金的第二大重倉股，截至今年二季度末，華商動態(tài)阿爾法基金持有奧飛動漫超過1600萬股，持股市值約為3.1億，占基金資產凈值比例高達8%。這顯示出基金經理對奧飛動漫這種經營模式的青睞程度。
電影娛樂的生意經
一部電影之所以在基金經理這個群體中引發(fā)關注，不僅僅是電影所帶來的玩具、網游、服裝等授權收入，還在于電影本身似乎讓中國電影市場這個池塘變得活躍起來。
一部《變形金剛》電影給內地帶來7億人民幣票房收入，令基金經理對中國內地電影經濟有了更多的想象。
在平安大華基金公司投資總監(jiān)顏正華看來，電影行業(yè)在很大程度上屬于消費升級領域。由于中國內地銀幕數量不斷增加，新的影院設施和觀影體驗不斷提升，這將進一步吸引觀眾前往電影院消費。顏正華在接受《上海證券報》采訪時指出，未來投資會超配優(yōu)勢行業(yè)，并投資其中成長速度最快的“先鋒”類股票，目前最為看好的則是消費升級、戰(zhàn)略新興產業(yè)等領域的品種，而影視領域將是其中一個很重要的細分投資品種。
“好萊塢電影在中國內地取得巨大票房收入，雖然一定程度上沖擊了中國內地影視行業(yè)，但也激活了中國內地電影市場�！鳖佌A向記者指出，中國內地未來也很有可能會出現(xiàn)票房收入上非常成功的作品，隨著居民收入提升、消費升級、內需增長等因素，影視行業(yè)的投資機會不可小覷。
華誼兄弟披露的2011年半年報亦佐證了一部成功的電影作品所起到的決定性作用。華誼兄弟今年上半年實現(xiàn)凈利潤6364萬元，增長幅度超過125%。其中單部電影《非誠勿擾2》貢獻的收入高達9811萬元，占上半年營收比例的約三成。
這或許也是兩個大型基金公司的三位投資主管集體看好華誼兄弟的因素之一。截至今年二季度末，銀華基金投資總監(jiān)陸文俊管理的銀華核心價值基金持有1800萬股，大成基金研究總監(jiān)管理的大成財富基金持有700萬股，大成首席投資官劉明管理的大成優(yōu)選基金則握有633萬股。
但引發(fā)基金經理對影視板塊的投資興趣可能不僅僅是一部電影的票房號召力，而是電影票房和版權以外的衍生收入，這被基金經理視為一個盈利增長點。
“僅《非誠勿擾2》票房之外的衍生收入就超過2200萬，這是很有潛力的領域�！敝袊鴥鹊匾患一鸸狙芯咳耸肯蛴浾咛寡�，中國內地電影一般都依賴于院線的票房收入，衍生收入通常都是空白。
平安大華投資總監(jiān)顏正華也認為，中國內地電影公司發(fā)展較海外同行有較大差距的原因不僅僅是內地消費水平相對較低，而是內地電影行業(yè)還過多依賴于院線票房，而好萊塢大片則擁有包括衍生收入在內的更多的銷售渠道。
一部電影《變形金剛》中就出現(xiàn)了多家A股上市公司的植入廣告，這顯然增加了電影的衍生收入，其中包括伊利股份、美邦服飾。值得一提的是，這兩家在變形金剛中植入廣告的上市公司均出現(xiàn)業(yè)績強勁增長，伊利股份、美邦服飾今年半年度凈利潤分別為8.16億、3.76億，增幅分別為136%、833%。
顯而易見的是，過分依賴于票房收入可能會導致上市公司業(yè)績出現(xiàn)大幅波動，這當然不會讓基金經理的投資變得安全。因此，電影上市公司也在不斷地向產業(yè)的上下游拓展。華誼兄弟日前就披露進軍包括電影主題樂園在內的文化旅游行業(yè)，包括位于上海嘉定工業(yè)區(qū)的“華誼兄弟文化城”項目和位于蘇州陽澄湖的“華誼兄弟電影主題公園”項目；同時還大力開發(fā)建設電影院，這也是另一家上市公司華策影視對影視產業(yè)鏈的拓展方式，以避免單一依賴影視作品的銷售。
華策影視更是在其半年報中指出，“鑒于電影風險較大，不排除在公映前，將今年底或明年初上映的《人魚帝國》的權益進行轉讓�！边@顯然證實了基金經理對中國內地電影制作風險的認識。但即便如此，電影娛樂板塊依然是基金經理在消費升級、戰(zhàn)略新興產業(yè)中進行選擇的一個標的。而華策影視更是今年二季度基金經理對影視娛樂板塊介入力度最大的一只，盡管這家公司并不被視為影視板塊的龍頭。博時精選基金、博時裕隆基金、博時價值增長基金在二季度合計持有華策影視超過250萬股。
智能裝備提升工業(yè)效率
正在上映的電影《變形金剛》中對機器人的描述盡管尚屬于科幻，但是機器人或者自動化設備在中國工業(yè)化領域中卻真實扮演著不可或缺的作用，基金經理對于自動化領域的投資不是科幻電影而是真實的存在。
中小板公司軟控股份日前披露的2011年半年報顯示，上半年實現(xiàn)凈利潤高達1.77億，同比增幅約21%，并預計今年三個季度的凈利潤同比增幅在20%至50%間。軟控股份也是基金經理二季度介入的一個對象。華夏基金投資總監(jiān)劉文動管理的華夏優(yōu)勢增長基金二季度期間買入該股至1046萬股，從而成為軟控股份的第九大流通股股東。軟控股份主營橡膠工業(yè)自動化設備、機器人產品，公司第二季度接待了十余家基金公司的實地調研，其中包括博時基金、廣發(fā)基金、銀華基金等。
與軟控股份業(yè)務較為相似的機器人、天奇股份亦同樣在二季度進入基金經理的投資組合中，鵬華普天收益基金、諾安主題精選基金二季度合計買入天奇股份超過600萬股，天奇股份第一大業(yè)務為“自動化輸送和倉儲工程”，報告期末占主營業(yè)務比例為51.84%。天奇股份上半年凈利潤4890萬，同比增幅超過61%。
上述投資路徑凸顯出基金經理當前對自動化領域的熱衷程度，而基金經理所關注的軟控股份、天奇股份、機器人三個標的之間的業(yè)務似乎都出現(xiàn)向對方業(yè)務領域進行滲透的現(xiàn)象，這也意味著自動化是一個欣欣向榮的領域。如軟控股份旗下機器人業(yè)務在主營業(yè)務中所占比例在二季度有所上升，并在今年七月份公告建立主營自動化檢測設備的子公司；而創(chuàng)業(yè)板公司“機器人”的主營產品即是“工業(yè)機器人”和“自動化檢測設備”。
銀華旗下三只基金扎堆的機器人公司也同樣向天奇股份的傳統(tǒng)業(yè)務滲透。銀華基金投資總監(jiān)陸文俊管理的銀華核心價值基金在二季度買入機器人304萬股。機器人在半年報中坦言公司的自動化物流和倉儲設備在汽車行業(yè)得到了廣泛的應用，而機器人自身的傳統(tǒng)業(yè)務更是成為今年盈利的主要來源。“工業(yè)機器人、自動化裝配與檢測生產線等主要產品需求旺盛，為公司2011年全年經營業(yè)績增長奠定了堅實基礎。”機器人公司在其半年報中如此表述。
值得關注的是，基金經理所持有的上述標的無一例外均是在細分領域有所作為的先進制造業(yè)企業(yè)，不同于一般的制造業(yè)概念，像機器人、軟控股份等標的重要特點是“專業(yè)化”、“精細化”，其中軟控股份的自動化設備目前重點圍繞在橡膠工業(yè)這一個行業(yè)上，天奇股份則自動化設備重點服務于汽車行業(yè)。此類標的行業(yè)的細分特征非常明顯。而介入軟控股份、機器人的銀華基金也給出了看好的理由，銀華優(yōu)質增長基金經理況群峰稱，“經過二季度殺跌，個股泥沙俱下，很多前期估值偏高的優(yōu)質個股股價進入合理區(qū)間，看好的行業(yè)主要是細分特征較為突出的先進制造業(yè)等�！�
有著自動化特征的先進制造業(yè)已經成為基金經理二季度最為看好的領域。招商基金總經理助理張冰所管理的招商核心價值基金的前十大重倉股中有三只指向了這一個領域。如張冰所持有的億陽信通在其半年報中坦言上半年積極進軍物流和交通自動化行業(yè)，億陽信通的這一業(yè)務事實上與創(chuàng)業(yè)板的機器人公司形成了正面競爭關系，機器人公司有相當一部分業(yè)務與物流和交通自動化有關，其中僅上半年交通自動化的營業(yè)收入就達到4407萬。
招商核心價值基金在自動化領域的最大投資其實集中在電氣自動化領域的中小板公司榮信股份，報告期末持有榮信股份的市值高達2.3億，榮信股份因此成為招商核心價值基金的第二大重倉股。
基金投資緊跟產業(yè)升級步伐
電氣自動化亦是基金經理視為下半年有所作為的一個領域，因此在二季度遭到基金公司的頻繁調研亦不足為奇。榮信股份披露的2011半年度報告顯示，博時、華夏等基金公司二季度前往公司實地調研，其中華夏基金在二季度有多達四位研究人員分兩次調研榮信股份。
電氣自動化領域的標的事實上在下半年都遭到了大幅調整，以今年上半年實現(xiàn)凈利潤1.26億的榮信股份為例，該股今年以來的跌幅高達21%，這事實上已經超出了基金經理對該股的調整預期�！拔覀冎貍}榮信股份，一直都很看好，但是也沒有料到上半年的市場會跌這么多�！币晃换鸸狙芯咳藛T向《上海證券報》坦言，雖然有的投資者選擇短期賣出，但從經濟結構調整及產業(yè)化大發(fā)展的背脊下，長期持有的策略可能會笑到最后。
因此，一些公司股價雖然出現(xiàn)了大幅調整，但仍受到了基金的密切關注。如軟控股份在下跌中迎來的卻是一波波的投資者調研；而基金公司對榮信股份的頻繁調研也只會使得更多的機構產生更強烈的買入意愿，長城安心回報基金在二季度買入該股至640萬股，成為榮信股份的第七大流通股股東，而招商系、華安系基金依然堅守其中。
包括榮信股份在內的電氣自動化領域的很多標的，由于向產業(yè)鏈各個方向布局，因此基金經理在二季度頻頻鎖定此類標的，一些基金經理向《上海證券報》記者坦言，希冀能在自動化領域中尋找到中國版的西門子公司。
華夏基金二季度兩次調研的電氣自動化標的英威騰，該公司在半年報中坦言，將加快在自動化領域的產業(yè)鏈布局�！肮具M一步加快資源整合和產業(yè)布局，積極拓展工控自動化業(yè)務�！庇⑼v強調通過投資并購使得擴展公司業(yè)務至電氣自動化、工業(yè)自動化、電氣傳動、軌道交通自動化等領域。根據英威騰披露的2011年半年報，公司上半年實現(xiàn)凈利潤5466萬元，增幅30%。南方基金研究總監(jiān)史博管理的南方績優(yōu)成長基金二季度增持該股至212萬股，并成為英威騰的第一大流通股股東，華夏藍籌基金則以128萬股的持股量位居第二。
基金經理對此類自動化標的的大舉增持并非一家之言，而似乎是基金經理們的投資共識。景順長城基金更是以超過10億資金配置創(chuàng)業(yè)板的自動化標的“匯川技術”。根據匯川技術日前披露的2011年半年報，景順長城基金公司旗下的五只基金合計在二季度增持690萬股，使得報告期內景順長城基金公司持有的匯川技術超過了1300萬股，其中景順長城投資總監(jiān)王鵬輝管理的基金以518萬股的持股量成為上市公司的第一大機構投資者。而根據匯川技術上周五的收盤價計算，景順長城基金公司持有的這家創(chuàng)業(yè)板公司的市值已經超過了10億。
顯而易見的，基金經理所關注的是中國工業(yè)產品由低附加值向高附加值產品的轉換，產業(yè)轉移、工業(yè)化推進等因素將使得中國企業(yè)更多地進入高附加值的先進制造業(yè)。這也即是基金經理所言的“二季度結構分化特征明顯，制造業(yè)升級將是關注重點”。
基金密集布局自動化標的
“機械替代人工等一系列圍繞自動化的便捷生活、生產、提高效率的領域都存在很大的投資機會�！贝蟪刹呗曰貓蠡鸾浝碇芙ù合颉渡虾ＷC券報》表示，在勞動力成本提升的背景下，自動化領域的上市公司未來會面臨較好的發(fā)展機會，機械替代人工不僅僅提高生產效率，也是實現(xiàn)安全生產的主要方式。
因此，在煤炭生產經過一輪大躍進后，機械替代人工主題的煤機公司的集體上市某種程度上顯示了社會環(huán)境對煤炭安全生產的重視，低效率、高風險的煤炭作業(yè)方式顯然已經不適合當前的社會環(huán)境。
招商核心價值基金前十大重倉股中的三只自動化標的有兩只與上述因素有關，此基金的第二大重倉股“榮信股份”雖然指向電氣自動化，但旗下子公司上海地澳的主營業(yè)務是“礦井大型傳動和自動化控制設備”，而榮信股份本身則積極推進其第二大傳統(tǒng)業(yè)務“大型煤礦瓦斯安全監(jiān)控與排放自動化成套系統(tǒng)”。因此，榮信股份在電氣自動化、工業(yè)自動化、機械替代人工可謂面面俱到，在煤礦自動化生產和自動化避險產品的需求下，基金公司扎堆榮信股份不難理解。
“由于資金、成本等因素，小煤礦顯然對自動化產品缺乏興趣，國家推動煤礦整合后資源向大型煤礦集團集中后，這些大型煤礦企業(yè)有能力購買自動化程度高的煤機產品。”深圳一家基金公司人士向本報記者表示，煤企的整合推進將直接拉動各類煤礦自動化產品的需求擴張，也為相關的上市公司帶來投資價值。
因此，招商核心價值將榮信股份列為第二大重倉股的同時，還在二季度增持鄭煤機35萬股，使得該股進入基金的前十大重倉股組合中，招商核心價值截至二季度末持有鄭煤機的市值為1.14億。在今年二季度，國泰金馬穩(wěn)健基金對鄭煤機的增持力度最大，持續(xù)增持266萬股后持股量高達782萬股，截至目前，國泰金馬穩(wěn)健基金持有的市值則達到2.34億。國泰金馬穩(wěn)健基金除了介入鄭煤機外，還與華寶興業(yè)等大力增持煤機行業(yè)的天地科技，并以1191萬股的持股量位居天地科技的第六大流通股股東，而華夏紅利基金則以超過2000萬股的持股量位居機構投資第一名。
事實上，煤機行業(yè)二季度的盈利表現(xiàn)相對較好，煤機領域在整個二季度都出現(xiàn)機構資金的凈流入，并獲得機構投資者廣泛的關注，如海富通旗下五只基金在二季度現(xiàn)增持買入創(chuàng)業(yè)板的尤洛卡，該股主營煤礦安全自動化設備，海富通收益基金、海富通風格優(yōu)勢基金等五只基金報告期內合計持有約355萬股。而易方達旗下三只基金扎堆林州重機更在二季度遭到包括基金、私募、券商等30多家機構的調研。
軍工直接受益于經濟增長
國富則軍強。電影《變形金剛》不僅僅是電影特效所帶來的震撼效果，也真實反映了先進軍事裝備正在持續(xù)發(fā)展，科技對于國防工業(yè)的貢獻不言而喻，而這也正是基金經理強力看好國內軍工板塊的主要原因。
以西飛國際為例，華夏、南方兩大基金公司在二季度買入該股力度較大，其中華夏行業(yè)精選基金二季度買入西飛國際至799萬股，而南方隆元基金亦持有該股765萬股。在一些基金經理看來，國富軍強是世界各大國的主要特征，經濟增長帶動的是軍事現(xiàn)代化的發(fā)展和裝備的更新，這也為相關上市公司帶來的長線機會。
而根據基金公司最新披露的半年報信息，明星基金經理王亞偉在二季度繼續(xù)堅定持有洪都航空，截至今年二季度末，持股市值超過2.58億。
值得一提的是，華夏平穩(wěn)增長基金二季度重倉股中，軍工題材占據相當份量。華夏平穩(wěn)增長基金將洪都航空列為第二大重倉股，截至今年二季度末的持股量為880萬股，持股市值為3.36億。主營雷達產品的四創(chuàng)電子更是成為華夏平穩(wěn)增長基金的隱形重倉股，在華夏復興基金投資組合中列12名，華夏平穩(wěn)增長基金二季度繼續(xù)持有四創(chuàng)電子563萬股，持股市值為1.46億。
“軍工和科技行業(yè)可能會有較好表現(xiàn)�！比A夏平穩(wěn)增長基金經理在其半年度報告中如是表示。顯而易見的是，軍工板塊已經成為華夏平穩(wěn)增長目前最重要的主題投資。華夏平穩(wěn)增長基金的隱形重倉股中還包括了一些提供軍工產品的中小上市公司。主營軍用材料的博云新材就成為華夏平穩(wěn)增長基金的隱形標的，華夏平穩(wěn)增長基金二季度大力增持博云新材至117萬股。
“軍工板塊可能是中國成為世界第二大經濟體后最為受益的板塊之一�！鄙钲谝患掖笮突鸸救耸空J為，選擇軍工板塊是較為安全的投資，隨著我國成為世界第二大經濟體，國防建設的需求因此將得以相應提升。
航天電子披露的2011年半年報顯示，該股在二季度被諾安基金旗下兩只基金買入，諾安基金投資總監(jiān)楊谷管理的諾安股票基金當期買入航天電子853萬股，諾安平衡基金則買入496萬股。航天電子截至今年二季度末軍用產品在主營業(yè)務中的比例約70%。
華商基金旗下的明星基金經理孫建波也在二季度大力增持軍工板塊。根據航空動力披露的2011年半年報信息，華商策略精選基金二季度買入航空動力至808萬股。航空動力今年上半年凈利潤超過1.18億，增幅超過37%。
軍工產業(yè)未來可能存在的發(fā)展機遇使得一些此前致力于民用的民營上市公司也希望在防務領域分得一杯羹。金鷹基金二季度買入的山河智能主營工程機械，但旗下業(yè)務亦開始涉足軍用飛機等領域。
今年以來股票型基金業(yè)績排名第二的明星基金經理、寶盈資源優(yōu)選基金經理彭敢也十分青睞軍工板塊。
“軍工產業(yè)證券化是未來的大趨勢，隨著經濟快速增長，軍工板塊本身也存在壯大的需求�！迸砀覍Α渡虾ＷC券報》記者表示，軍工板塊存在一個很大的投資機會，經濟增長、科技進步將推動國家對防務產品的需求。而根據寶盈資源優(yōu)選基金披露的二季度報告，彭敢在二季度前十大重倉股中包括了中航光電，持有63萬股，中航光電是目前國內規(guī)模最大的軍用連接器制造企業(yè)，其預計今年上半年凈利潤在9000萬左右。