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    在市場(chǎng)激烈討論一年半以后，轉(zhuǎn)融通悄悄叩響了A股市場(chǎng)大門。
　　8月19日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法 （草案）》，并向社會(huì)公開征求意見。
　　草案對(duì)證券金融公司的職責(zé)和組織架構(gòu)、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則、轉(zhuǎn)融通的資金和證券來源等事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，而它對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生“一石激起千層浪”的影響。
　　記得2010年春天，融資融券與股指期貨推出意味著A股引入做空機(jī)制，也成了壓垮A股最后一根稻草。在4月15日股指期貨推出后，上證指數(shù)掉頭向下，展開了一輪長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月的調(diào)整，最多時(shí)跌去近800點(diǎn)。
　　而轉(zhuǎn)融通時(shí)代到來后，券商、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金、保險(xiǎn)、信托、社保基金、企業(yè)年金、其他機(jī)構(gòu)八大機(jī)構(gòu)股東所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場(chǎng)以為永遠(yuǎn)不流通的籌碼——如匯金、中國(guó)石油集團(tuán)等大塊頭所持股票也可能進(jìn)入市場(chǎng)。這樣一來，不但可增大市場(chǎng)供給，改變?nèi)谫Y一只長(zhǎng)腳、融券一只短腳的情況，個(gè)股賣空時(shí)代也已經(jīng)真正到來。
　　那么轉(zhuǎn)融通是否會(huì)有著像去年融資融券、股指期貨那么大的殺傷力呢？答案不一定。
　　從與A股市場(chǎng)相類似的亞洲市場(chǎng)來看，轉(zhuǎn)融通制度的推出對(duì)各市場(chǎng)影響不一，主要與推出時(shí)點(diǎn)有關(guān)系，市場(chǎng)的走勢(shì)主要還是根據(jù)各國(guó)所處宏觀環(huán)境等因素繼續(xù)運(yùn)行，并沒有因?yàn)檗D(zhuǎn)融通制度造成很大沖擊。例如馬來西亞推出的時(shí)點(diǎn)是2007年全球流動(dòng)性過剩之時(shí)，雖然有了賣空機(jī)制，但市場(chǎng)還繼續(xù)大幅上升。而長(zhǎng)期來看，在證券市場(chǎng)中引入完整的融資融券機(jī)制并不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，相反可以減少證券市場(chǎng)中大幅波動(dòng)的情形，對(duì)證券市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)起到平抑作用。
　　值得一提的是，為使轉(zhuǎn)融通平穩(wěn)著陸，并保證市場(chǎng)的正常交易，證監(jiān)會(huì)特別在試點(diǎn)初期對(duì)融資融券的借入額度劃定上線，如規(guī)定單一證券公司單日單只證券的最大融入量不能超過1000萬(wàn)股等，而每家券商也需根據(jù)自身的保證金頭寸圈定可用的融資融券額度。這意味著轉(zhuǎn)融通初期，券的供給增加產(chǎn)生的心理影響可能會(huì)大于實(shí)際影響。
　　盡管轉(zhuǎn)融通不會(huì)改變股指長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，但是毋庸置疑的是，它將給市場(chǎng)帶來革命性的變化。
　　美國(guó)或許是目前全球最成熟的資本市場(chǎng)。早在1933年就引入了信用交易。從1950年開始，各種對(duì)沖基金如雨后春筍般成立；也催生了相對(duì)價(jià)值、股票多空、事件驅(qū)動(dòng)等各種各樣策略的產(chǎn)生，并且誕生了許多華爾街的傳奇人物。
　　而A股轉(zhuǎn)融通盡管還沒真正到來，機(jī)構(gòu)、私募等市場(chǎng)參與者已經(jīng)開始未雨綢繆，積極備戰(zhàn)。甚至有券商在發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，也專門推出了套利型資產(chǎn)管理計(jì)劃。
　　可以預(yù)見，今后A股市場(chǎng)，投資者將面臨更多選擇，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。