4397億元！這一數(shù)字，是天相投資統(tǒng)計的今年上半年公募基金負(fù)的利潤額，也成為僅次于2008年上半年的歷史第二大半年度虧損，大部分公募基金半年報都以虧損告終。在此情況下，公募基金的規(guī)模也縮水1500億元，目前只有2.33萬億元。
與此相反，大部分以投資利率或者票據(jù)為主的銀行理財產(chǎn)品，均錄得了正收益，甚至一些產(chǎn)品給出了年化收益率達到8%的承諾收益，而銀行理財產(chǎn)品上半年的發(fā)行規(guī)模也達到了驚人的8萬億元。
CPI高企所引發(fā)的調(diào)控，最終導(dǎo)致經(jīng)濟增長的放緩，決定了以利率品種為投資標(biāo)的的銀行理財產(chǎn)品脫穎而出。
根據(jù)美林證券的投資時鐘理論，依據(jù)經(jīng)濟增長和通脹狀況，將經(jīng)濟周期劃分四個階段衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹，不同的階段對應(yīng)不同的資產(chǎn)配置類別。
滯脹階段，由于石油等大宗商品的沖擊，通脹繼續(xù)上升，企業(yè)為了保護利潤水平而提高價格，造成工資價格螺旋式上升，只有失業(yè)率大幅上升才能打破這一惡性循環(huán)，而在通脹達到頂點之前，央行不會輕易改變緊縮政策，債券市場和股票市場難以覓得機會，持有現(xiàn)金或者選擇以利率產(chǎn)品為主導(dǎo)的貨幣市場基金成為不錯的選擇。
從A股來看，2005年四季度至2007年經(jīng)濟復(fù)蘇階段，股票投資收益率最高；2007年三季度至年底，經(jīng)濟過熱，通脹高位運行，以原油和貴金屬為主的大宗商品表現(xiàn)最好；2008年一、二季度為滯脹階段，以利率工具為主的貨幣市場基金成為唯一盈利的品種；而在2008年下半年，經(jīng)濟增長放緩、CPI下滑，央行連續(xù)降息，債券成為最好的投資標(biāo)的，在權(quán)益類基金為負(fù)收益的情況下，2008年排名前三的債券型基金收益甚至超過10%。
從2005年以來的經(jīng)濟周期演變可以看出，就資產(chǎn)配置而言，投資者的選擇依次應(yīng)該是：股票基金、大宗商品基金、貨幣市場基金和債券型基金。
而今年上半年似乎重復(fù)了2008年上半年的故事。
自年初至今，央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和三次加息，中國經(jīng)濟陷入增速下滑和CPI居高不下的境地，具有一定的“滯脹”特征。
央行的緊縮政策直接導(dǎo)致了銀行間拆借利率的飆升，這在今年1月和6月均表現(xiàn)明顯。在今年1月底，銀行隔夜、7天及兩周拆借利率達到了8%的水平，而今年6月底，一周、兩周的銀行同業(yè)拆借利率甚至達到了9%。
在此背景下，股市和債市表現(xiàn)不佳，而以利率品種為投資標(biāo)的的貨幣市場基金成為唯一的亮點。根據(jù)普益財富統(tǒng)計，各類型的基金中僅有貨幣基金取得了正收益，上證指數(shù)與深證成指分別下跌1.6%和2.8%，大部分權(quán)益類產(chǎn)品錄得虧損。
不過，表現(xiàn)更好的為銀行理財產(chǎn)品。憑借靈活的產(chǎn)品報備制度，銀行大舉發(fā)行短期的以利率品種為投資標(biāo)的的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品年化收益率甚至超過了8%，遠遠高于貨幣市場基金，個中緣由是這些產(chǎn)品盡享了銀行間拆借利率上漲的收益，而貨幣市場基金則因為配置了其他低收益的產(chǎn)品而遜色不少。
光大證券指出，上半年，銀行理財產(chǎn)品具有短期特征，三分之二在三個月以內(nèi)；在投向上，以債券、利率和票據(jù)為投資標(biāo)的的產(chǎn)品占比顯著增加，以股票、信貸資產(chǎn)為投資領(lǐng)域的產(chǎn)品占比顯著減少。
據(jù)統(tǒng)計，目前債券、利率和票據(jù)是銀行理財產(chǎn)品的主流，這三類上半年新增比重為28.1%、22.5%和14%，合計占比達到65%；而在2007年四季度這三類資產(chǎn)分別為13.6%、3.1%和0.3%，三者合計不足20%。
反觀銀行理財產(chǎn)品涉及股票的比重，今年上半年股票型銀行理財產(chǎn)品的比重僅為2.4%，比2007年四季度的28.4%大為減少，涉足股票資產(chǎn)的減少讓銀行理財產(chǎn)品規(guī)避了上半年的風(fēng)險。
可見，以利率產(chǎn)品為投資標(biāo)的的銀行理財產(chǎn)品，順應(yīng)了當(dāng)前的投資時鐘，注定超越以股票為投資標(biāo)的的公募基金。