一切都會(huì)過(guò)去，一切還將繼續(xù)。
上半年投資收官，基金齊將目光投向下半年的投資布局�！靶聦W(xué)期新打算”成為當(dāng)下眾多基金經(jīng)理的“命題作文”。集合近期部分基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)于下半年操作的信心正逐漸提升，在具體看好的投資領(lǐng)域方面基金分歧依舊，而大消費(fèi)成為較為普遍的熱門(mén)選擇。
宏觀(guān)：短期謹(jǐn)慎 長(zhǎng)期看好
至少?gòu)哪壳翱�，通脹的走向牽�?dòng)著下半年市場(chǎng)最敏感的神經(jīng)。不少受訪(fǎng)基金經(jīng)理表示，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒仍將受到通脹持續(xù)和經(jīng)濟(jì)下滑的影響，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力仍在，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力和強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力依舊被市場(chǎng)所看好。
“順應(yīng)市場(chǎng)，最大的難點(diǎn)還是通脹�！睖夏郴鸾�(jīng)理表示：“今年大家都在往后調(diào)整通脹持續(xù)的時(shí)點(diǎn)和高點(diǎn)�！�
不少基金經(jīng)理認(rèn)為通脹水平正在緩慢“筑頂”，并將在高位回落之后的較長(zhǎng)時(shí)間里保持較高水平。諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理胡志偉認(rèn)為去年以來(lái)通脹的抬升，是從去年年底到今年上半年，是一個(gè)長(zhǎng)周期疊加了一個(gè)向上的短周期，而今年下半年將是一個(gè)向上的長(zhǎng)周期疊加了一個(gè)向下的短周期，所以下半年通脹回落將是較為確定的，但高通脹也將成為常態(tài)。
“如果沒(méi)有出現(xiàn)新的漲價(jià)因素，目前來(lái)看預(yù)計(jì)CPI漲幅還是會(huì)在三季度后回落，主要是翹尾因素在下降。但是實(shí)際的通脹水平，即真實(shí)的價(jià)格不一定會(huì)下降，因?yàn)楫吘垢鞣N成本長(zhǎng)期來(lái)看都是上升的，例如人工、資源等�！遍L(zhǎng)盛中證100指數(shù)基金經(jīng)理白仲光認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速良好，抵御通脹是目前高于保增長(zhǎng)的主要任務(wù)。
雖然通脹形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，但從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力和強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力依舊被基金所看好。
新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東認(rèn)為，第二季度經(jīng)濟(jì)增速的下滑仍然只是中周期的小幅度調(diào)整，股市已經(jīng)在2010年年底和2011年年初對(duì)此有一定的預(yù)期。他認(rèn)為，年內(nèi)發(fā)生滯脹的可能性非常小，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將仍然保持較高增長(zhǎng)和較高通脹并存的局面。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)縱伸的空間比較大，尤其是中西部的內(nèi)需空間非常大，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)下，對(duì)中期經(jīng)濟(jì)比較樂(lè)觀(guān)，目前很多行業(yè)的供給和需求不匹配只是短周期現(xiàn)象�！便y河藍(lán)籌精選股票基金經(jīng)理孫振峰也同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀(guān)。
嘉實(shí)基金股票投資部總監(jiān)劉天君認(rèn)為，下半年通脹必將逐步回落，緊縮政策將逐步緩解，另外1000萬(wàn)套保障房將在年前全面啟動(dòng)，將有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。“市場(chǎng)的下跌，已經(jīng)部分釋放了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑和通脹高預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性最差的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，目前市場(chǎng)的調(diào)整行情給下半年及明年帶來(lái)戰(zhàn)略性的建倉(cāng)機(jī)會(huì)”。
微觀(guān)：大消費(fèi)成“大眾情人”
雖然對(duì)于下半年投資有著不少樂(lè)觀(guān)的預(yù)期，但是具體到投資領(lǐng)域，分歧依舊。是依舊堅(jiān)守藍(lán)籌還是殺入成長(zhǎng)型板塊搶反彈，基金莫衷一是；即便是在藍(lán)籌陣營(yíng)中，對(duì)于銀行股和地產(chǎn)股的看法也不盡相同。
鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤尤其看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為優(yōu)質(zhì)中小板公司可能成為接下來(lái)的主要投資標(biāo)的，尤其是高端裝備制造業(yè)。“中國(guó)整個(gè)裝備制造業(yè)面臨著重大發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有些傳統(tǒng)制造業(yè)可以走向高端，有些可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代從而迎來(lái)增長(zhǎng)，關(guān)鍵看哪些企業(yè)真正具有核心技術(shù)，精密機(jī)床、精密儀器、精密零部件等相關(guān)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注”。
而也有不少基金經(jīng)理表示“估值底部，盈利超預(yù)期，在找不到更好的投資標(biāo)的時(shí)，下半年看好銀行股”。
南方基金投資總監(jiān)、專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理邱國(guó)鷺表示：“有人說(shuō)銀行股沒(méi)有其他的利好推動(dòng)，然而低估值和業(yè)績(jī)超預(yù)期就是最大的利好。”據(jù)邱國(guó)鷺保守估計(jì)，2012年銀行股的利潤(rùn)可能比2011年增長(zhǎng)20%，銀行股具備絕對(duì)的估值修復(fù)的能力。
莫衷一是中，大消費(fèi)成為均衡配置器。不少基金都將投資目光投向相關(guān)領(lǐng)域，使得大消費(fèi)成為當(dāng)下基金經(jīng)理的“大眾情人”。
東方基金投資總監(jiān)龐颯總結(jié)認(rèn)為，目前看得清的至少有三個(gè)行業(yè)是盈利超預(yù)期的，其中之一便是白酒和高端百貨，而實(shí)際上也是中高端消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)概念。
博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)則比較看好大眾消費(fèi)品的潛力。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中消費(fèi)依然會(huì)是最重要的投資，其實(shí)某種程度體現(xiàn)了國(guó)民收入的根本趨勢(shì)，國(guó)民收入分配過(guò)程在未來(lái)五年也會(huì)有變化，所以從這個(gè)變化角度而言，大眾消費(fèi)品的潛力最值得期待。
也有基金經(jīng)理從估值的角度配置消費(fèi)類(lèi)企業(yè)。銀華富裕主題基金經(jīng)理王華認(rèn)為，個(gè)稅免征額的提高、社會(huì)保障體系的完善、醫(yī)改降低老百姓的負(fù)擔(dān)、收入倍增計(jì)劃，這些有利的政策因素都會(huì)提高居民的消費(fèi)能力。通貨膨脹是有周期性的，一旦居民收入提高了，又進(jìn)入通縮的環(huán)境，居民的消費(fèi)能力就會(huì)顯著增強(qiáng)，所以低估值、享有較高盈利增長(zhǎng)預(yù)期的企業(yè)值得下半年重點(diǎn)配置。