A股誕生20年來主要是為融資者服務(wù)——為國企解困，為銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在到了回歸“投資-融資”功能本位的時(shí)候了。
2011年前5個(gè)月，A股實(shí)現(xiàn)首發(fā)、增發(fā)和配股合計(jì)融資額高達(dá)3625.4億元，至今已發(fā)布再融資預(yù)案的上市公司還有167家，合計(jì)計(jì)劃募資總額達(dá)4195億元。按這一速度，2011年A股融資再過萬億幾成定局。去年A股融資總額就已超過萬億，一躍成為全球第一大融資額股票市場。持續(xù)大規(guī)模擴(kuò)容讓中國股票總市值躍居全球第二。
中國股市誕生短短20年間就取得如此成績，證明中國股市的融資功能得到了有效發(fā)揮。
就中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型而言，一個(gè)融資功能強(qiáng)勁的股市意義重大：首先是擴(kuò)大直接融資比例，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)；其次是為企業(yè)提供強(qiáng)有力資本支持，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第三是為符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求且代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高科技、創(chuàng)新型企業(yè)，提供了完善的資本融通、資本增值和資本退出機(jī)制，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。
社會(huì)公眾并不買賬。究其原因，融資不是股市全部，股市還被賦予讓投資人從中獲得投資回報(bào)的功能。投資者之所以投資股市、持有股票，目的就在于獲得長期性收益。
收益性本是股票最基本的特征。資本市場本就該是一個(gè)互利的市場，企業(yè)通過這個(gè)市場籌得發(fā)展所需資金，而投資者通過這個(gè)市場獲得應(yīng)得的投資收益。
但中國股市，無論是整個(gè)市場，還是個(gè)股，與“融資功能”被發(fā)揮得淋漓盡致相對(duì)應(yīng)，其“投資功能”長期被忽視。這反映出監(jiān)管層和上市公司“重融資、輕回報(bào)”思維模式根深蒂固。
投資者從股市獲得收益無非通過兩種渠道，一是最根本的、來自上市公司的股息紅利，另一則是從股票流通中賺取股票利得。
在股息紅利方面，不少上市公司表現(xiàn)出整體回報(bào)意識(shí)淡薄，缺乏感恩心態(tài)，以致A股業(yè)績分紅長期無法落到實(shí)處。
據(jù)公開報(bào)道，A股至少有100余家公司10多年來沒有以任何形式對(duì)投資者進(jìn)行分紅回饋。老牌上市公司三普藥業(yè)近15年來都沒給投資者分紅，盈虧無阻。西北化工、大元股份、同力水泥等公司，自掛牌上市以來就沒有分紅記錄。方興科技近期備受指責(zé)，因?yàn)楣?010年實(shí)現(xiàn)凈利潤3626.71萬元，同比增長80.49%，但就是不分紅。
就在公司高管為不分紅找借口同時(shí)，卻又大幅加薪。方興科技2010年高管薪酬增長了99.51%。面對(duì)質(zhì)疑，公司辯稱，高管工資上漲和分紅并無直接關(guān)系。
這些現(xiàn)象顯失公平且普遍。近幾年監(jiān)管層雖出臺(tái)了一些敦促分紅政策，非但效果不彰，且讓“鐵公雞”們玩起了不派現(xiàn)、“高送轉(zhuǎn)”的數(shù)字游戲。
派現(xiàn)需拿出真金白銀，這是絕大多數(shù)上市公司不愿意做的。每年多家上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”分配方案，上市公司只需要進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整即可。這種分配方式，對(duì)于投資者并無實(shí)際收益。
獲取股票增值收益是股票投資者獲取收益的另一個(gè)渠道。但同樣可望不可及。10年前，2001年的5月31日，滬指報(bào)收于2214.26點(diǎn)；10年后，2011年的5月31日，滬指則報(bào)收2743.47點(diǎn)——10年間累積漲幅僅為24%。盡管股指漲幅不能說明全部問題，但至少能看出，滬市廣大投資者想獲得與中國經(jīng)濟(jì)10%的增速同步增長的投資收益幾無可能。
個(gè)股方面，以“亞洲最賺錢公司”中國石油為例，投資者以高達(dá)48元/股的價(jià)格買入，之后一年間其股價(jià)便跌落至10元/股水平。以其每年兩次、每次向投資者派現(xiàn)1毛多錢來計(jì)算，最初投資中國石油者，其每股30多元的虧損，需要200年的時(shí)間才能收回。
在當(dāng)前A股市場快速擴(kuò)容、新股高價(jià)發(fā)行的市況下，多數(shù)股市投資者資產(chǎn)大幅縮水。這樣一個(gè)讓多數(shù)投資者得不到投資回報(bào)的“重融資、輕投資”的股票市場，正在被投資者“用腳投票”。一個(gè)長期低迷的股市，無論對(duì)于監(jiān)管層實(shí)現(xiàn)提高直接融資比重目標(biāo)、還是對(duì)于上市公司籌集資金，這都無益處可言。
A股市場誕生以來，前20年主要為融資者服務(wù)，為國企解困、為銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)。如今，已發(fā)展為世界第二大市值規(guī)模的A股市場，應(yīng)回歸“投資-融資”的功能本位了。
改變“重融資、輕回報(bào)”現(xiàn)狀，需要監(jiān)管部門拿出切實(shí)可行的辦法與實(shí)際行動(dòng)為股市投資功能“補(bǔ)課”，讓投資者真正分享到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，保證資本市場運(yùn)行穩(wěn)定，這是A股市場眼前急待解決的問題。