“別輕易做空瑞郎，目前瑞郎已經(jīng)突破所有歷史阻力位，很難說它會漲到哪里！”某外匯投資機構在客戶培訓時警告投資者。
打開瑞郎的走勢圖不難發(fā)現(xiàn)，自去年以來，美元兌瑞郎連續(xù)貶值，已經(jīng)連續(xù)收出4根季陰線。如果把觀察周期拉長，其實自2001年以來瑞郎更是在一個完美的上升通道中運行。
2001年7月6日美元兌瑞郎沖高至1.8226之后暴跌。1.8226成為近十年來再也無法逾越的高點�，F(xiàn)在美元兌瑞郎已經(jīng)滑落至0.84附近，跌幅約54%。這十年牛市中瑞郎的最大回撤不到30%，是什么主導著瑞郎的強勢？
2001年-2008年：美元長期貶值
興業(yè)銀行外匯分析師項楚近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示：“瑞郎這十年來的走勢，以2008年為界分兩個階段，其中2001年-2008年階段主要是因為美元單邊走弱，所有非美貨幣都呈現(xiàn)單邊上漲的態(tài)勢。
2001年小布什政府上臺之后，美國政府的財政狀況迅速惡化，整體債務水平也在不斷膨脹，這對美元構成了長期貶值壓力。另一方面，全球經(jīng)濟大格局良好，投資者更為青睞收益率較高的資產(chǎn)�！氨M管美國當時的利率水平也不算是很低，不過比一些國家和地區(qū)還是要差了一些。大量資金從美國涌出，美元持續(xù)疲軟�！盕X168外匯分析師魏軍說。
2001年7月美元指數(shù)從121.02的高點開始調整，至2008年3月美元指數(shù)跌至71.15，跌幅達41.21%。這段時間，大多數(shù)的非美貨幣都走出了一輪牛市行情，其中歐元兌美元從0.8362漲至1.6035，澳元兌美元則從0.5005漲至0.9848，都有接近翻番的行情。
2008年之后為何是瑞郎
2008年以后美國次貸危機爆發(fā)，非美貨幣紛紛出現(xiàn)了大幅調整，瑞郎也不例外。美元兌瑞郎從0.967大幅反彈至1.2297。2009年美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策，瑞郎又跟隨非美貨幣出現(xiàn)了大幅反彈。
“最近幾年的避險情緒是促使瑞郎持續(xù)發(fā)飆的主要原因之一。瑞士地處歐洲，歐債危機爆發(fā)后，歐洲當?shù)氐馁Y金不敢進入其他國家，而瑞士則成為了他們的首選，因為瑞士經(jīng)濟還是相對樂觀的�！表棾f。
歐元兌瑞郎的交叉盤也對美元兌瑞郎走勢造成了沖擊。項楚認為，“2008年之前歐洲沒有出現(xiàn)問題，歐元兌瑞郎都處于正常的波動范圍，2008年之后兩次危機引發(fā)了歐元兌瑞郎的單邊下挫�！�2009年11月之后，由于希臘債務危機浮出水面，歐元兌瑞郎交叉盤開啟了一輪暴跌，其中2010年6月單月跌幅達7.28%。
瑞郎的強勢與其良好的經(jīng)濟也不無關系。魏軍分析道：“瑞士的人均GDP以及人均國民收入等經(jīng)濟數(shù)據(jù)都位列世界前茅。瑞郎的上漲有了一個很好的基本面基礎，投資者普遍對其經(jīng)濟前景比較有信心�！�
從避險貨幣的角度來看，美元、日元、瑞郎三者利率都相對較低，但是瑞士的基本面相對而言是最好的。因此在避險功能方面，瑞郎優(yōu)勢更明顯些。相比而言，魏軍認為，是歐債危機選擇了瑞郎，而美元和日元關注的是全球投資者的避險情緒，尤其與亞太股市的關聯(lián)度高些。
高枕無憂？
然而，持續(xù)上漲后的瑞郎并非高枕無憂。從技術面來講，自去年以來，瑞郎吸收了大量的獲利籌碼，近日美元兌瑞郎更是出現(xiàn)了一輪反彈，但是始終受20日均線壓制，暫時還未突破，因此短期瑞郎可能還會有創(chuàng)新高的過程。
從基本面來看也有不少短期不利于瑞郎的火苗，如美元指數(shù)正處于歷史底部，如果美元開始反彈，則瑞郎的調整也成為了必然。受美國國內通貨膨脹壓力逐漸顯現(xiàn)影響，美聯(lián)儲加息預期或會升溫，再有QE2的退出，都將利好美元。
美聯(lián)儲在本周的議息會議上沒有作出推行QE3的暗示，魏軍認為，這對美元來說是相對比較好的消息，但換一個角度來看如果經(jīng)濟持續(xù)不振甚至大幅滑坡的話，不能排除推行更多刺激政策的可能性。
瑞郎的持續(xù)升值也面臨阻力。近日瑞士央行在議息會議上選擇“按息不動”，或折射出瑞士央行不希望本幣升值的意圖。其實，瑞士央行曾經(jīng)幾次干預瑞郎走勢，以買入歐元、美元的方式干預匯市，但是都以失敗告終。
“美元兌瑞郎從日線的級別上來看有反彈的動力，但是出現(xiàn)大級別的反彈，目前還看不出來。美元兌瑞郎如果想拉起一波比較像樣的反彈的話，首先得突破0.8550前期的小平臺，再往上是下行趨勢壓力線。突破這兩個阻力位，美元兌瑞郎才可能出現(xiàn)一波像樣的趨勢行情。”魏軍說。
項楚則認為：“如果歐債危機愈演愈烈的話，瑞郎也很難獨善其身，繼續(xù)上漲的壓力會比較大，但是做空的時間還沒到，還是要看希臘7月份能否扛得住，如果扛不住，出現(xiàn)違約了，那時候美元就會一枝獨秀了。”