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安信證券點(diǎn)評(píng)稱：
2010年原油價(jià)格高企，成品油毛利占比由2009年的53.7%下滑至8.1%。而基礎(chǔ)化工品價(jià)格的大幅上漲使得丙烯酸及脂和PVC糊樹脂成為利潤(rùn)的主要來源。我們判斷這一趨勢(shì)在今年仍將延續(xù)，下游產(chǎn)品步入景氣周期確保公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
步入高油價(jià)時(shí)代，國(guó)外乙烯法PVC糊樹脂成本中樞不斷提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐步體現(xiàn)。PVC糊樹脂價(jià)格處于14000元/噸的歷史高位，而其原材料電石自節(jié)能減排結(jié)束后價(jià)格一直在回調(diào)，公司目前毛利率水平在28%左右，高于去年四季度。公司一季度燒堿盈利能力很強(qiáng)，大概有17%的毛利率，相對(duì)于去年全年毛利率提升幅度較大。
丙烯產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，原料瓶頸打破極大降低成本，產(chǎn)品多元化助推公司長(zhǎng)期發(fā)展，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)诮衲陮⒊尸F(xiàn)拐點(diǎn)，步入穩(wěn)定增長(zhǎng)路徑。維持買入-A評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.6元。
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