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受宏觀調控等朦朧利空因素影響，國內商品期貨市場本周周一至周三普遍走出了沖高回落行情。姑且不論央行是否會采取進一步金融緊縮措施，近期盤面表現(xiàn)已足以證明市場多頭人氣不穩(wěn)。
從今后一段時間看，CPI將繼續(xù)維持在高位，政府對房地產調控仍將持續(xù)，加上當前階段存款負利息現(xiàn)象繼續(xù)維持，多種跡象表明近期內央行出臺進一步金融緊縮措施不僅具有必要性，而且具有可能性。從這個角度看，“五一”節(jié)后央行采取進一步金融緊縮措施絕非空穴來風。流動性緊縮不僅影響到市場多頭人氣，還在一定程度上抑制消費，這會使現(xiàn)貨壓力進一步加大。我們有理由認為：在政府宏觀調控松動之前，國內期貨上漲空間依然有限。
另一方面，政府不斷加大宏觀調控力度也說明當前階段通脹形勢比較嚴峻。由于商品期貨兼具商品和金融雙重屬性，盡管宏觀調控從商品屬性方面對國內期貨價格產生抑制作用，但通脹預期又從金融屬性方面對國內期貨價格尤其金屬類商品期貨價格產生重要的支撐作用。
綜合上述兩個方面，筆者認為，近期國內商品期貨依然呈現(xiàn)上有阻力、下有支撐的特征，國內期貨仍將在震蕩中尋找階段性底部，但從目前價位看，繼續(xù)下跌的空間已經比較有限。
具體到商品期貨不同板塊，由于工業(yè)品期貨與經濟周期的關聯(lián)度高于農產品，在當前宏觀調控形勢下，農產品的抗跌性明顯高于工業(yè)品，建議場外資金逢高做空工業(yè)品或者逢低買進農產品。
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