隨著近期新股上市頻受冷遇，前期“三高”發(fā)行的中小盤股變臉丑聞不斷，IPO審核似乎開(kāi)始嚴(yán)格起來(lái)。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，4月20日以來(lái)11家首發(fā)“上會(huì)”的公司中有多達(dá)8家公司最終都沒(méi)“過(guò)會(huì)”（其中1家取消審核），而今年以來(lái)“上會(huì)”的110家公司中，有21家遭否，最近未過(guò)會(huì)的7家公司占比就達(dá)三分之一。
從上述公司IPO遭否的情況來(lái)看，各家都有自己的軟肋，如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，或者根本“不差錢”。此外，不少公司希望趕在年報(bào)和季報(bào)發(fā)布完畢之前“過(guò)會(huì)”，承銷商的材料準(zhǔn)備太倉(cāng)促也是一個(gè)原因。
華海電腦：經(jīng)營(yíng)模式之殤
華海電腦如果上市，應(yīng)該是繼深圳華強(qiáng)、深賽格之后的又一家3C廣場(chǎng)連鎖公司，但公司還是與A股市場(chǎng)少了一點(diǎn)緣分。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司未“過(guò)會(huì)”主要原因是經(jīng)營(yíng)模式不穩(wěn)定，且募資投向有“不務(wù)正業(yè)”之嫌，且在京東商城等電子商務(wù)網(wǎng)站的擠壓下，公司的持久經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。
招股書顯示，華海電腦擁有8家門店，但其中一家門店的凈利潤(rùn)在2010年達(dá)到3786.59萬(wàn)元，占公司一半凈利潤(rùn)。而此次公司IPO融資的使用方向主要是迫于租金壓力，投向新門店開(kāi)放、現(xiàn)有門店裝修改造以及信息管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，更傾向物業(yè)方面。而公司傳統(tǒng)的3C連鎖業(yè)務(wù)模式也不被看好，就同類公司看，深賽格今年一季度凈利下滑25.22%，且開(kāi)始進(jìn)軍電子商務(wù)領(lǐng)域；深圳華強(qiáng)今年一季度下滑4.03%。如此，華海電腦的IPO遭否也不足為奇。
山東舒朗：陷入“社保門”
山東舒朗是一家服裝上市公司，有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司多年拒為多數(shù)職工辦理社會(huì)保險(xiǎn)及繳納公積金，直到2010年才為IPO需要而突擊補(bǔ)繳一部分。這被認(rèn)為是公司IPO遭否的“硬傷”。
同時(shí)，有研究報(bào)告認(rèn)為，山東舒朗償債能力業(yè)內(nèi)最差、凈利潤(rùn)過(guò)分激進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率近三年呈上升趨勢(shì)，2010年年末更是高達(dá)72.78%，主要系公司快速擴(kuò)張所致。而在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上，公司雖處于傳統(tǒng)的服裝行業(yè)，但近三年凈利潤(rùn)卻成倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于銷售收入的增幅，銷售毛利率連續(xù)三年在60%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出已上市的報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼、雅戈?duì)柕取?/P>
上海利步瑞：不差錢的IPO
有時(shí)擬上市公司其實(shí)并“不差錢”，既然如此，又何必IPO？上海利步瑞就被認(rèn)為是這樣一家公司，也許在被否的那一刻只能怪承銷商的“過(guò)度包裝”了。
上海利步瑞是一家OEM、ODM的服裝生產(chǎn)企業(yè)，相對(duì)于同類上市公司金飛達(dá)、江蘇三友，上海利步瑞近三年的銷售毛利率多在30%以上，是同行的兩倍多；銷售凈利率在12%-13%，也是同行的兩倍以上。同時(shí)公司被指長(zhǎng)期借款、短期借款均為零，資產(chǎn)負(fù)債率不足10%，根本“不差錢”，如此是否存在上市融資的必要就有待商榷了。