周一滬深股指在諸多大盤(pán)權(quán)重股的帶動(dòng)下放量跳空上行，上證綜指突破了此前屢攻不破的2950點(diǎn)，收盤(pán)已經(jīng)兵臨3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為，目前政策調(diào)控已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定和觀察期，經(jīng)濟(jì)基本面亦明顯好轉(zhuǎn)。這些因素促使大盤(pán)權(quán)重股估值出現(xiàn)快速修復(fù)，帶動(dòng)股指成功向上突破。上證綜指后期有望挑戰(zhàn)去年11月的高點(diǎn)3186點(diǎn)，而中小盤(pán)個(gè)股亦有望隨之啟動(dòng)。
做多熱情持續(xù)攀升
近期市場(chǎng)樂(lè)觀情緒持續(xù)升溫，各類(lèi)機(jī)構(gòu)從前期的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向?yàn)閺?qiáng)烈看多，中長(zhǎng)期上證綜指攀上萬(wàn)點(diǎn)的觀點(diǎn)亦浮現(xiàn)市場(chǎng)。我們也認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)的背景下，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的改變確實(shí)可能在中長(zhǎng)期使得上證綜指超越歷史高點(diǎn)。就短期而言，經(jīng)濟(jì)基本面及政策面也出現(xiàn)了諸多利好因素。
首先，經(jīng)濟(jì)基本面逐步轉(zhuǎn)好。近期海外多國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)持續(xù)上升，顯示我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品出口良好，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先指標(biāo)亦顯示去庫(kù)存正在進(jìn)行中。而隨著保障性住房的陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）將略有反彈，改變前期連續(xù)數(shù)月下降的趨勢(shì)。
其次，政策面動(dòng)向?qū)⒋偈故袌?chǎng)保持平穩(wěn)。上周兩會(huì)陸續(xù)召開(kāi)，從歷年兩年召開(kāi)期間走勢(shì)來(lái)看，發(fā)生大幅調(diào)整的可能性較小。這主要是由于兩會(huì)期間對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀政策預(yù)期較多。同時(shí)，兩會(huì)期間大的調(diào)控政策很少出臺(tái)。國(guó)內(nèi)目前正處于調(diào)控政策觀察期，近期出臺(tái)進(jìn)一步緊縮政策的可能性較小。從目前通脹壓力和原因來(lái)看，基于糧食價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)性通脹并不會(huì)導(dǎo)致央行不顧一切加大價(jià)格型調(diào)控，2月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的預(yù)期回落也將緩解了3月價(jià)格型調(diào)控的壓力。由于1月外匯占款上升和公開(kāi)市場(chǎng)到期央票量上升，央行在3月可能采取數(shù)量化調(diào)控政策，但對(duì)市場(chǎng)影響將較為有限。
尤其值得關(guān)注的是，政府工作報(bào)告中關(guān)于資本市場(chǎng)方面明確提出“顯著提高直接融資比例”及“推動(dòng)大型國(guó)企整體上市”等內(nèi)容。我們認(rèn)為，在上證綜指低于3000點(diǎn)的情況下，新股發(fā)行將面臨較大阻力，如前期諸多中小板或創(chuàng)業(yè)板個(gè)股迅速破發(fā)；而再融資亦會(huì)出現(xiàn)諸多困難，如某些規(guī)模較大的上市公司面臨市價(jià)低于增發(fā)價(jià)、增發(fā)可能失敗的窘境。若期望改變這一局面，或使得市場(chǎng)重心迅速上移，或使得新股發(fā)行市盈率明顯下降，無(wú)論哪種情況出現(xiàn)，對(duì)于投資者而言都將是極大利好。
二八有望輪番活躍
近期煤炭、石油等板塊在國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)攀升的背景下大幅飆升，而銀行股亦多次成為護(hù)盤(pán)主力。我們認(rèn)為，權(quán)重股尤其是銀行股未來(lái)仍將是穩(wěn)定市場(chǎng)的重要力量。從近期公布的銀行股的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，多數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。在年報(bào)業(yè)績(jī)推動(dòng)下，銀行股將面臨估值的持續(xù)修復(fù)。
自2008年4季度以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者持有銀行股的比重持續(xù)下降，到去年年底已為2006年以來(lái)最低。機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的大幅下降使得拋壓日益窮盡，銀行股繼續(xù)下跌的可能性和幅度都比較小。目前銀行股行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)域，與H股相比A股普遍出現(xiàn)了較大折價(jià)。同時(shí)，近期工行、光大等相繼表示未來(lái)1~2年不會(huì)再融資，可以減輕市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂。在銀行股估值修復(fù)的帶動(dòng)下，市場(chǎng)有望保持穩(wěn)步盤(pán)升的走勢(shì)。
不過(guò)，從市場(chǎng)二八不同風(fēng)格板塊的炒作節(jié)奏來(lái)看，小盤(pán)股往往活躍的時(shí)間更長(zhǎng)，大盤(pán)股通常起到護(hù)盤(pán)或是在某些關(guān)鍵點(diǎn)位沖關(guān)的作用。我們預(yù)計(jì)，在上證綜指收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之后，大盤(pán)權(quán)重股或?qū)⑦M(jìn)入短暫的橫盤(pán)震蕩蓄勢(shì)期，而前期調(diào)整較為充分的中小盤(pán)個(gè)股有望全面啟動(dòng)，尤其是受政策支持的新能源、節(jié)能環(huán)保、航天軍工、海洋工程及其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)涉及板塊有望出現(xiàn)補(bǔ)漲。
短線挑戰(zhàn)3186點(diǎn)
技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，滬深股指周一雙雙跳空高開(kāi)并強(qiáng)勁上行，成交量亦創(chuàng)出年內(nèi)新高。我們認(rèn)為，周一上跳缺口的性質(zhì)當(dāng)屬突破性缺口，短期內(nèi)回補(bǔ)的可能性不大。由于前期上證綜指在3000點(diǎn)一線震蕩時(shí)間并不長(zhǎng)，累積的套牢盤(pán)數(shù)量有限，因此該點(diǎn)位僅僅具有些許心理壓力，多頭成功收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口已無(wú)懸念。預(yù)計(jì)下一個(gè)目標(biāo)位將直接指向去年11月的階段性高點(diǎn)3186點(diǎn)，這意味著反彈空間已被大為拓展。