國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)3月2日上演了一場(chǎng)資本收購(gòu)大戲。當(dāng)日，麥考林宣布新浪公司和中國(guó)動(dòng)向(集團(tuán))有限公司將收購(gòu)其29%的股份。
對(duì)正遭遇海外多起集體訴訟以及公司凈利潤(rùn)不斷下滑的麥考林來(lái)說(shuō)，中國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站新浪網(wǎng)以及擁有知名品牌Kappa的中國(guó)動(dòng)向公司聯(lián)手入股究竟意味著什么？麥考林能否由此順利走出泥潭？
一場(chǎng)資本收購(gòu)大戲
此次交易中，新浪、中國(guó)動(dòng)向?qū)柠溈剂值膬蓚�(gè)大股東Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited手中收購(gòu)1.175億股麥考林普通股(相當(dāng)于1678.7萬(wàn)股美國(guó)存托股)。
根據(jù)購(gòu)股協(xié)議，新浪將購(gòu)買7698.7萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的19%。中國(guó)動(dòng)向?qū)⑹召?gòu)4051.9萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的10%。購(gòu)價(jià)為每股0.8571美元，相當(dāng)于每美國(guó)存托股6.00美元。售股股東還同意授予新浪和中國(guó)動(dòng)向各一項(xiàng)期權(quán)，新浪和中國(guó)動(dòng)向可因此分別再購(gòu)買麥考林4825.4萬(wàn)股普通股和1830.6萬(wàn)股普通股。上述期權(quán)可在前述購(gòu)股完成之日起的兩年內(nèi)執(zhí)行，執(zhí)行價(jià)為每普通股1.1429美元。購(gòu)股交易完成后，新浪的一名代表將被任命為麥考林的董事，同時(shí)麥考林現(xiàn)任董事、紅杉副總裁余根靈將退出董事會(huì)。
麥考林董事兼首席執(zhí)行官顧備春表示，與新浪和中國(guó)動(dòng)向的戰(zhàn)略合作將幫助麥考林更快速地成為中國(guó)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)時(shí)尚購(gòu)物中心。麥考林計(jì)劃與新浪合作探尋新的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷方式，將視彼此為網(wǎng)絡(luò)廣告產(chǎn)品和服務(wù)合作上的最高層級(jí)的互惠商業(yè)伙伴，另外將和中國(guó)動(dòng)向聯(lián)手在麥網(wǎng)專門為運(yùn)動(dòng)服裝推出一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)子頻道，并將開(kāi)發(fā)一個(gè)新的基本款服飾產(chǎn)品系列。
三家上市公司“抱團(tuán)”
對(duì)于此次收購(gòu)，美國(guó)畢德投資咨詢(上海)有限公司副總監(jiān)岳山川向記者表示：“新浪過(guò)去一直在關(guān)注B2C電子商務(wù)市場(chǎng)，我們相信他們有收購(gòu)麥考林控股權(quán)的野心。麥考林也符合新浪的戰(zhàn)略，即為其眾多在線平臺(tái)客戶(如博客和微博)建立全方位生活體驗(yàn)�！倍袊�(guó)動(dòng)向過(guò)去12個(gè)月股票市場(chǎng)表現(xiàn)不如預(yù)期，也希望通過(guò)并購(gòu)交易來(lái)刺激市場(chǎng)，提升股票價(jià)格。麥考林則是三方合作的最大贏家，通過(guò)新浪獲取了大量的訂閱客戶，通過(guò)Kappa獲得了專門為麥考林設(shè)計(jì)的體育服裝產(chǎn)品。
中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師馮林在接受記者采訪時(shí)表示，新浪和中國(guó)動(dòng)向有足夠的動(dòng)機(jī)涉足電子商務(wù)，之所以選擇麥考林，則是因?yàn)榕c眾多B2C網(wǎng)站相比，麥考林目前在財(cái)務(wù)上已經(jīng)能夠取得盈利，上市企業(yè)背景保證了再融資能力，利于目前B2C市場(chǎng)嚴(yán)重的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。而且麥考林本身規(guī)模較小，同時(shí)受前期海外集體訴訟所引發(fā)的不良影響，目前公司整體估值適宜，新浪、中國(guó)動(dòng)向能夠以合適的財(cái)務(wù)代價(jià)入股。
麥健陸顧問(wèn)有限公司分析師郭成剛認(rèn)為，從TMT行業(yè)來(lái)說(shuō)，新浪本身的盈利產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)模式，相比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)是最狹窄和最弱的。在目前微博短期無(wú)法成為其營(yíng)收增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Φ那闆r下，新浪必須要尋找新的突破口和增長(zhǎng)點(diǎn)，而麥考林的B2C業(yè)務(wù)模式，正是現(xiàn)在市場(chǎng)的熱點(diǎn)之一，雙方資源有很大的共享和互補(bǔ)潛力。
同時(shí)在他看來(lái)，中國(guó)動(dòng)向旗下的Kappa近年來(lái)在中國(guó)的運(yùn)作，無(wú)論是作為運(yùn)動(dòng)品牌還是時(shí)尚品牌，在過(guò)去幾年中都被迅速邊緣化。所以這次中國(guó)動(dòng)向的入股也可看作是其想利用電子商務(wù)機(jī)會(huì)卷土重來(lái)。實(shí)際上Kappa與新浪和麥考林的合作不會(huì)是獨(dú)占性的，而麥考林也需要Kappa較為高端的品牌形象來(lái)豐富產(chǎn)品線。
易凱資本首席執(zhí)行官王冉在自己微博中則表示，新浪投資麥考林，再次證明傳媒和零售越來(lái)越融合，任何互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都不可能不碰電子商務(wù)。但這并不意味著媒體真的要去做選品和物流，主流思路應(yīng)該還是利用媒體價(jià)值扶植一個(gè)電子商務(wù)生態(tài)圈并從中獲益。
麥考林獲益最大？
新浪、中國(guó)動(dòng)向此次收購(gòu)?fù)瑫r(shí)也被看作是紅杉資本幕后推動(dòng)的結(jié)果。岳山川指出，在麥考林股票上市前紅杉資本擁有76%的股份，IPO之后降到了62%。通過(guò)這筆交易，他們可以立刻出售29%的股份，并且通過(guò)給予新浪跟中國(guó)動(dòng)向的股票期權(quán)很大可能還有權(quán)進(jìn)一步出售16%的股份。沒(méi)有這筆交易，完全退出其在麥考林的股份將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期而痛苦的過(guò)程。
麥考林于2010年10月26日登錄納斯達(dá)克，成為“中國(guó)B2C上市第一股”。但自上市以來(lái)公司卻遭遇坎坷，先是凈利潤(rùn)不斷下滑，據(jù)公司3月2日發(fā)布的2010年第四季度財(cái)報(bào)顯示，公司第四季度凈利潤(rùn)為110萬(wàn)美元，比去年同期的290萬(wàn)美元下滑61.7%，第四季度毛利率為39.3%，低于去年同期的45.8%。另外，公司自2010年12月份以來(lái)，還遭遇了美國(guó)多家法律事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟。受這些不利消息影響，公司股價(jià)也一路下滑，3月1日?qǐng)?bào)收于5.68美元，和去年10月26日的首日開(kāi)盤價(jià)17.50美元相比跌幅超過(guò)60%。
“既然新浪和中國(guó)動(dòng)向在這個(gè)時(shí)候接手，那就意味著已經(jīng)對(duì)訴訟做好了一定的準(zhǔn)備。更何況麥考林在北美的訴訟主要是關(guān)于公司治理，而非經(jīng)營(yíng)實(shí)際問(wèn)題�！惫蓜偙硎�。
他認(rèn)為，麥考林目前的下滑態(tài)勢(shì)主要是受制于電子商務(wù)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是在淘寶、京東、卓越等主要B2C電子商務(wù)門戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大量重疊之后，麥考林短期難以維持其垂直的細(xì)分形象。“京東都開(kāi)始賣Gucci了，麥考林無(wú)論是在毛利率還是產(chǎn)品線的豐富程度上都沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)，所以這次合作是麥考林和新浪、中國(guó)動(dòng)向的相互需要”。
馮林表示，對(duì)于麥考林來(lái)說(shuō)，通過(guò)此次資本合作溢價(jià)引入戰(zhàn)略投資者，首先可以在一定程度上淡化前期訴訟造成的不良影響，提振股價(jià)；其次與新浪、中國(guó)動(dòng)向的合作，有助于公司在宣傳與產(chǎn)品渠道上得到顯著強(qiáng)化，從而促進(jìn)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的提升。