2010年滬膠在產量減少、美國量化寬松等諸多因素的刺激下大幅上漲。截至12月29日收盤，RU1105報36255元/噸，較年初上漲11795元/噸，漲幅達48.22%。近期國家出臺的調控措施使得滬膠短期承壓，但是天膠長期牛市格局并未改變。
天膠供給依舊偏緊
天膠的產量受到種植面積、種植周期以及氣候等諸多因素的影響，而其消費量卻隨著發(fā)展中國家的工業(yè)化進程不斷提高，特別是中國、印度迅速發(fā)展的汽車行業(yè)拉動了天然橡膠的需求。根據(jù)IRSG的報告，2010年全球天膠第一季產需缺口為11.4萬噸，第二季度產需缺口為34.7萬噸。2011年全球天膠供需的缺口將依舊存在。
首先，11月份泰國大水對泰國天膠產生較大沖擊。2010年11月中旬的降雨以及洪水影響了泰國的天然橡膠的產量。根據(jù)泰國天然橡膠研究機構估計，此次大水導致18000公頃的產區(qū)被淹沒，其中15600公頃的橡膠樹遭到嚴重破壞。預計11月-12月，泰國天然橡膠產量為48萬噸，同比下降29.3%，全年產量預計312萬噸，同比下滑1.4%。同時大量的橡膠樹被洪水沖毀將對泰國明年的橡膠產量形成較大影響，泰國橡膠研究組織估計損壞的橡膠樹將導致泰國每年減產3萬噸的產量。
其次，盡管今年印尼天膠產量大幅度增加在一定程度上彌補了泰國減產所導致的供給缺口，但其明年增長速度或放緩。印尼擁有大量的非割膠期的橡膠樹，其中大部分是疏于管理或已超過正常割膠期的橡膠樹，而今年產出的增加很大一部分來自這些橡膠樹。所以盡管今年印尼產量大幅上漲，但是這樣的產出難以為繼。ANRPC預計2011年印度尼西亞的天然橡膠產量增長將放緩，預計產量為294萬噸，同比上漲3%。
最后，雖然2011年我國天膠產量將有增加，但相對國內消費而言卻是杯水車薪。我國1-10月份天然橡膠產量為53.2萬噸，預計全年產量64.7噸，同比上漲0.6%。2011年中國的天膠產區(qū)將增加2.5萬公頃，ANRPC預計2011年中國天膠產量為67.5萬噸，同比上漲4.3%。但我國的天膠進口依存度達到70%之上，國內產量的增加并不能解決供需上的失衡。
風險逐步增加
自12月開始天膠在堅挺的現(xiàn)貨價格的支撐下逐步上漲至11月的高點附近，RU1105在高位盤整了數(shù)日。雖然我們繼續(xù)看好后市，但不可否認短期調整的風險正在增加。
首先，政府對通脹的管理將遏制滬膠的上漲。面對國內嚴峻的通脹形勢，央行調控政策不斷加碼，著眼點就在于對沖過剩市場流動性。11月以來，央行連續(xù)三次提高存款準備金率，推遲了部分銀行差別準備金率的到期日，并且將明年貨幣政策定調為“穩(wěn)健”。12月26日，央行更是“意外”宣布提高金融機構的人民幣存貸款基準利率25個基點。市場普遍預計，2011年上半年央行仍將動用加息和上調準備金等貨幣政策來回收流動性。貨幣政策的趨緊將遏制滬膠的上漲勢頭。
其次，汽車行業(yè)相關政策的調整也使滬膠短期內承壓。2010年我國汽車行業(yè)超預期的表現(xiàn)帶動了天膠消費，也刺激滬膠逐步上漲。但近期國家出臺針對汽車行業(yè)的政策使得滬膠壓力倍增。北京購車限制政策、財政部取消小排量汽車購置稅的優(yōu)惠政策短期內都會對汽車的消費造成沖擊。