在全球性資金泛濫影響下，食糖商品屬性已屈從于金融屬性。在高糖價(jià)利益驅(qū)動(dòng)下，糖廠順價(jià)銷售動(dòng)力強(qiáng)勁，銷售進(jìn)程亦會(huì)加快，這樣或促使2011年后期出現(xiàn)局部性缺糖的可能。屆時(shí)在商品屬性、金融屬性的合力下，糖價(jià)將會(huì)再度上揚(yáng)。
2010/2011榨季增產(chǎn)概率大，但缺口仍在
廣西產(chǎn)糖量占全國(guó)總產(chǎn)量的63%。因此調(diào)查研究宜首選廣西最大產(chǎn)區(qū)崇左、來(lái)賓地區(qū)。11月份祟左、來(lái)賓地區(qū)降雨量雖少，但仍然錄得超過(guò)去年同期一倍的雨量記錄，干旱不算嚴(yán)重，在甘蔗生長(zhǎng)撥高時(shí)期，適量的雨量對(duì)增產(chǎn)非常有利。由于目前榨季剛開(kāi)始，甘蔗還都處于生長(zhǎng)期，此時(shí)一般糖份還比較低，經(jīng)初期檢驗(yàn)，崇左、來(lái)賓地區(qū)新蔗糖份為13%，宿根蔗糖份為14%與往年持平；來(lái)賓略低于去年0.6%但高于祟左地區(qū)，但隨著甘蔗生長(zhǎng)期的逐漸成熟，糖份將會(huì)穩(wěn)步提高，并且由于11月份晝夜溫差較大，非常有利于糖份積聚，對(duì)糖份提高非常有幫助，因此在天氣因素影響下，祟左、來(lái)賓地區(qū)甘蔗糖份是偏于樂(lè)觀的。2010年全國(guó)甘蔗糖料種植面積是2548萬(wàn)畝，廣西甘蔗糖料種植面積是1520萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)5.19%，2009年廣西甘蔗糖料種植面積是1480萬(wàn)畝，比2008年減少3%，橫向參照比較結(jié)果是：2010年廣西甘蔗糖料種植面積比2008年甘蔗糖料種植面積多2.1%，在其它條件變化不大的情況下，2010年食糖產(chǎn)量應(yīng)比2008年產(chǎn)量略有增加，2008、2009年廣西食糖產(chǎn)量分別是763萬(wàn)噸、710萬(wàn)噸，可以計(jì)算：以2008年產(chǎn)量為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)763×2.1%=774（萬(wàn)噸），以2009年產(chǎn)量為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)710×5.1%=746（萬(wàn)噸），因此亦可由此推測(cè)2010年廣西食糖產(chǎn)量應(yīng)在746萬(wàn)—774萬(wàn)噸之間，取其中間平均數(shù)760萬(wàn)噸，與11月初桂林會(huì)議上所報(bào)760萬(wàn)噸數(shù)量基本相符，但考慮到病蟲(chóng)害、播種期干旱、局部性霜凍等因素影響，產(chǎn)量應(yīng)該是介于720萬(wàn)—750萬(wàn)噸之間。
2011年食糖消費(fèi)量仍將保持較快增長(zhǎng)，但高糖價(jià)將抑制部分食糖消費(fèi)，淀粉糖、糖精等替代品亦將加大擠占食糖市場(chǎng)份額。因此預(yù)計(jì)較2010年總消費(fèi)量1390萬(wàn)噸只有5%的剛性增長(zhǎng)即1460萬(wàn)噸�？梢杂�(jì)算：2011年食糖總供給=上年結(jié)轉(zhuǎn)+年產(chǎn)量+進(jìn)口+國(guó)儲(chǔ)=31+1200+137+70=1438（萬(wàn)噸）（進(jìn)口里以2010年以參考標(biāo)準(zhǔn)），2011年食糖缺口=1460-1438=22（萬(wàn)噸），存在缺口需要進(jìn)口補(bǔ)充，但需要考慮到內(nèi)外糖價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，進(jìn)口相應(yīng)減少和國(guó)儲(chǔ)糖作為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備是否會(huì)拋售一空等因素，因此推算2011年缺口會(huì)大于供給，這亦是支持糖價(jià)上漲的因素之一。
國(guó)家調(diào)控手段依然很多
目前ICE原糖價(jià)格已創(chuàng)30年新高，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)為9100元（以巴西計(jì)算），比國(guó)內(nèi)價(jià)格6850（南寧現(xiàn)貨價(jià)）升水2250元，2250元的升水已基本杜絕一般性貿(mào)易進(jìn)口的可能。連續(xù)八次拍賣加上新榨季二次拍賣共計(jì)拍賣212萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)尚有50萬(wàn)噸儲(chǔ)備。國(guó)儲(chǔ)糖屬于國(guó)家戰(zhàn)略性儲(chǔ)備，除非未來(lái)有足夠的補(bǔ)庫(kù)能力，否則國(guó)家是絕對(duì)不會(huì)貿(mào)然全面拋空的，但一旦國(guó)家實(shí)施全面拋空則意味著國(guó)家未來(lái)有能力、有信心通過(guò)國(guó)內(nèi)或國(guó)外回補(bǔ)庫(kù)存，2006年國(guó)家就曾經(jīng)為了平抑糖價(jià)而實(shí)施過(guò)全面拋空，2007、2008年順利回補(bǔ)庫(kù)存。2011年國(guó)家同樣面臨著與2006年相似的境地，不同的是現(xiàn)在ICE原糖價(jià)格比國(guó)內(nèi)價(jià)格高出很多，大大減少了直接進(jìn)口的可能性，這也是多方戰(zhàn)略布局上其中一環(huán)。進(jìn)口渠道被封堵，依靠國(guó)內(nèi)供給國(guó)內(nèi)亦已出現(xiàn)缺口。但國(guó)家仍然在掌控著一切，國(guó)家可以通過(guò)減稅或減免關(guān)稅等措施從國(guó)外進(jìn)口。
存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)六次上調(diào)，已調(diào)至18.5歷史高位，亦早已超越2008年金融風(fēng)暴時(shí)的17.5高位。年內(nèi)第五、六次連續(xù)上調(diào)說(shuō)明存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之門已被打開(kāi)，央行運(yùn)用這一調(diào)控手段已沒(méi)任何障礙。年內(nèi)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率看似溫和實(shí)乃是重手，第五、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率反而出現(xiàn)上漲是在誤讀央行所發(fā)出的緊縮信號(hào)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)金融市場(chǎng)的影響尤大于加息，尤其是對(duì)由于資金泛濫造就的資金推動(dòng)型牛市，提高存款準(zhǔn)備金率就是在收緊流動(dòng)性，這對(duì)資金推動(dòng)的牛市無(wú)疑起到釜底抽薪的作用。預(yù)計(jì)明年存款準(zhǔn)備金率上調(diào)到一定幅度，累積的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)集中釋放。由于目前存款準(zhǔn)備金率較接近20水平，估計(jì)只有3、4次上調(diào)空間，未來(lái)央行會(huì)較多運(yùn)用的工具是利率工具。國(guó)家發(fā)改委將2011年CPI目標(biāo)定在4%，以目前一年定期2.75%計(jì)算，出現(xiàn)負(fù)1.25%的貼水，按每次央行上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，意味著明年將會(huì)有五次加息的可能性。明年四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和五次加息機(jī)會(huì)，央行宏觀調(diào)控手段依然很大。
上漲途中不言頂
在外糖創(chuàng)出30年新高的影響下，國(guó)內(nèi)鄭糖價(jià)格也是跟風(fēng)上漲，全然不顧目前現(xiàn)貨銷售上的壓力。目前離前高7521元只有一步之遙，上升五浪似已展開(kāi)。技術(shù)上空方屢次試圖打破60日均線但都無(wú)功而返，60日均線的支撐是有效的，因此后期將成為多方非常強(qiáng)有力的支撐位。由于各條短期移動(dòng)平均線均已發(fā)散向上，上漲形態(tài)非常良好，新高被創(chuàng)已成為大概率事件。但前高7521元的阻力作用不容忽視，準(zhǔn)確地說(shuō)，前高7521元已成為一道標(biāo)桿，與前期60日均線多空雙方爭(zhēng)奪激烈一樣，前高7521元也注定會(huì)成為多空雙方爭(zhēng)奪的主要點(diǎn)位，7521不一定會(huì)成為拐點(diǎn)，但會(huì)成為一個(gè)大振蕩點(diǎn)。
SR1109合約7000元被輕松突破，后市轉(zhuǎn)而成為主要支撐位，后市兩大的阻力位需要特別關(guān)注，第一個(gè)是前高7521元，第二個(gè)則是7850元。上升途中不言頂，遇阻力位則需要多加留心。
展望明年，可以預(yù)見(jiàn)高糖價(jià)會(huì)促使糖廠在前期加快銷糖，產(chǎn)銷率也會(huì)因此有較高水平，由于供銷缺口的存在，因此明年后期會(huì)由于局部性缺糖而使糖價(jià)再走出一波上揚(yáng)行情。糖廠前期現(xiàn)貨還是要順價(jià)銷售，賣出套期保值亦應(yīng)擇機(jī)進(jìn)行。