隨著2010年“收官之戰(zhàn)”的打響，基金亦開始調(diào)倉布局來年投資。值得注意的是，在A股估值結(jié)構(gòu)性分化越發(fā)凸顯的背景下，基金年底調(diào)倉主打“防御牌”，抓“大”放“小”青睞低估值藍籌。
地產(chǎn)銀行重回基金視野
“目前來看，多數(shù)中小盤個股并不便宜，成長性的故事被演繹到了極致。在估值高企的背景下，產(chǎn)業(yè)資本減持成為大概率事件，這將壓制大部分中小盤股票表現(xiàn)�！鄙虾Ｒ换鸸就顿Y總監(jiān)對記者坦言，近期調(diào)倉主要是鎖定部分高估值中小盤股票的收益，同時提高了銀行、地產(chǎn)以及家電等低估值品種的配置。
深圳一家中型基金公司基金經(jīng)理透露，“11月份銀行股一路下跌，我們也一路加倉。”在其看來，目前銀行的估值不到10倍，就明年而言銀行盈利增長20%基本可以預(yù)期，應(yīng)該算是比較穩(wěn)妥的品種。而且目前基金對銀行的配置普遍處于低配，一旦出現(xiàn)周期性估值修復(fù)行情，銀行應(yīng)該能獲得不錯的超額收益。
對于房地產(chǎn)板塊的投資，雖然大多數(shù)基金經(jīng)理表現(xiàn)出相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。不過，亦有基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然房地產(chǎn)利空不斷，但該板塊估值已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)奈�。在其看來，目前兩類房地產(chǎn)公司值得看好：一類是注重快速開發(fā)、快速銷售的房地產(chǎn)公司，這類公司在政府的強力調(diào)控下，他們的市場份額反而會擴張；另一類是二三線城市做保障房和城區(qū)改造的房地產(chǎn)公司，這些地區(qū)房價相對合理，加上拿地成本比較低，業(yè)績也有保障。
值得注意的是，在一線地產(chǎn)股橫盤的同時，一些二三線地產(chǎn)股如福星股份、大港股份等已經(jīng)開始中線走強。上海一合資基金公司地產(chǎn)研究員對記者表示，11月以來就不斷推薦萬科、保利等地產(chǎn)龍頭。在其看來，地產(chǎn)龍頭不會出現(xiàn)2008年面臨資金鏈斷裂倒閉的情況，現(xiàn)有的房地產(chǎn)估值在凈利潤穩(wěn)步增長的背景下已充分顯現(xiàn)了估值優(yōu)勢。
市場“提前反應(yīng)”成考驗
談及2011年的投資主線，基金言必稱大消費和新興產(chǎn)業(yè)。看好的邏輯在于，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來的巨大增長空間。事實上，從今年的市場來看，機構(gòu)大舉“搶籌”大消費概念和新興產(chǎn)業(yè)類上市公司。無論從一級市場的發(fā)行還是二級市場的表現(xiàn)來看，這場沒有硝煙的“搶籌”大戰(zhàn)都越發(fā)激烈，百元高價股成批產(chǎn)生。
不過，對來年的行業(yè)配置如此驚人一致，亦成為業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂之處。
“隨著市場效率日益提升，在估值高企的背景下捕捉大消費和新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略建倉機會，對基金經(jīng)理而言形成了相當(dāng)?shù)目简��！鄙虾Ｒ晃徽乒艽涡禄鸬幕鸾?jīng)理坦言，大消費和新興產(chǎn)業(yè)個股行情早已啟動，本身已經(jīng)充分顯示了市場的“前瞻性”。在其看來，多數(shù)基金已經(jīng)超配了上述兩大板塊，未來或許很難獲得超額收益。在這種情況下，轉(zhuǎn)而配置市場“冷落”的地產(chǎn)、銀行，或許能獲得不錯的收益。
“機構(gòu)預(yù)期過于一致時，市場往往會提前反應(yīng)�！鄙虾Ｒ缓腺Y基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，如何把握市場提前反應(yīng)的“時點”，可能對于基金業(yè)績更為關(guān)鍵。對于通脹走向和相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度，應(yīng)該是來年投資經(jīng)理應(yīng)對行情變化的關(guān)鍵。