近一段時間政府出臺了密集的調控政策，通過貨幣政策，行政手段和拋儲等手段試圖控制不斷上漲的農產品價格。11月份在政府的調控下，農產品期價大幅調整。但是隨后期價開始了接近一月的窄幅調整，期間雖有拋儲等影響，但期價已難以繼續(xù)走低。
通過對期貨、現貨兩個市場的分析，我們認為，在經歷了11月份的調整后，政策面的壓力逐步得到了消化，市場做多的情緒回歸，期價有望重回上升通道。
市場逐步消化政策調控壓力，但節(jié)前仍需謹慎
11月份的CPI達到了5.1%的水平，說明國內的通脹已經得到了確認。面對此通脹壓力，加上央票的發(fā)行遇阻，市場一度預期央行將會加息。但如果加息短期內將是柄“雙刃劍”，一方面增加了資金成本，但能否真正回收流動性仍需要商榷，因此央行采取了繼續(xù)提高準備金率的方式來應對。
在10日提高準備金率的出臺后，加息的陰云散去，資金重歸期貨市場，國內商品期價開始反彈。
國內外流動性寬裕的局面短期難以改變，而在通脹得到確認的情況下，農產品仍是當前對抗通脹的良好品種。我們認為，在短期大幅調整消化壓力后，商品市場仍會重回上行軌道。
儲備大豆拍賣遇冷，起拍價格偏高是關鍵
儲備大豆在12月份連續(xù)進行拍賣，但是拍賣的效果很不理想，3日國家臨儲30萬噸全部流派，14日29.64萬噸拍賣再次全部流拍。黑龍江省儲08年陳豆3日拍賣24.6萬噸，成交5.5099萬噸；10日對剩余的大豆再次拍賣，起拍價格仍為3750元/噸，全部流拍。
大豆拍賣流拍在市場的預料之中，主要原因是由于起拍價格定的過高，國家臨儲大豆普遍3900元/噸的起拍價格，加上出庫費和運輸費用，相對于目前進口大豆4100-4200元/噸的成本并不占優(yōu)勢。而黑龍江08年的陳豆3750元/噸的起拍價格也定的過高，油廠寧愿選擇從現貨市場進行收購。
豆類本身基本面仍舊利多，奠定期價長期上漲基礎
12月份的美農業(yè)部供需報告的數據仍就是比較利多的，2010/2011年度的期末庫存繼續(xù)下調，未來時間內大豆的供需仍將是偏緊的局面。
從供需報告看，美豆的出口需求繼續(xù)被調高，主要是來自中國的進口持續(xù)增加，農業(yè)部也不斷的相應的調高出口需求。但值得注意的是，有進口貿易商稱，部分的中國大豆進口商正設法推遲已經從美國預訂的大豆船貨的發(fā)貨日期，雖然目前還沒有取消船貨的消息，但進口貿易商已經開始轉售部分船貨。
國內油廠推遲大豆船期，主要的原因是近期由于豆粕和豆油價格下滑，油廠的壓榨利潤降低，加上在節(jié)前仍舊擔憂政府的調控政策，油廠的開工率較前期下滑。但是，國內的進口需求仍舊龐大，當前進口被推遲將加大后期的進口壓力。
從大豆的到港情況看，11月份大豆到港548萬噸，較10月份的373萬噸增長了46.92%。商務部預計12月份到港進口大豆
584.39萬噸。但從船期推遲情況看，實際到港量將小于商務部的預估。
豆粕庫存壓力較大，油廠停機限產
豆粕現貨市場終端需求比較疲軟，養(yǎng)殖需求較為低迷；但是油廠近期壓榨利潤良好，較高的開工率保持了較長時間，加上前期有進口的印度豆粕，這使得整體的供應面較為充足。貿易商前期也有大量備貨，近期出貨的意愿也比較強，這使得整個豆粕現貨市場走勢偏弱。
有消息稱發(fā)改委要求國內四大油脂集團在節(jié)前穩(wěn)定食用油出廠價格，從國家控制物價的角度考慮，這種要求當然有利于政府和消費方，但是在大豆成本仍舊不斷上漲的情況下，油廠的利潤將受到嚴重影響。目前國內許多油廠處于停機限產之中，但是其主要的原因并不是豆油限價政策，而應該是油廠前期開工率較高，而豆粕銷售遲緩，使得豆粕的庫存壓力較大，油廠通過停機來消化豆粕庫存。
但是從成本上看，近期到港的大豆成本提高，加上后期養(yǎng)殖需求預期依舊良好為豆粕現貨價格構成底部支撐，豆粕現貨價格下方空間有限。
南美天氣仍受市場關注，阿根廷產量料受影響
南美阿根廷大豆主產區(qū)的天氣并不理想，雖然西部產區(qū)的天氣大體有利，但中東部產區(qū)雖然有一些降雨，但干燥的天氣使得大豆生長壓力加大，而南部地區(qū)土壤水分十分缺乏，嚴重影響了大豆的播種和生長。
截至到目前，拉尼娜天氣已經嚴重影響到了阿根廷大豆的生長，有氣象學家預計其影響消退將在4月份，但在這之前將導致大豆單產至少下降15%。
總部位于德國漢堡的油籽分析機構油世界14日稱，阿根廷2011年初大豆產量料為5050萬噸，低于2010年初的5440萬噸。此次預估較11月的前次預估減少150萬噸，因阿根廷遭遇干旱天氣，阿根廷農業(yè)部長曾預估2011年大豆產量為5200萬噸。油世界稱，
如果未來幾周阿根廷天氣依然干旱，油世界表示將再次下修產量預估。
但是，巴西地區(qū)的天氣較為良好，但產量也將低于2010年的水平，油世界對巴西2011年大豆產量預估為6730萬噸，因該國大豆播種面積增加且天氣條件良好，
巴西大豆產量官方預估為6860萬噸，均低于巴西2010年大豆產量6870萬噸。
國內商品市場資金回流，CBOT商品基金凈多持倉重新增加
從美豆CBOT商品基金的持倉來看，經歷了11月份的調整，近期基金凈多持倉重新增加。目前基金的凈多持倉達到了歷年同期的最高位，龐大的凈多頭寸已經超過了07年的水平。
前期由于調控政策，加上交易所出臺的各項抑制短期炒作的措施，使得國內商品市場資金呈現持續(xù)流出的態(tài)勢，但是隨著市場情緒的穩(wěn)定，加上各項政策的利空得到消化，資金重新回流市場。雖然大豆的持倉仍出現小幅下滑，但是豆粕和油脂的持倉開始回升。在期價逐步企穩(wěn)，資金回歸將給予期價利多支撐。
期價突破盤整格局，反彈之勢有望形成
從大豆走勢看，期價從11中旬到目前，期價處于一個盤整的走勢中，持倉持續(xù)下滑，資金流出。價位上看，4400元/噸上方有一定壓力，但是在逐步調整中，期價有效突破并上補了前期的的跳空缺口。雖然期價有反彈的跡象，但由于資金并不積極，后期走勢仍需謹慎對待。
連豆粕前期的跌幅較大，但近期走勢較強，期價以兩根陽線突破了震蕩區(qū)間，持倉也一改前期的下滑態(tài)勢，資金逐步流入。從走勢看，長期的盤整已經逐步消化下行壓力，期價向上突破顯示出了期價重新上漲的跡象。