受長(zhǎng)假影響的期指10月合約,僅僅當(dāng)家作主了13個(gè)交易日后,便從主力合約的“寶座”中退下。
10月13日,中金所股指期貨完成主力合約交接,即將在15日進(jìn)行交割的IF1010合約收盤(pán)后持倉(cāng)數(shù)量從前一日的15396手降至11797手,而次月IF1011合約的持倉(cāng)數(shù)量則激增4548手,升至12824手,至此正式開(kāi)啟了期指的11月時(shí)代。
由于當(dāng)天股市依舊保持著前幾日的亢奮,期指市場(chǎng)亦繼續(xù)走高,IF1010合約當(dāng)日上漲1．65％,再度沖破3200點(diǎn)大關(guān),收盤(pán)價(jià)為3206．8點(diǎn);而IF1011合約更是大漲1．83％,收于3230點(diǎn)。
然而值得一提的是,臨近交割的IF1010合約卻出現(xiàn)了與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)貼水的局面,且貼水幅度在午盤(pán)后越發(fā)明顯。一位期貨分析師告訴記者,主力合約交接期間出現(xiàn)貼水情形還是歷史首次,“這與10月合約較早進(jìn)入交割期不無(wú)關(guān)系�！�
期貨跑不過(guò)現(xiàn)貨
“當(dāng)前市場(chǎng),一個(gè)很明顯的特征是,期貨價(jià)格跑不過(guò)現(xiàn)貨,現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)期貨價(jià)格的引導(dǎo)作用更加明顯。”廣發(fā)證券指期貨分析師藍(lán)昭欽向記者表示。
自9月30日本輪行情啟動(dòng)以來(lái),滬深300現(xiàn)貨指數(shù)漲幅已達(dá)11．92％,而IF1010合約從9月29日收盤(pán)價(jià)2894．2點(diǎn)至10月13日收盤(pán)價(jià)3206．8點(diǎn),漲幅僅為10．8％,落后現(xiàn)貨指數(shù)漲幅一個(gè)多點(diǎn)。
事實(shí)上,期指不僅在整體漲勢(shì)上弱于現(xiàn)貨指數(shù),在盤(pán)中也幾度發(fā)生被現(xiàn)貨“牽著鼻子走”的情形。
“國(guó)慶假期后復(fù)市的指數(shù)大漲,很明顯是由于現(xiàn)貨指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),從而帶動(dòng)期貨價(jià)格的快速上漲。期貨價(jià)格在先于現(xiàn)貨指數(shù)開(kāi)盤(pán)的15分鐘內(nèi)并沒(méi)有很好的預(yù)判到此種強(qiáng)勢(shì)上漲�！彼{(lán)昭欽告訴記者,“而在指數(shù)連續(xù)上漲后,10月12日開(kāi)盤(pán)后股指期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯的回調(diào)擔(dān)憂,漲勢(shì)遠(yuǎn)弱于現(xiàn)指。但后來(lái)現(xiàn)貨指數(shù)實(shí)在過(guò)于強(qiáng)勢(shì),才帶動(dòng)期指價(jià)格大幅上漲�！�
而在10月13日股市開(kāi)盤(pán)十分鐘后,現(xiàn)貨走勢(shì)便明顯強(qiáng)于期貨,整日行情以期貨貼水于現(xiàn)貨為主導(dǎo),盤(pán)中IF1010合約與滬深300指數(shù)的價(jià)差一度高達(dá)近30個(gè)點(diǎn)。
難道股指期貨的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,已不復(fù)存在了嗎？
藍(lán)昭欽認(rèn)為,IF1010合約兩天后就將交割,資金移倉(cāng)明顯,這分流了一部分在該合約上的做多資金至11月合約。“另一方面的原因在于,期指投資者更為專業(yè)與理性,大盤(pán)5連陽(yáng),指數(shù)也上漲了不少,使得期貨投資者更為謹(jǐn)慎。而從往常經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,經(jīng)過(guò)這么一輪上漲,確實(shí)也有短期回調(diào)的壓力�！�
南華期貨金融工程師陳彤對(duì)上述說(shuō)法也頗為認(rèn)同。他同時(shí)告訴記者,當(dāng)前股指期貨投資者結(jié)構(gòu)還比較單一,仍以傳統(tǒng)商品期貨客戶為主,“他們的思維就是在做多的情況下,不忘記還要做空,而股市中做多買上去容易,但做空卻比較難,因此在大行情中,現(xiàn)貨的漲幅比較容易超過(guò)期貨�！�
而一位期貨私募經(jīng)理則向記者表示,由于當(dāng)前融券交易成本較高,且標(biāo)的數(shù)量也不多,因此即使出現(xiàn)期價(jià)低于現(xiàn)貨的反向套利機(jī)會(huì),也只能令他們袖手旁觀�！皼](méi)辦法,最近的股市實(shí)在是太強(qiáng)勢(shì)了,10月11日滬深兩市的成交金額竟然超過(guò)了4200億,10月13日的成交金額也超出了4000億,在這種行情下,期指的資金顯得微不足道,自然只能跟在現(xiàn)貨后跑了。”
短期回調(diào)長(zhǎng)期向好
指數(shù)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲,已令市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂,股市短期回調(diào)的壓力劇增。
藍(lán)昭欽告訴記者,雖然他認(rèn)為市場(chǎng)上漲的大趨勢(shì)沒(méi)有改變,但存在回調(diào)整理的需求,“這在期貨市場(chǎng)中已經(jīng)有所體現(xiàn)�！�
安信期貨期指分析師何建輝也在近期撰寫(xiě)的研究報(bào)告中指出,這輪行情起源于有色、煤炭等周期性資源板塊,從歷史走勢(shì)看,無(wú)論是2007年的大牛市還是2009年的大反彈,周期性板塊均起了舉足輕重的作用,其對(duì)資金的持續(xù)吸引力也讓我們有理由對(duì)后市保持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。
“但是從短期來(lái)看,預(yù)計(jì)地產(chǎn)、金融、鋼鐵板塊繼續(xù)沖高動(dòng)能相對(duì)不足,有色、煤炭等資源板塊仍是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo),不過(guò)其由于短期漲幅相當(dāng)巨大階段性的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸累積,短線調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)仍需謹(jǐn)慎防范�！焙谓ㄝx說(shuō)。
而南華期貨產(chǎn)品研究員嚴(yán)蘭蘭也從股指期貨持倉(cāng)變化上判斷,股指上漲動(dòng)量進(jìn)一步消耗,短期調(diào)整的可能性加大。
“通過(guò)席位持倉(cāng)變動(dòng)分析發(fā)現(xiàn),空頭大戶資金繼續(xù)大量從10月合約上撤離,持倉(cāng)比重降幅加劇;多頭大戶的持倉(cāng)比重繼續(xù)提升。同時(shí),統(tǒng)計(jì)多頭主力的持倉(cāng)比重首超統(tǒng)計(jì)空頭主力,且差距不小。”嚴(yán)蘭蘭表示。
而從10月合約上撤出的空頭資金,其實(shí)正向11月合約上轉(zhuǎn)移。
10月13日中金所公布的持倉(cāng)排名顯示,IF1011合約上前20家會(huì)員的空頭持倉(cāng)總量為11565手,高于多頭持倉(cāng)量的9926手,而當(dāng)日空頭增倉(cāng)量為4565手,亦高于多頭持倉(cāng)增量的3901手。
但即便如此,諸多期貨市場(chǎng)人士仍對(duì)國(guó)內(nèi)Ａ股的中期走勢(shì)表示樂(lè)觀看好。
“從短期來(lái)看,指數(shù)拉升幅度確實(shí)過(guò)快,存在回調(diào)的壓力,但我認(rèn)為這樣的向上走勢(shì)還能持續(xù)一至兩個(gè)月,股指期貨突破3300點(diǎn)、上證指數(shù)重回3000點(diǎn)都是有指望的�！标愅蛴浾弑硎�。
而上述期貨私募人士也告訴記者,雖然短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎,但是長(zhǎng)期卻值得看好,“在流動(dòng)性充裕的狀況下,而股市向好不會(huì)很快就結(jié)束�！�