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6月至7月，諸多商品已完成了底部確認并從技術上對2009年以來的上行通道進行了良好修復，未來大宗商品出現(xiàn)一輪較長時期多頭行情的概率偏大。流火八月，則是這一輪多頭行情的初始階段。
2010年 商品分化之年
如果說2008年是商品暴跌之年，2009年是商品修復之年。從截至目前的情況看，2010年則是一個跌宕之年、分化之年，經(jīng)過半年多的運行，各品種間的運行特征已有了顯著的區(qū)別�？傮w上來看可分為三類：
第一類品種，自去年初以來的上行通道在今年的波動中一直保存完好，包括玉米、強麥、銅、棉花、白糖和橡膠。玉米和強麥從金融危機之后至今的上行過程中幾乎未有調整，銅、橡膠和白糖雖有調整但上行通道完好。在這些品種中，銅具有資源稀缺性，玉米、強麥、棉花這類純農(nóng)產(chǎn)品則是減產(chǎn)預期強烈，且本身是市場通脹預期的焦點所在。白糖和橡膠雖然并非純農(nóng)產(chǎn)品，但具備了較強的農(nóng)產(chǎn)品屬性，另外好于工業(yè)品的供需環(huán)境也對價格形成支撐。
第二類品種，去年初以來的上行通道在今年被破壞，但又在7月初探明底部后，技術上對上行形態(tài)做了不同程度的修復。這類品種包括鋅、鋁、螺紋鋼、塑料，他們的共同特點是受到供需基本面的壓制，且品種本身不具備稀缺屬性。
第三類則主要是油脂油料，包括豆油、豆粕、大豆、菜籽油、棕櫚油。這些品種在金融危機后巨幅下跌，且危機之后的修復幅度有限，其中，豆油和棕櫚油至今連2008年高點至2009年初低點間連線的下分割位都未曾達到。這些品種從去年中至今幾乎維持著橫盤偏強震蕩的狀態(tài)，行情波瀾不驚，但已隱隱有上升通道成型并將進入加速階段的態(tài)勢。
商品市場的這種分化現(xiàn)象本身反映的是，不同品種自身基本屬性、稀缺性以及受宏觀經(jīng)濟周期影響先行滯后性差異所帶來的節(jié)奏分化，在過去的一段時期經(jīng)濟復蘇前景不明朗、突發(fā)性事件頻發(fā)的背景下，這種差異體現(xiàn)得尤為顯著。也因此，分析未來經(jīng)濟運行的格局和商品市場的總體氛圍就成為我們預測未來一段時期商品市場運行節(jié)奏和強弱分化的著眼點。
多頭行情有望起步
在未來一段時期內，以下因素有可能成為宏觀經(jīng)濟運行和商品市場氛圍的主導性因素：
首先，歐債危機所帶來的避險性情緒可能徹底淡化，這也是7月以來商品市場呈現(xiàn)總體強勁上行的本質原因。4月至6月間歐債問題帶來的避險情緒和去風險化、去杠桿化過程引發(fā)了商品市場總體性調整，期間伴隨著美元指數(shù)上行、黃金價格創(chuàng)下歷史新高。目前來看，并沒有證據(jù)表明歐債問題會向縱深發(fā)展，這為商品市場帶來了總體性的利多氛圍。
其次，一輪或緩和或劇烈的通脹恐難避免。為應對金融危機，各國以各種方式投放巨量貨幣，而這種級別的貨幣增量將不可避免地帶來滯后性的通脹或通脹壓力。從以往貨幣的滯后效應來看，其發(fā)揮作用的時點已經(jīng)來到或已不遠，這將給商品市場必然的上行動力。值得一提的是，雖然市場對政策尤其是貨幣政策收緊的擔憂始終存在，但主要經(jīng)濟體若果真加息，反而將在短期顯現(xiàn)利空影響后成為確認通脹壓力的明證。
再次，今年是全球性的災害之年，這為農(nóng)產(chǎn)品提供了持續(xù)的利多氛圍。隨著多種農(nóng)產(chǎn)品收割季節(jié)的臨近，產(chǎn)量數(shù)據(jù)將給市場帶來持續(xù)的想象空間。
八月流火，未來商品市場出現(xiàn)一輪較長期多頭行情的概率偏大，而當前我們或許正站在一輪多頭行情的起點。從操作上而言，不同風格的投資者可有不同選擇：長線者可選擇上升通道呈逐步加速狀態(tài)的油脂油料品種進行買入并持有；注重操作性的投資者則可選擇有色金屬這類彈性較大、節(jié)奏輪換較快的品種博取更高的交易效率和收益。
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