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| 房地產(chǎn)企業(yè)密集發(fā)債遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 |
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| 2009-10-30 作者:本報(bào)記者 沈而默 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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10月27日，中華企業(yè)發(fā)布了12億元5年期公司債發(fā)行利率公告，確定票面發(fā)行利率為7.1%。這已經(jīng)是自9月以來(lái)第9家發(fā)行公司債券的房地產(chǎn)企業(yè)，債券累計(jì)發(fā)行量已經(jīng)達(dá)到了184億元。房地產(chǎn)企業(yè)如此密集高成本發(fā)債，對(duì)公司債的供給起到了補(bǔ)充作用，也是當(dāng)下以盤整為主的債券市場(chǎng)中為數(shù)不多受關(guān)注的亮點(diǎn)之一。但是作為信用債，尤其是受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)，其公司債的償債風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
已經(jīng)公布三季報(bào)的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)公司靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)很低。從房地產(chǎn)行業(yè)的ROE水平來(lái)看，其利潤(rùn)空間遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期貸款的成本，幅度在30%以上。申銀萬(wàn)國(guó)固定收益分析師屈慶認(rèn)為，靜態(tài)地看，當(dāng)前房地產(chǎn)公司的錢很充裕，資金鏈非常好，不缺生存的錢，缺的主要是拿地、蓋房的錢。如果公司不買地、不蓋房，其短期債務(wù)壓力非常小。
在9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，保增長(zhǎng)已經(jīng)沒(méi)有懸念，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)也將轉(zhuǎn)向通脹預(yù)期以及流動(dòng)性的管理。而這對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)以及其股價(jià)和償債風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)產(chǎn)生一定影響。
來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)的報(bào)告指出，房地產(chǎn)公司債的償債風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于幾個(gè)方面：1、成交量萎縮，土地和房地產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力變差；2、房?jī)r(jià)下跌，土地和成品房存貨有跌值的可能；3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，大幅擴(kuò)張將導(dǎo)致發(fā)債企業(yè)現(xiàn)金減少，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力變差，且市場(chǎng)不好時(shí)資金來(lái)源通道迅速消失。而償債風(fēng)險(xiǎn)往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，作為衡量房地產(chǎn)公司實(shí)力和規(guī)模的土地儲(chǔ)備量，很可能在上述因素的影響下，變成房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)擔(dān)。 |
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