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新華社記者 周衡義 攝
| 美林、德意志銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的研究報(bào)告指出，在全球范圍內(nèi)，銀行、投行、房地產(chǎn)、建材、能源、鋼鐵、汽車(chē)七大行業(yè)受金融危機(jī)沖擊最大。
2009年即將開(kāi)始，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也紛紛推出行業(yè)投資報(bào)告，他們總體上認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)，以上七大行業(yè)受沖擊的程度較美國(guó)和歐洲市場(chǎng)要小，其中銀行、能源等在新一年的不同時(shí)段將開(kāi)始呈現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。
明年三季度銀行股或?qū)⑴苴A大盤(pán)
中信證券日前剛剛完成的一份銀行業(yè)預(yù)期報(bào)告表示，預(yù)計(jì)2009和2010年銀行業(yè)信用成本率分別為105和95個(gè)基點(diǎn)，但繼2009年負(fù)增長(zhǎng)15.4%之后，2010年凈利潤(rùn)增速仍只有4.1%。
報(bào)告表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融股價(jià)的反彈一般領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)6個(gè)月。但考慮到中國(guó)銀行業(yè)周期的高波動(dòng)和業(yè)績(jī)的滯后性，可以認(rèn)為銀行股的好時(shí)光將先于自身業(yè)績(jī)低谷2個(gè)季度來(lái)到。屆時(shí)關(guān)于貸款質(zhì)量的爭(zhēng)論也將產(chǎn)生結(jié)論，相關(guān)不確定性的降低也支持估值反轉(zhuǎn)。因此，預(yù)計(jì)銀行股將在2009年3季度迎來(lái)跑贏大盤(pán)的機(jī)會(huì)，建議屆時(shí)可采取更積極的配置策略。
據(jù)中信證券分析，近時(shí)關(guān)于銀行業(yè)并購(gòu)的新政策對(duì)于擁有更強(qiáng)資本市場(chǎng)便利、良好風(fēng)控能力以及更高端客戶群體的銀行構(gòu)成一定利好。預(yù)計(jì)工行、建行、中行、交行等上市銀行將更多地從此項(xiàng)政策中受益，因此其股價(jià)可能存在著領(lǐng)先行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)。
金融類(lèi)板塊中的券商股，相對(duì)于銀行股情形要嚴(yán)峻。中信證券的有關(guān)報(bào)告表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)下滑、交易量于低位徘徊等不利因素的影響下，2009年證券行業(yè)將進(jìn)入更艱難時(shí)期。不過(guò)，預(yù)言行業(yè)即將整體進(jìn)入虧損為時(shí)過(guò)早。由于證券公司費(fèi)用大多屬變動(dòng)性，伸縮性大，在2009年度大范圍出現(xiàn)虧損的可能性并不大。
長(zhǎng)期而言，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)結(jié)構(gòu)與微觀需求三方面決定了我國(guó)證券公司的發(fā)展前景廣闊。目前我國(guó)證券公司杠桿比率極低，受益于前期的治理整頓和現(xiàn)行的凈資本監(jiān)管而“體質(zhì)健康”，這為未來(lái)規(guī)模拓展提供了強(qiáng)有力的支撐。
根據(jù)海通證券的估值模型，目前8家上市證券公司總體估值偏高。其中，中信證券(600030)與海通證券(600837)的投資價(jià)值慢慢開(kāi)始顯露，建議逢低介入。招商證券與光大證券IPO的結(jié)果將成為行業(yè)投資重要的風(fēng)向標(biāo)。
鋼材、汽車(chē)板塊投資被評(píng)“中級(jí)”
友邦華泰上證紅利ETF基金經(jīng)理張婭分析指出，今年四季度和明年一季度，由于經(jīng)濟(jì)原本高企時(shí)庫(kù)存的出清行為以及財(cái)政投資尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)等原因，企業(yè)盈利將出現(xiàn)加速惡化，也應(yīng)該是大部分鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)較大面積虧損的時(shí)期。
分析人士同時(shí)指出，近期國(guó)內(nèi)鋼鐵庫(kù)存出現(xiàn)了較大幅度的下降，已經(jīng)接近2007年鋼鐵存貨的低點(diǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格有階段性企穩(wěn)的跡象。多家券商和基金預(yù)測(cè)，明年2至3季度開(kāi)始，隨著基建拉動(dòng)效應(yīng)的逐漸體現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的庫(kù)存將逐步消化，供給減少，其階段性最艱難的時(shí)期將過(guò)去，盈利水平也將出現(xiàn)階段性景氣觸底，這也將在一定程度上提升其行業(yè)估值。
對(duì)于用鋼量巨大的汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，多家券商給出的行業(yè)投資評(píng)級(jí)是“中性”。銀河證券研究中心的報(bào)告顯示，在個(gè)股方面，將維持對(duì)乘用車(chē)上市公司一汽轎車(chē)、客車(chē)上市公司宇通客車(chē)、汽配公司福耀玻璃的“增持”評(píng)級(jí)。另外，海通證券建議關(guān)注相對(duì)受益于燃油稅推出的小排量、經(jīng)濟(jì)型車(chē)上市公司，如一汽夏利、上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)，目前對(duì)這三家公司的評(píng)級(jí)為“中性”。海通證券研究中心有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在交易性機(jī)會(huì)方面，當(dāng)相關(guān)題材造成上市公司股價(jià)已經(jīng)有相當(dāng)幅度上揚(yáng)后，我們建議投資者注意股價(jià)的回落風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為行業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是，若經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行在一系列的刺激政策下仍然低于市場(chǎng)預(yù)期，則汽車(chē)行業(yè)的低迷期將持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。
水泥板塊將與房地產(chǎn)同時(shí)回暖
海通證券等多家券商一個(gè)共同的判斷是，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整格局將會(huì)繼續(xù)，但積極因素正在逐漸增多。政策面和市場(chǎng)自身基本面將推動(dòng)行業(yè)在2009年見(jiàn)底，而從估值角度看，行業(yè)市盈率處于歷史低位，同A股其他行業(yè)相比也具有優(yōu)勢(shì)，值得投資者關(guān)注。
海通證券日前的行業(yè)報(bào)告表示，市場(chǎng)基本面要素面臨壓力，將導(dǎo)致短期房?jī)r(jià)繼續(xù)下行，但各要素有望在2009年陸續(xù)好轉(zhuǎn)，并在2009年底走出低谷。海通證券表示，重點(diǎn)關(guān)注的基本面要素是商品房庫(kù)存量、保障房供應(yīng)量、房地產(chǎn)行業(yè)資金狀況、地價(jià)成本、購(gòu)房支付能力。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，12個(gè)主要城市多余庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)于2009年底有效緩減。保障房建設(shè)也并非商品房市場(chǎng)的絆腳石，而貨幣政策放松，房企開(kāi)發(fā)資金壓力將在2009年逐漸好轉(zhuǎn)。另外，高地價(jià)土地將陸續(xù)入市，約束房?jī)r(jià)下跌幅度。若2009年整體房?jī)r(jià)下行約14%，房?jī)r(jià)收入比將降至1990年以來(lái)的歷史低位，居民購(gòu)房支付能力將大幅增強(qiáng)。
與房地產(chǎn)密切關(guān)聯(lián)的水泥板塊，機(jī)構(gòu)的看好指數(shù)在下降。光大證券表示，需要強(qiáng)調(diào)的是，由于房地產(chǎn)調(diào)整尚未結(jié)束以及基建投資在2009年上半年難以大規(guī)模啟動(dòng)，對(duì)0供需關(guān)系仍然較為悲觀。2009年下半年情況將會(huì)好于上半年，但反轉(zhuǎn)的前提條件是房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。
與光大證券一樣，中信證券維持的水泥行業(yè)的“中性”投資評(píng)級(jí)。機(jī)構(gòu)表示，將密切關(guān)注房地產(chǎn)和水泥價(jià)格走勢(shì)，適時(shí)上調(diào)評(píng)級(jí)。
能源兩大巨頭可望進(jìn)入最佳盈利區(qū)
商務(wù)部有關(guān)人士告訴記者，目前商務(wù)部產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查局正在大慶油田、齊魯石化等地調(diào)研石化和鋼鐵行業(yè)的受損情況。
對(duì)于石化行業(yè)的近況，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)貿(mào)易協(xié)調(diào)處處長(zhǎng)周豫并不樂(lè)觀。她告訴媒體，由于近期國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格大幅震蕩，企業(yè)措手不及，“8月20日之前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況都非常不錯(cuò)，但8月20日以后，幾天間突然就不行了�！�
石化固定資產(chǎn)投資和對(duì)外貿(mào)易依然活躍，高集中度壟斷經(jīng)營(yíng)促使行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，2009年行業(yè)收入增長(zhǎng)15%以上，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)30%左右。2009年油價(jià)波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)進(jìn)入中石油、中石化兩大集團(tuán)最佳盈利區(qū)等因素促使機(jī)構(gòu)看好2009年中國(guó)石油、中國(guó)石化兩大集團(tuán)。中國(guó)石油是中國(guó)最大的原油、天然氣生產(chǎn)商，已連續(xù)多年位于中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)利潤(rùn)之首，2009年可實(shí)現(xiàn)1元的每股收益。中國(guó)石化作為一體化的綜合類(lèi)石化公司，在我國(guó)石油化工領(lǐng)域起著舉足輕重的重要位置，戰(zhàn)略地位十分突出。年可實(shí)現(xiàn)0.56元的每股收益。 |