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被執(zhí)行了12年的“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資”的規(guī)定，被新出臺(tái)的銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》所取代。根據(jù)去年國內(nèi)并購市場規(guī)模，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，商業(yè)銀行將迎來不低于3萬億元規(guī)模的市場。但一些專家認(rèn)為，對于并購貸款宜謹(jǐn)慎為好。
央企、上市公司或先受益
“并購貸款實(shí)施后，相信會(huì)有一批企業(yè)對目前市盈率低、市凈率低的上市公司伸出‘橄欖枝’”。長城證券研究所所長向威達(dá)表示，隨著一年多來的單邊下行，目前A股市場的平均市盈率不到18倍，平均市凈率2.5倍左右，其中不少上市公司低于平均水平，估值相對便宜，這些上市公司將成為并購的首選對象。
對于未來并購貸款受益的行業(yè)，宏源證券首席策略分析師唐永剛表示，A股將在產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的底部區(qū)域形成并購重組高潮，包括行業(yè)并購、央企整合和上海本地股，排在最前的并購機(jī)會(huì)主要集中在鋼鐵和機(jī)械制造領(lǐng)域。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心副主任郭田勇認(rèn)為，《指引》出臺(tái)有利于國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型、并購和重組，對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整有一定意義。不過從短期來看，并購貸款的應(yīng)用范圍有限，最有可能的仍是集中用于國有大型企業(yè)的兼并重組。
唐永剛認(rèn)為，一些央企以及國家支持發(fā)展的基建和民生行業(yè)將可能獲得先行并購貸款的權(quán)利，尤其是關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的七大關(guān)鍵領(lǐng)域：軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運(yùn)輸、航運(yùn)，這些領(lǐng)域目前有40多家中央企業(yè)。
“目前是并購的好時(shí)機(jī)，由于金融危機(jī)的影響，一些企業(yè)愿意出售部分股權(quán)以獲取資金，在這個(gè)時(shí)候出手，產(chǎn)業(yè)資本會(huì)收到事半功倍之效�！毕蛲_(dá)表示，《指引》要求企業(yè)并購要達(dá)到優(yōu)化資源配置目的，這意味著相同或相近行業(yè)的企業(yè)之間并購更易獲得監(jiān)管部門的認(rèn)可。
中小銀行目前暫難開展
雖然銀監(jiān)會(huì)原則上已經(jīng)解禁并購貸款，但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近期內(nèi)能夠從事該業(yè)務(wù)的銀行不多。郭田勇認(rèn)為，除去已經(jīng)上市的幾大國有銀行，能滿足銀監(jiān)會(huì)要求開辦并購貸款的銀行并不多，國內(nèi)銀行業(yè)將不太可能迅速鋪開此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
銀監(jiān)會(huì)對商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務(wù)有五條基本門檻，即有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和有效的內(nèi)控機(jī)制；貸款損失專項(xiàng)準(zhǔn)備充足率不低于100%；資本充足率不低于10%；一般準(zhǔn)備余額不低于同期貸款余額的1%；以及有并購大款盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
在并購貸款業(yè)務(wù)開展后的管理上，銀監(jiān)會(huì)亦給出規(guī)模限制。根據(jù)指引要求，商業(yè)銀行全部并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過50%，而商業(yè)銀行對同一借款人的并購貸款余額占同期本行核心資本凈額的比例不得超過5%。
對此，長江證券的評(píng)論報(bào)告表示，按照并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，以2008
年中期數(shù)據(jù)衡量，深發(fā)展、浦發(fā)、華夏、民生四家銀行資本充足率不足10%，寧波銀行一般準(zhǔn)備占貸款余額的比重不足1%，短期內(nèi)無緣并購貸款發(fā)放資格；若以50%的核心資本發(fā)放額度計(jì)算，并購貸款占全部貸款的比重平均僅約4.7%至6%之間。
長江證券表示，解禁并購貸款，為上市公司并購、海外收購、MBO(管理者收購)等并購活動(dòng)打開了廣闊的空間，為資本市場的活躍增添了持續(xù)動(dòng)力，長遠(yuǎn)影響不可低估。在美國，并購交易額一般是IPO(首次公開募股)融資額的10至20倍，并購交易是大型證券公司、投資銀行業(yè)務(wù)的主要來源，銀行發(fā)放并購貸款有利于加速行業(yè)整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整，也為允許券商開展過橋融資埋下了伏筆。
并購貸款應(yīng)謹(jǐn)慎慢行
“短期內(nèi)還不會(huì)推出并購貸款業(yè)務(wù)�！币患覈写筱y行投行部的副總告訴記者，并購重組活動(dòng)有著雙重風(fēng)險(xiǎn)，一是并購本身能否成功，二是收購后的重組是否成功，失敗的收購和失敗的重組并不鮮見。并購是國際投行的常規(guī)業(yè)務(wù)，它要求銀行既是金融家又是實(shí)業(yè)家。而并購貸款在我國還是新生事物，商業(yè)銀行還需不斷積累經(jīng)驗(yàn)。
“銀監(jiān)會(huì)指引中專門有‘銀行要有并購貸款盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專業(yè)團(tuán)隊(duì)’的規(guī)定。并購交易是個(gè)技術(shù)活，最大的挑戰(zhàn)來自銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。從事并購業(yè)務(wù)不僅要對收購方和被收購方的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)安排、融資工具都很熟悉，還要熟悉當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境、政府關(guān)系，如果是海外收購對工會(huì)的力量也不能輕視。在并購貸款業(yè)務(wù)開閘后，如何合理地評(píng)估、控制并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行亟須提升的能力�！鄙鲜龅耐缎胁扛笨倢τ浾哒f。
對于并購貸款業(yè)務(wù)的推行，中投證券銀行業(yè)分析師陳水祥認(rèn)為，目前大規(guī)模推進(jìn)銀行展開并購貸款業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)還不成熟，預(yù)計(jì)將會(huì)首先采取試點(diǎn)的方法來推進(jìn)。
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