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中國證監(jiān)會有關(guān)官員日前透露，證監(jiān)會正積極研究探討在現(xiàn)行發(fā)行方式的基本框架下，提高小額資金新股申購中簽率的妥善方案。
記者從有關(guān)方面了解到，面對愈加強烈的要求改革新股發(fā)行制度的呼聲，中國證監(jiān)會將再次邀請部分機構(gòu)和學(xué)者研討現(xiàn)行新股發(fā)行制度存在的問題，并將積極創(chuàng)造條件，在股票發(fā)行的審批、定價和發(fā)售方式等三方面進行系統(tǒng)的創(chuàng)新和改革。
制度缺陷引發(fā)市場失衡
國內(nèi)證券市場現(xiàn)行的新股發(fā)行制度，是隨著2006年股權(quán)分置改革取得階段性成果及“新老劃斷”以后開始實施的，其基本特征是建立了一個面向機構(gòu)投資者的詢價機制，同時也形成了一個向機構(gòu)投資者傾斜的發(fā)行模式。
去年11月5日，中國石油首日開盤高達48.60元，換手率則為51.58%。不少投資者相信‘新股不敗’的神話，紛紛追漲買入。而在不到三個月的時間里，中國石油累計下跌36.25%，投資者損失慘重。今年以來，更多的新股在上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價。
市場各方在總結(jié)新股跌破發(fā)行價的原因時，多是歸咎于發(fā)行制度不健全。機構(gòu)憑借資金優(yōu)勢在一級市場拿到足夠的籌碼，在二級市場瘋狂套現(xiàn)，使二級市場投資者的利益嚴重受損。
申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明表示：“新股上市后如果漲幅很大，不能排除有市場方面的原因，但如果每個新股都這樣，這只能說明詢價機制有問題。而由此產(chǎn)生的‘新股不敗’現(xiàn)象，對于證券市場風(fēng)險與收益的平衡是不利的。”
業(yè)內(nèi)人士分析，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度有兩方面弊端，一方面容易形成機構(gòu)投資者對新股發(fā)行的壟斷，廣大散戶由于實力有限，很難從中分到一杯羹�，F(xiàn)行的新股發(fā)行分為戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下申購與網(wǎng)上申購三部分。網(wǎng)上申購中，機構(gòu)主力憑借資金優(yōu)勢幾乎壟斷一級市場的籌碼，而相對機構(gòu)投資者來說，中小投資者中簽的比例非常低。網(wǎng)下申購只面對機構(gòu)投資者，導(dǎo)致明顯的不公。其次，促使大量資金都向一級市場集中，持續(xù)下去可能危及二級市場乃至整個證券市場的健康發(fā)展。
2007年數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)“打新”的年平均收益達到26%。這種一級市場穩(wěn)賺不賠的市場格局吸引了大資金的進駐，造成了一級市場資金囤積量屢創(chuàng)新高。近期發(fā)行的中國太保、金風(fēng)科技和出版?zhèn)髅饺还善焙嫌媰鼋Y(jié)資金高達3.4萬億元。
三大改革主題
各界人士議論如何改進新股發(fā)行方式，主要集中在以下三個方面。
首先是新股發(fā)售方式。據(jù)記者了解，目前，有關(guān)方面正多方論證，探討在現(xiàn)行發(fā)行方式的基本框架下，通過對申購新股的機構(gòu)賬戶設(shè)定數(shù)量限制或者將一部分發(fā)行股票向中小投資者賬戶另行配置方式，適度降低機構(gòu)中簽率，提高中小投資者的中簽率。中國證券登記結(jié)算公司的內(nèi)部人士透露，監(jiān)管部門有意通過降低每戶投資者的申購上限等方法讓中小投資者獲得更多中簽機會，并且考慮重新恢復(fù)新股發(fā)行的市值配售。
其次是新股發(fā)行的審批制度。證監(jiān)會已表示要創(chuàng)造條件，將目前A股市場發(fā)行的審批制改為核準(zhǔn)制。
再有就是完善新股的詢價制度。2007年，證監(jiān)會已經(jīng)對10多家詢價對象發(fā)出警示函，要求其改進詢價工作，而詢價制度的改革將有助于監(jiān)管層從制度層面避免泡沫在一級市場堆積。
據(jù)記者了解，證監(jiān)會在考慮加強對詢價對象的管理，增加對詢價對象的業(yè)務(wù)培訓(xùn)及考核。在嚴格處理違反規(guī)定、違背誠信原則的機構(gòu)方面，也將會出臺相應(yīng)的規(guī)則。 |