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目前信貸市場最嚴(yán)重的問題是所謂的流動(dòng)性陷阱，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的貸款處于停滯狀態(tài)。這個(gè)時(shí)候，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色，解決信貸枯竭問題，否則美國經(jīng)濟(jì)就可能長期面臨增長停滯甚至負(fù)增長局面。
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| 圖為一名女子從位于華盛頓的“房利美”總部附近經(jīng)過。新華社發(fā) | 美國財(cái)政部和美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日宣布再撥8000億美元，用于解凍消費(fèi)信貸市場、住房抵押信貸以及小企業(yè)信貸市場。
根據(jù)該計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將動(dòng)用其中6000億美元購買住房抵押貸款及相關(guān)有價(jià)證券，另外2000億美元用于促進(jìn)消費(fèi)信貸活動(dòng)。美國財(cái)政部則從今年10月份出臺(tái)的7000億美元金融救援計(jì)劃中撥出200億美元，支持美聯(lián)儲(chǔ)的上述行動(dòng)。
自從10月份美國政府著手大規(guī)模救助金融市場以來，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)明確宣布過救助措施的兩個(gè)目標(biāo)：一是不能讓任何一家對(duì)金融市場構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，二是解決因?yàn)樾刨J危機(jī)導(dǎo)致的信貸枯竭問題。
為此，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)推出了包括7000億美元金融救援方案在內(nèi)的一系列救市措施，通過降息、注入資金、直接介入商業(yè)票據(jù)和貨幣基金市場等手段對(duì)金融市場起到了穩(wěn)定作用。美國主要金融機(jī)構(gòu)在接受了財(cái)政部的注資之后，自有資金情況有所改善，銀行間拆借市場利率恢復(fù)到正常水平，大型企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)難的問題也得到了緩解�？梢哉f，上述目標(biāo)中的第一個(gè)目標(biāo)已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)。但是，金融機(jī)構(gòu)出于自身資產(chǎn)安全考慮，拒絕放貸，消費(fèi)信貸市場和住房信貸市場的狀況始終無法改善。
首先，觸發(fā)信貸危機(jī)的房地產(chǎn)市場仍然無法觸底反彈，美國的住房銷售量和銷售價(jià)格都無明顯好轉(zhuǎn)，由于金融危機(jī)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致企業(yè)盈利驟降、失業(yè)人數(shù)增加，住房貸款的壞賬比例還在增加，商業(yè)地產(chǎn)也出現(xiàn)問題。只要房價(jià)一直下跌，與房地產(chǎn)相關(guān)的證券類資產(chǎn)就會(huì)不斷貶值，這使金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)進(jìn)一步增加，從而引發(fā)更為嚴(yán)重的信貸緊縮。
其次，消費(fèi)信貸市場的情況在進(jìn)一步惡化。由于信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)形勢惡化，包括信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款在內(nèi)的消費(fèi)信貸市場壞賬率增加，借貸成本提高。由于個(gè)人消費(fèi)在美國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)2/3，信貸萎縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成嚴(yán)重威脅。除此以外，在金融機(jī)構(gòu)普遍惜貸的情況下，經(jīng)濟(jì)中最容易遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)打擊的小企業(yè)更難獲得貸款。
聯(lián)合國全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測中心主任洪平凡博士在接受本報(bào)記者專訪時(shí)分析說：“目前信貸市場最嚴(yán)重的問題是所謂的流動(dòng)性陷阱，即資金出不了銀行，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的貸款處于停滯狀態(tài)�！彼J(rèn)為，這個(gè)時(shí)候，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色，解決信貸枯竭問題，否則美國經(jīng)濟(jì)就可能長期面臨增長停滯甚至負(fù)增長局面。
對(duì)于美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)上述方案的作用，分析人士存在爭議。美國前達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行副行長杰里·奧康奈爾認(rèn)為，這一方案將刺激房地產(chǎn)市場的信貸行為，因此有利于房地產(chǎn)市場回穩(wěn)。還有分析人士認(rèn)為，這一方案將刺激消費(fèi)信貸發(fā)放，因此有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長。
但是，前白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家、紐約大學(xué)商學(xué)院教授勞倫斯·懷特則認(rèn)為，這一方案雖然向市場注入了大量流動(dòng)性，但并沒有解決金融機(jī)構(gòu)持有的“有毒”資產(chǎn)的問題。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武對(duì)這一方案的實(shí)施效果也不樂觀。他說：“從長期來講，貨幣供應(yīng)量大增，美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)的債務(wù)過多，長期風(fēng)險(xiǎn)很大，隨著未來通貨膨脹壓力增加，政府將不得不面對(duì)新的問題。”
雖然分析人士對(duì)美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的最新救市方案效果看法不一，但金融市場已就此作出了積極反應(yīng)。一方面，美國住房抵押貸款利率大幅下降；另一方面，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)也出現(xiàn)了久違的“三連陽”。 |