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不斷深入的地產(chǎn)調(diào)控，讓市場寒風凜冽，其中銀行股備受摧殘。
機構(gòu)投資者的邏輯是，銀行與地產(chǎn)休戚相關，房地產(chǎn)城門失火，銀行股則是必然被殃及的池魚。
在經(jīng)過劇烈下跌后，截至5月10日收盤，銀行股平均市凈率水平已經(jīng)在2.5以下，如果預計上市銀行2010年凈利潤增長20%，則2010年平均市凈率為1.92，已至2008年1600點水平。
如果在牛市預期中，2.5倍的市凈率是基金經(jīng)理們夢寐以求的介入機會，而眼下，這個美麗的誘惑卻讓人寢食難安。對于他們來說，焦點紛爭已經(jīng)不是建倉不建倉的問題，而是砍不砍的決斷。
一個月以來的基金凈值排行榜已經(jīng)說明了銀行股的威力：不忍痛割愛者，高居凈值跌幅前列。
與銀行股的不斷下跌形成鮮明對比的是，銀行股一季報業(yè)績亮麗：14家上市銀行一季度累計實現(xiàn)1400億元凈利潤，多家凈利潤同比增長超過30%。
“還是不敢看好銀行股，地產(chǎn)的調(diào)控正在地方層面展開，房價的大幅下跌或許還沒有開始�！鄙虾Ｒ晃还蓟鸾�(jīng)理擔憂的說。
“銀行業(yè)基本面穩(wěn)健向好，上半年有望實現(xiàn)28%的凈利潤增長，維持全年凈利潤增長23%的預測。同時估值偏低，目前10年動態(tài)PE和PB分別為10.5倍、1.8倍。因此長期堅定看好銀行股的投資價值，給以增持評級�！眹簿层y行業(yè)研究員伍永剛發(fā)布的二季度報告策略稱。
“但就2季度而言，由于后續(xù)房地產(chǎn)政策風險，融資平臺貸款狀況和撥備要求的不確定性，仍然會對市場心理產(chǎn)生一定影響，短期建議適度謹慎�！眹┚层y行業(yè)研究員伍永剛并不認為目前是一個很好的介入銀行股的時間。
其實，多數(shù)買方機構(gòu)認識到了銀行股的危機所在。
“很多人認為，銀行股較早出現(xiàn)低估值是因為融資壓力，收緊信貸所致，我們自己的看法是，本輪宏觀調(diào)控，如果導致系統(tǒng)性危機爆發(fā)的話，首當其沖的就是銀行，而非地產(chǎn)。雖然地產(chǎn)是調(diào)控的發(fā)力點，但卻不是受損失最大的地方�！鄙鲜龉蓟鸾�(jīng)理認為。
近期根據(jù)要求，商業(yè)銀行都對房地產(chǎn)貸款進行了壓力測試，容忍度最高的是民生銀行，稱假如房價下跌40%，也不會影響該行資產(chǎn)質(zhì)量；農(nóng)業(yè)銀行的容忍度是房價下跌20%之后，房價每下跌1%，就會多形成1%的不良貸款；交通銀行在房價下跌30%后，開發(fā)商房貸不良率將上升0.8%，個人按揭不良率將上升0.9%。建行、工行與之類似。
因此，從目前壓力測試的結(jié)果看，銀行平均容忍房價下跌的幅度是30%。
但需要指出的是，如果上述壓力測試結(jié)果屬實，則僅僅是銀行系統(tǒng)性風險的衡量。在A股的估值上，結(jié)果將非常難看。
“對于銀行股來說，基金經(jīng)理們已經(jīng)很少有投資的意識了，全是投機�！鄙虾Ｄ郴鸸狙芯繂T坦言。 |