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| 2010-04-12 作者:韓志國 來源:每日經(jīng)濟新聞 |
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貨幣政策是今年我國宏觀經(jīng)濟政策中，變數(shù)最大也最難以把握的經(jīng)濟政策。
自從2008年底我國確定實施適度寬松的貨幣政策以來，貨幣投放量超常規(guī)地劇增，在促進經(jīng)濟走出低谷的同時，也帶來了比較明顯的副作用。在我看來，這種寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在3個月內(nèi)，寬松的貨幣政策就將消失。
之所以把寬松的貨幣政策的退出概括為消失而不是淡出，主要有兩個方面的原因：第一，淡出是一種事先有預(yù)警的退出，而我國適度寬松的貨幣政策的退出將不會事先有預(yù)警；第二，中國宏觀經(jīng)濟政策的實施沒有一個客觀的糾錯機制。2007年底，我國確定實施適度從緊的貨幣政策。在2008年6月中旬中央召開的經(jīng)濟工作會議上，這種適度從緊的貨幣政策就失蹤了，一直到年底才正式宣布實施適度寬松的貨幣政策。如果今年的貨幣政策進行調(diào)整，我認為也會采取2008年的方式，即不會公開宣布適度寬松的貨幣政策退出，而是不再提及，一直到年底的中央經(jīng)濟工作會議才可能公開改變提法，對貨幣政策做出公開的重大調(diào)整。
我之所以斷定寬松的貨幣政策會在3個月內(nèi)消失，主要是由于三個方面的原因。
一是我國實施適度寬松的貨幣政策，在實踐中發(fā)生了嚴重變形，特別是去年的貨幣政策已不是適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴重過剩的行業(yè)和部門，流向了價格已經(jīng)嚴重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)。目前，我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩已達到2億噸，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩已經(jīng)達到10億噸，多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)是全世界總需求量的兩倍，但是，這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)在建項目仍然源源不斷。為了“保8”，我們托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房價，并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價格的暴漲，北京房價僅今年一季度同比就上漲了128%。高房價正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會兩極分化與社會不和諧的重大隱患。在這種情況下，調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
二是通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn)。2月份，在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進型的通脹已經(jīng)不容忽視。最近，國際油價與銅價都創(chuàng)出了一年多來的新高，輸入型的通脹已經(jīng)成為現(xiàn)實威脅。這種成本推進型的通脹與輸入型的通脹和國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展，迫使貨幣政策進行重大調(diào)整。在這種情況下，二季度的加息很可能難以避免。
三是我國經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個特殊的時期。現(xiàn)在離黨的十八大召開還有兩年多時間，在這個時期中，地區(qū)與地方的發(fā)展沖動往往會高于其他時期，政績工程與政績GDP都會卷土重來，湖北省推出的12萬億投資就是一個典型例證。如果不及時采取果斷措施，剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟很快就會進入到過熱的周期，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重。
在我看來，貨幣政策的調(diào)整不僅是適度寬松的貨幣政策會在3個月內(nèi)消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通脹率，很可能大大高于預(yù)期，在這種情況下，指望股票市場走出持續(xù)上漲的趨勢性行情是不現(xiàn)實的。
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