|
在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之后，中國財(cái)政政策和貨幣政策在雙擴(kuò)張之中配合井然，尤其是地方政府融資平臺(tái)，通過信貸滿足融資要求。但進(jìn)入2010年，在擴(kuò)張政策整體退出的背景下，財(cái)政、貨幣政策需要怎樣協(xié)調(diào)新關(guān)系呢？
很多學(xué)者指出，貨幣政策緊縮或不可避免，財(cái)政政策依然需要保持刺激力度，即達(dá)到一種“緊貨幣、寬財(cái)政”的政策效果。而地方政府融資平臺(tái)，應(yīng)該努力從信貸依賴轉(zhuǎn)向發(fā)債融資，減弱信貸的貨幣創(chuàng)造機(jī)制，在目前市場存余資金規(guī)模中挪移。這樣做的好處是，不會(huì)給廣義貨幣（M2）供應(yīng)量帶來增長壓力。
“緊貨幣、寬財(cái)政”
清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者指出，未來很長一段時(shí)間，我國宏觀政策格局都要定義為“寬財(cái)政、緊貨幣”。
李稻葵給出的理由是，“寬財(cái)政”可以推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而由于我國貨幣存量已經(jīng)非常高，“緊貨幣”應(yīng)成為一個(gè)中期政策。目前我國貨幣供應(yīng)量占GDP的比例超過170%，而美國不到65%。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也認(rèn)為，“寬財(cái)政、緊貨幣”可以作為一個(gè)基本政策取向。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)固的情況下，我國如果過快收緊流動(dòng)性、過快收緊刺激政策，也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前在宏觀調(diào)控中要防止貨幣政策用力過度，而要更加重視財(cái)政政策的作用。
財(cái)政政策可以更加有的放矢，對(duì)于某些地區(qū)、某些行業(yè)進(jìn)行扶持。而貨幣政策是總量政策，這盆水潑出來，有灑的、沒灑的都淋到了。
哈繼銘認(rèn)為，消化通脹預(yù)期最容易在農(nóng)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)，利用財(cái)政政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指向性強(qiáng)，可以在短期內(nèi)有效改善市場短缺商品供給，抑制過快的結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲。而且財(cái)政政策可以在抵御通脹壓力的同時(shí)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。
財(cái)政政策不能輕易退出
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春對(duì)記者表示，在以重化工業(yè)為龍頭的經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)景氣的狀況能否傳遞到輕工業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)，還需要再觀察一段時(shí)間。另外，四萬億元經(jīng)濟(jì)刺激的很多投資項(xiàng)目本身就是“保民生、調(diào)結(jié)構(gòu)”，這些項(xiàng)目需要大量花錢來做鋪墊，擴(kuò)張性的財(cái)政政策目前不宜也不可能淡出。
2010年中央財(cái)政收入比上年增長7.9%，而支出只比上年增長6.3%，總量不是關(guān)鍵，財(cái)政收支的結(jié)構(gòu)才是關(guān)鍵。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理何帆也持有相同的看法。何帆認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇靠消費(fèi)拉動(dòng)還很困難，主要還是靠投資，而我國在基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本等方面，還有很大的投資空間。
何帆進(jìn)一步指出，在擴(kuò)張性財(cái)政政策上，我國的情況與國外不一樣。國外很多財(cái)政上花錢主要是為了救助金融機(jī)構(gòu)，因此要在財(cái)政政策上退出。然而我國的情況是財(cái)政刺激到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要調(diào)整的只是財(cái)政投資的方向。
國家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室主任高輝清也對(duì)記者表示，從本質(zhì)上看，財(cái)政支出有其連續(xù)性，一個(gè)項(xiàng)目可能跨越好幾年，因而擴(kuò)張性的財(cái)政政策不是說撤就能撤的。
地方融資靠發(fā)債還是信貸
危機(jī)之后，地方政府融資平臺(tái)成為信貸擴(kuò)張和財(cái)政擴(kuò)張的重要結(jié)合點(diǎn)。
劉元春指出，其實(shí)2009年政策安排的本意是“財(cái)政為主、貨幣輔助”，結(jié)果通過地方投融資平臺(tái)，變成了“貨幣為主、財(cái)政輔助”。在貨幣過量投放的過程中，很多資金并不是按照計(jì)劃中的項(xiàng)目來推進(jìn)，而是流到其他領(lǐng)域，進(jìn)而出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫等問題。
何帆認(rèn)為，與地方通過信貸擴(kuò)大支出相比，靠發(fā)債來擴(kuò)大支出的方式更好。地方通過投融資平臺(tái)向銀行借債，這種方式風(fēng)險(xiǎn)比較大。平臺(tái)的操作規(guī)則不公開、不透明，很難監(jiān)測。平臺(tái)到底吸了多少錢，通過什么方式投資到哪里去了，很難跟蹤。而發(fā)債方式就好很多，發(fā)債需要一個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)，建什么項(xiàng)目、預(yù)算是多少，這些東西都得拿到桌面上來。想借錢，就得守規(guī)矩，公開化、透明化，財(cái)政監(jiān)督機(jī)制就能跟上。
何帆進(jìn)一步認(rèn)為，應(yīng)對(duì)地方發(fā)展的融資需求，可以允許一些有條件的地方發(fā)債。未來我們的經(jīng)濟(jì)增長速度至少能保持8%～9%，只要不濫發(fā)國債，債務(wù)余額不擴(kuò)大，債務(wù)總量并不用過分擔(dān)心。
高輝清還表示，不管是發(fā)債，還是信貸，刺激經(jīng)濟(jì)增長的最大問題其實(shí)是要擺脫以政府為主導(dǎo)的投融資模式，應(yīng)該轉(zhuǎn)向民間投融資。財(cái)政政策、貨幣政策應(yīng)該往這個(gè)方面引導(dǎo)，例如在財(cái)稅上，給予中小企業(yè)更多稅收優(yōu)惠，在融資環(huán)境上，拓展中小企業(yè)的融資渠道。
李稻葵也建議，“寬財(cái)政”政策要啟動(dòng)減稅，為勞動(dòng)密集型企業(yè)等提供就業(yè)補(bǔ)貼，通過這類寬松的財(cái)政政策，提升國民收入中居民可支配收入的比重。 |