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融資融券交易試點昨天正式啟動。如何把握時機(jī)，打造領(lǐng)先的融資融券業(yè)務(wù)盈利模式，這對試點券商來講無疑是新的挑戰(zhàn)。從天時、地利和人和三方面分析，我國開展融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景非常廣闊。當(dāng)然，要想在競爭中勝出，試點券商還需苦練基本功，還需積極打造一個融資融券業(yè)務(wù)盈利新模式。
昨天，融資融券交易試點正式啟動，這標(biāo)志著經(jīng)過4年醞釀、準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場操作階段。那么，如何把握時機(jī)，打造領(lǐng)先的融資融券業(yè)務(wù)盈利模式？這對試點券商來講無疑是一個新的挑戰(zhàn)。
確實，作為我國證券市場的一項重要創(chuàng)新業(yè)務(wù)，融資融券業(yè)務(wù)開啟了證券市場雙向交易新時代。但是，俗話說“萬事開頭難”，從最近有關(guān)融資融券門檻較高、資金門檻也較高、多數(shù)投資者不感興趣等信息分析，目前試點券商在開展融資融券業(yè)務(wù)方面正面臨一定的經(jīng)營壓力。
對試點券商來講，由于融資融券業(yè)務(wù)是面向廣大投資者的一項業(yè)務(wù)，目前最大的難題是如何迅速做大融資融券業(yè)務(wù)并取得滿意的盈利效果。不過，在筆者看來，從天時、地利和人和三方面分析，我國展開融資融券業(yè)務(wù)是完全可以成功的。
首先，從“天時”的角度分析，融資融券業(yè)務(wù)是我國證券市場上第一種可以實現(xiàn)雙向交易的業(yè)務(wù)，滿足了市場壓抑多年的合理需求，促進(jìn)了市場的成熟，推動了我國證券市場與國際成熟證券市場的接軌，為股指期貨的開展打下基礎(chǔ)，市場潛力巨大。
與此同時，與證券市場上已經(jīng)存在多年的民間借貸、私募等傳統(tǒng)融資方式相比，融資融券業(yè)務(wù)具有資金成本低、借還方式靈活方便、操作流程規(guī)范、信用風(fēng)險低等先天優(yōu)勢，因而也就很有競爭力。
其次，從“地利”的角度分析，充足的市場交易機(jī)會，是融資融券業(yè)務(wù)成功開展的必備條件。在此，所謂“充足的市場交易機(jī)會”是指市場指數(shù)中短期波幅較大，無論單邊上升、單邊下降，還是寬幅震蕩等情況。充足的市場交易機(jī)會將帶來明顯的賺錢效應(yīng)，明顯的賺錢效應(yīng)又將帶來業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)都具有明顯的助漲、助跌作用�，F(xiàn)在，融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)在短時間內(nèi)相繼正式開展將使市場出現(xiàn)更多的交易機(jī)會。同時，當(dāng)前陰晴不定的世界經(jīng)濟(jì)形勢，將導(dǎo)致市場指數(shù)在較長時期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動的情況。
從上面的分析可以看出，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)具備很好的天時、地利條件，業(yè)務(wù)能否取得成功主要就看人和這個條件如何實現(xiàn)了。
再次，從“人和”的角度分析，所謂“人和”就是指券商所具有的核心競爭力。在筆者看來，券商融資融券業(yè)務(wù)的核心競爭力主要表現(xiàn)在科學(xué)的經(jīng)營策略、強(qiáng)大的營銷能力、適當(dāng)?shù)膬r格、充足的資金、卓越的融券管理能力、恰當(dāng)果斷的應(yīng)急機(jī)制等六個方面。其中，科學(xué)的經(jīng)營策略、卓越的融券管理能力是最重要的兩個方面，也是公司最可能打造出“一招鮮吃遍天”絕技的兩個方面。
“科學(xué)的經(jīng)營策略”是指券商要在公司根本利益層面統(tǒng)籌制定經(jīng)營策略，實現(xiàn)公司利益最大化。經(jīng)營策略要極具競爭性、甚至具有侵略性，同時又能充分保證公司獲取最大利益，在承當(dāng)適度風(fēng)險情況下追求超額利潤，并合理確定利潤體現(xiàn)環(huán)節(jié)。融資融券業(yè)務(wù)是一種從中介業(yè)務(wù)發(fā)展起來的買方業(yè)務(wù)，涉及多個前臺業(yè)務(wù)部門。經(jīng)營策略要使這些部門形成一股合力，以公司最高利益為目標(biāo)真誠合作，決不能使各部門形成一盤散沙、各自為戰(zhàn)、簡單應(yīng)付、甚至相互拆臺的局面。
另外，卓越的融券管理能力是技術(shù)含量非常高的一個方面，也是券商吸引客戶一個殺手锏。券商需要吸引盡量多的客戶參與融資融券業(yè)務(wù)才能獲取超額利潤，但如何吸引更多的客戶，對券商的業(yè)務(wù)市場地位具有決定作用。當(dāng)營銷手段、業(yè)務(wù)價格、提供融資能力等方面競爭呈現(xiàn)大同小異的局面時，提供融券的種類與能力對客戶具有非常大的吸引力。但是，券商提供融券服務(wù)絕不是與客戶簡單地對賭，決不能只是為了給客戶融券而提供融券。否則，會非常危險。
當(dāng)然，卓越融券管理能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)包括要能夠合理提供充足的融券品種，要有完善的風(fēng)險對沖機(jī)制，要有強(qiáng)大的風(fēng)險敞口管理能力等。目前以滬深300指數(shù)為代表的股指期貨產(chǎn)品，這為券商融券管理帶來了非常好的機(jī)會。在使用股指期貨作為風(fēng)險對沖工具時，必須處理好指數(shù)對應(yīng)股票標(biāo)的范圍與提供融券品種之間的關(guān)系，必須處理好融券期限與股指期貨交割日期之間的關(guān)系，必須處理好融券品種選擇與單只股票相對股指期貨運(yùn)行趨勢之間的關(guān)系，還必須處理好公司層面的業(yè)務(wù)總體布局與不同業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的利益取舍等事項，這其中的技術(shù)難度頗高。
由此可見，在融資融券業(yè)務(wù)交易才開始試點之際，試點券商要想在融資融券業(yè)務(wù)交易試點中超越競爭對手，唯有建立和完善上述六大方面的強(qiáng)大核心競爭力，掌握競爭者所不具備的技術(shù)優(yōu)勢。這樣，才能打造先進(jìn)、獨(dú)特、可持續(xù)、可擴(kuò)展的盈利模式，才能成為融資融券業(yè)務(wù)的真正領(lǐng)導(dǎo)者，賺取超額的利潤，并帶動公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
展望我國開展融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右，我國臺灣地區(qū)市場有時甚至占到40％，美國投資銀行主要業(yè)務(wù)收入中融資融券業(yè)務(wù)收入所占比例平均約為15%。由此預(yù)期，未來我國融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展前景也非常廣闊。 |