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日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，今后幾個月，要把處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點，為明年發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。按照筆者的理解，在當(dāng)前形勢下管理好通脹預(yù)期，避免通脹預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的價格上漲壓力，重點是要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長，適當(dāng)調(diào)整需求結(jié)構(gòu)。
經(jīng)濟(jì)近期不宜加速過猛
2008年四季度以來，為了應(yīng)對國際金融危機的影響，中國政府出臺了刺激經(jīng)濟(jì)一攬子方案，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。從目前的情況看，這些政策措施在抑制經(jīng)濟(jì)過快下滑和價格總水平下降等方面都收到了很好的效果。但是，受國際市場價格上漲的影響，加之適度寬松的貨幣政策在具體執(zhí)行時力度上有些過于寬松，節(jié)奏上信貸投放有些過于急促，使得貸款余額和貨幣存量增長率迅速提高。在這種背景下，社會公眾的通脹預(yù)期在一定程度上有所強化。因此，國務(wù)院強調(diào)將處理好經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整和管理通脹預(yù)期之間的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點，非常具有針對性。
宏觀經(jīng)濟(jì)理論表明，價格水平的變化由總供求的平衡狀態(tài)決定。由于在實際經(jīng)濟(jì)運行中，總需求決定了實際產(chǎn)出水平（尤其是在總需求不足的情況下），總供給在很大程度上受到潛在總產(chǎn)出的約束，因此，價格總水平變化率由實際產(chǎn)出水平與潛在總產(chǎn)出的偏離程度所決定。當(dāng)實際產(chǎn)出水平低于潛在總產(chǎn)出時，價格水平趨于下降；當(dāng)實際產(chǎn)出水平高于潛在總產(chǎn)出時，價格水平趨于上升。進(jìn)一步地，價格總水平變化的加速度由經(jīng)濟(jì)增長率與潛在經(jīng)濟(jì)增長率的偏離程度所決定：當(dāng)實際經(jīng)濟(jì)增長率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率時，價格變化率趨于降低；當(dāng)實際經(jīng)濟(jì)增長率高于潛在經(jīng)濟(jì)增長率時，價格水平趨于提高。
在去年四季度到今年一季度，我國經(jīng)濟(jì)運行面對的情況是，經(jīng)濟(jì)增速明顯低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率（多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為在9%左右）并持續(xù)下降，價格總水平下降并且下降幅度逐漸加大，因此在當(dāng)時的情況下，國家采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，是完全有必要的。從執(zhí)行的效果來看，我國GDP季度同比增長率從一季度的6.1%提高到二季度的7.9%,三季度進(jìn)一步提高到8.9%,經(jīng)濟(jì)增速的快速提高,使得經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)從明顯低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率提高到接近于潛在經(jīng)濟(jì)增長率的水平。與此相對應(yīng),價格總水平下降的幅度也開始收窄，隨著從經(jīng)濟(jì)增速提高到價格變化之間的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)（兩者之間存在一定的時滯），反映我國價格總水平的主要價格指數(shù)同比將由下降轉(zhuǎn)為上升，價格上漲的潛在壓力開始逐步蓄積。
在上述背景下，筆者以為，要管理好通脹預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)就要從前期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快增長及時向保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長轉(zhuǎn)變。作出上述判斷的依據(jù)是，三季度我國經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)達(dá)到8.9%,接近潛在經(jīng)濟(jì)增長率。由于我國經(jīng)濟(jì)在二季度加速增長的勢頭很強，GDP季度環(huán)比折年率達(dá)到16%左右，三季度環(huán)比折年率在10%左右，仍然在加速增長，這將會對未來兩、三個季度我國同比增長率起到推動作用。從目前情況來看，四季度甚至到明年一季度我國經(jīng)濟(jì)同比增長率有可能繼續(xù)加速，達(dá)到9%以上甚至突破10%。近日北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心的“朗潤預(yù)測”項目組匯集了國內(nèi)21家研究機構(gòu)關(guān)于四季度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測結(jié)果，平均值高達(dá)10.6%。如果達(dá)到這樣的增長率，就說明我國經(jīng)濟(jì)增長率將超過潛在增長率。因此，在短期內(nèi)，我國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加速增長的必要性已經(jīng)不像前期那樣迫切。
從另一個角度來看，我國主要價格指數(shù)能夠很快從環(huán)比下降轉(zhuǎn)為上漲，正是得益于GDP環(huán)比折年增長率迅速提高的影響。為了管理好通脹預(yù)期，就有必要將經(jīng)濟(jì)增長率保持在接近于潛在經(jīng)濟(jì)增長率上下，近期更需要關(guān)注的是不要使經(jīng)濟(jì)加速太猛，避免使得通脹預(yù)期進(jìn)一步強化。在經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢已經(jīng)發(fā)生明顯變化的情況下，對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，既具必要性，也具備可行性。
合理調(diào)整財政與貨幣政策
管理好通脹預(yù)期也需要對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。從目前的情況來看，消費價格上漲的勢頭要明顯弱于工業(yè)品價格和生產(chǎn)資料價格上漲的勢頭。9月份，消費價格環(huán)比折年率接近3%，工業(yè)品價格超過5%，生產(chǎn)資料購進(jìn)價格更是接近9%，這意味著通脹預(yù)期將更多地體現(xiàn)為部分工業(yè)品價格和生產(chǎn)資料價格的上漲。
出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，與我國近期需求結(jié)構(gòu)的變化有密切聯(lián)系。自2008年底我國推出4萬億的投資計劃以來，我國固定資產(chǎn)投資一直保持快速增長的態(tài)勢，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資同比增長33.4%，按照支出法核算，在三大需求中投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為7.3個百分點，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費4個百分點的貢獻(xiàn),出現(xiàn)了固定資本形成總額對GDP達(dá)116.9％這樣罕見的高貢獻(xiàn)率。
在對經(jīng)濟(jì)增長形成強有力拉動作用的同時，投資的快速增長也帶來了一些問題。從對價格走勢的影響來看，表現(xiàn)為對部分生產(chǎn)資料的需求增長偏快，在國際因素與國內(nèi)需求共同影響下，這些產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了較快上漲。如果說到目前為止，投資的快速增長在一定程度上是為了彌補外貿(mào)出現(xiàn)大幅度下降的話，隨著外貿(mào)出口降幅的明顯收窄并且有可能在年底前后轉(zhuǎn)為正增長，外貿(mào)對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響將明顯減弱，甚至有可能轉(zhuǎn)為正面影響，對投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的依賴性就會減輕，也就有可能適當(dāng)降低投資的增長率，使得消費、投資和出口朝著更加均衡的格局調(diào)整。
通過對需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，相應(yīng)地也就會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在一定程度上能夠使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整。這會表現(xiàn)為一、二、三產(chǎn)業(yè)關(guān)系的更加協(xié)調(diào)，也表現(xiàn)為輕重工業(yè)關(guān)系和工業(yè)內(nèi)部行業(yè)結(jié)構(gòu)的更加協(xié)調(diào)。
為了實現(xiàn)上述調(diào)整，財政政策和貨幣政策就要相應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，筆者認(rèn)為，明年財政政策不宜再加大政策力度，在支出結(jié)構(gòu)上應(yīng)適度控制用于投資的支出，加大對居民轉(zhuǎn)移支付，加大對公共服務(wù)體系的投入，加大對社保體系建設(shè)的投入，在擴(kuò)大消費方面發(fā)揮更加重要的作用。貨幣政策應(yīng)當(dāng)合理控制貸款規(guī)模，將貨幣供應(yīng)量增速控制在適當(dāng)水平，在此基礎(chǔ)上適當(dāng)壓縮中長期貸款比重，加大對企業(yè)短期融資的支持。通過財政和貨幣政策的調(diào)整和合理搭配，適應(yīng)穩(wěn)定增長、調(diào)整結(jié)構(gòu)的要求。（作者系中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員） |