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最近召開的國務(wù)院常務(wù)會議首次明確提出將管理通脹預(yù)期列為今后幾個月宏觀調(diào)控的工作內(nèi)容，引起了“刺激政策可能退出”的揣測。雖然22日國家統(tǒng)計局發(fā)布的第三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟快速回升，但回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，表明刺激經(jīng)濟增長的政策還需持續(xù)。此次決策層公開表示對通脹預(yù)期的擔(dān)心，顯示政府謹(jǐn)慎警惕、未雨綢繆的心態(tài)。
通脹預(yù)期來自何方？
我國的CPI、PPI已連續(xù)幾個月負(fù)數(shù)運行，大多數(shù)產(chǎn)品處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，從傳統(tǒng)的通脹定義和成因上分析，今年或明年內(nèi)發(fā)生通脹的可能性不大，但為什么社會上的通脹預(yù)期卻不斷上升呢？
首先是經(jīng)濟加速復(fù)蘇，總需求擴張拉動物價回升。我們來看一組數(shù)據(jù)，第三季度GDP同比增長8.9%；9月份當(dāng)月工業(yè)增加值較上年同期增長13.9%，增速高于8月份；CPI、PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄，顯示總需求的持續(xù)擴張顯著增強物價上漲動力。
其次是全球流動性過剩、美元貶值催生全球性通脹威脅，國內(nèi)市場上大量的貨幣投放——前三季度貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，加劇了通脹預(yù)期的產(chǎn)生。
再次是國際市場大宗商品價格快速回升，尤其是石油價格，自9月30日以來從66美元/桶輕松跨過70、75、80美元/桶3個關(guān)口；黃金價格突破歷史新高；有色金屬等漲勢如虹，使得“輸入型”通脹壓力進一步加大。
最后是國際熱錢再次涌入，以樓市和股市為代表的資產(chǎn)價格依然維持高位運行，人民幣升值壓力加大，也使得通脹預(yù)期大大增加。
通脹預(yù)期如何管理？
實際上，通脹預(yù)期與現(xiàn)實的通脹還不是一回事，但是它通過不斷積累可以促使通脹發(fā)生，而且通脹預(yù)期帶來的行為將加劇通脹的壓力。筆者認(rèn)為，目前可以從以下6個方面管理、引導(dǎo)和化解通脹預(yù)期：
一是刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的政策措施要充分認(rèn)識到經(jīng)濟運行的周期性規(guī)律，不能操之過急，避免經(jīng)濟回升過急，從而引發(fā)通脹。目前我國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁，但從結(jié)構(gòu)上看，前三季度消費對經(jīng)濟的拉動作用依然在4個百分點左右徘徊，還不及1999~2000年經(jīng)濟不景氣期間的5.5~5.7個百分點。這說明支撐我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力還不強，“增長靠投資”的局面還沒有實質(zhì)性改善，如果固定資產(chǎn)投資規(guī)模進一步擴大的話，全面經(jīng)濟過熱和通貨膨脹的可能性會大大增加。
二是加強貨幣量的調(diào)控，有效引導(dǎo)通脹預(yù)期。這里又有兩種情況，今年新增信貸將達9萬億元左右，明年的信貸如果突破10萬億元，可能會引發(fā)通脹；如果明年信貸投放過少，一些長期項目的后續(xù)資金可能跟不上，從而造成爛尾工程或半拉子工程。因此，明年信貸過多、過少都將面臨著一定的風(fēng)險，需要提前對信貸結(jié)構(gòu)、信貸規(guī)模進行微幅調(diào)整，如提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率、對商業(yè)銀行的放貸進行“窗口指導(dǎo)”等。
三是保持國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的基本穩(wěn)定。一旦國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格漲起來，進而引發(fā)連鎖反應(yīng)，前幾年由農(nóng)產(chǎn)品價格上漲引發(fā)的通脹可能會重現(xiàn)。
四是加強對國際熱錢的監(jiān)管，防止資產(chǎn)價格的大起大落，從而避免誘發(fā)通脹。目前我國經(jīng)濟復(fù)蘇速度快于其他經(jīng)濟體，而美元持續(xù)走軟，人民幣面臨巨大的升值壓力，國際資本已在此方向上不斷累積大量籌碼，未來一段時間熱錢流入壓力還將持續(xù)加大，國內(nèi)面臨資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹的壓力。
五是加強民間非理性通脹預(yù)期的引導(dǎo)和化解。目前所出現(xiàn)的購房熱、購車熱、購黃金熱的背后，其實與通脹預(yù)期的抬頭有著莫大關(guān)系。有必要通過宣傳讓社會公眾明白，我國通脹既無近憂又無遠慮，并保持政策特別是貨幣政策的透明，讓大家能夠看清楚貨幣政策工具的運作方式，以便讓公眾有一個正確的預(yù)期。
六是在行政、制度方面可做一些調(diào)整。如建立健全價格監(jiān)測、預(yù)測預(yù)警系統(tǒng)，及時發(fā)布相關(guān)價格信息，正確引導(dǎo)消費者預(yù)期。另外，我國資源性產(chǎn)品價格改革也應(yīng)根據(jù)實際情況審慎推進，以免其成為物價上升周期中推升物價的疊加因素。 |