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美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在6月份減持251億美元美國(guó)國(guó)債，是今年以來(lái)規(guī)模最大的一次減持。中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債總量回落至7764億美元，仍為第一大持有者。聯(lián)系其他事件，我們似乎看出中國(guó)投資美國(guó)國(guó)債的新圖景。
截至6月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額約為2.1萬(wàn)億美元。近年來(lái)，伴隨美元貶值和通貨膨脹預(yù)期加劇，“中國(guó)不能再買美國(guó)國(guó)債”的呼聲不絕于耳。
其實(shí)，“買不買”不是問(wèn)題，“如何買”才是關(guān)鍵。以中國(guó)外匯儲(chǔ)備如此大的資金量，要在中短期內(nèi)從美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)抽身，轉(zhuǎn)戰(zhàn)所謂更穩(wěn)定的資產(chǎn)，完全不可能。如果在短期內(nèi)大量減持，勢(shì)必造成國(guó)債價(jià)格劇烈下跌，首當(dāng)其沖受害的就是中國(guó)。
至于“如何買”，重要的是不能無(wú)條件、被動(dòng)地將美國(guó)國(guó)債“照單全收”。作為美國(guó)政府最大的債主，中國(guó)有必要充分利用這個(gè)身份，在談判桌上為自己爭(zhēng)取更為有利的條件。在金融危機(jī)的沖擊下，美國(guó)政府正不遺余力地發(fā)行國(guó)債以填補(bǔ)財(cái)政赤字，唯恐國(guó)際市場(chǎng)不肯接受這些國(guó)債，它尤其需要穩(wěn)住中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求，這是我們的一大優(yōu)勢(shì)。
美國(guó)最新公布的6月份國(guó)債數(shù)據(jù)滯后了兩個(gè)月時(shí)間，而在這兩個(gè)月時(shí)間里，美國(guó)相關(guān)決策層的“維穩(wěn)”動(dòng)作層出不窮，這說(shuō)明他們也在承受壓力。在7月份中美兩國(guó)間的一系列交流中，我們看到，美國(guó)官員多次向中國(guó)表態(tài)稱國(guó)債是安全的。在7月底的中美戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)對(duì)話結(jié)束后不久，美國(guó)政府立即聲明，將在今年10月份之后發(fā)售更多的通脹保值債券。這種債券和通脹指數(shù)掛鉤，能有效減小通脹造成的債券價(jià)值縮水。本周的媒體報(bào)道還顯示，中國(guó)政府下屬的中投公司計(jì)劃參與美國(guó)財(cái)政部主導(dǎo)的公私合作投資計(jì)劃，向美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)投資最多20億美元。
除了這些新調(diào)整之外，中國(guó)完全可以要求美國(guó)政府在國(guó)債問(wèn)題上進(jìn)行更多的金融創(chuàng)新。例如，我們可以要求美國(guó)向中國(guó)定向發(fā)行一批通脹保值債券，而不是在公開市場(chǎng)上平等地拍賣；我們可以要求美國(guó)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)已有在華發(fā)行“熊貓債券”的先例；我們還可以要求美國(guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，在債券到期時(shí)，中國(guó)可以自由選擇是否需要轉(zhuǎn)換成其他股權(quán)類資產(chǎn)。 |