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| 將目光轉(zhuǎn)向人民幣計價的資產(chǎn) |
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| 2009-11-20 作者:陳東 來源:經(jīng)濟參考報 |
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最近與一位重倉持有有色金屬概念股票的朋友聊天，他表示：“全球貨幣發(fā)得這么多，通脹早晚得來，錢發(fā)多了，世界上的資源還是那么多，資源價格當(dāng)然要上漲，打算長期持有有色金屬股票�！�
現(xiàn)在市場上許多投資者看好資源、有色類股票，他們堅信2007年演繹的有色大行情會再現(xiàn)。世界上更有許多所謂的“金甲蟲”，做著黃金的死多頭，認為貨幣體系將崩潰，金本位會重現(xiàn)。
3400點大幅調(diào)整以來，有色概念等資源類股大跌了40%左右，目前回升幅度也并不大。今年的有色概念股行情并不如人意，但許多投資者對有色等股仍抱堅定的信心。
確實，大宗商品類股票，無疑是抵御通貨膨脹的有效武器。2007年，在通貨膨脹預(yù)期下，得益于中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，需求的強勁，煤炭、銅、鋼鐵、鋁、鋅、錫、鎳等概念股票都大幅飆升，漲幅超越同期的各類指數(shù)。但是金融危機后，情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變。年初開始A股市場就一直在炒作通脹預(yù)期，但目前來看，通脹離我們還有段距離。資源產(chǎn)品價格不僅受到貨幣投放量、美元匯率的左右，更受到供需矛盾的影響。金融危機進入中盤階段，實體經(jīng)濟未見明顯起色，而經(jīng)濟可能從保增長轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，必將經(jīng)受調(diào)整的陣痛。前期美元的貶值令有色金屬等資源類產(chǎn)品價格走高，但市場供需矛盾并不突出，市場庫存仍很充足。
最近，2007年大牛市中的另一個“老調(diào)”開始重彈，那就是人民幣升值預(yù)期。資源類產(chǎn)品投資者在關(guān)注通脹的同時，還需要考慮匯率的變化。有色和資源類品的另一個特性是以美元標(biāo)價，如果本國貨幣兌美元大幅升值，大宗商品不僅保不了值，而且很可能對本幣貶值。今年以來，美元兌歐元、澳元分別貶值20%和30%左右，對于歐洲或澳大利亞投資者來說，有色與資源類產(chǎn)品價格上漲的幅度并不大。
從這一視角觀察，購買大宗商品，相當(dāng)于購買了美元資產(chǎn)。當(dāng)本國貨幣兌美元有升值預(yù)期的時候，這當(dāng)然是錯誤的選擇，購買黃金等貴金屬也存在同樣的風(fēng)險。
股票市場自1664點上漲以來，投資理念以防通脹為主，黃金、大宗商品、消費品、農(nóng)產(chǎn)品為市場追捧的熱點。本次金融危機前所未見，以美聯(lián)儲為首的各國央行應(yīng)對危機的手段也史無前例，所有措施都是摸著石頭過河�，F(xiàn)在看，人們曾經(jīng)非常擔(dān)心的通脹問題暫時被需求不振和供應(yīng)充足掩蓋了，但是資產(chǎn)泡沫、匯率和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素成為市場主導(dǎo)因素，投資者需要根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，轉(zhuǎn)變投資思路。2007年股市講的故事是通貨膨脹加人民幣升值，如今的故事或許將是，在低利率背景下，購買以人民幣計價的資產(chǎn)，享受資產(chǎn)泡沫盛宴。投資者應(yīng)該仔細鑒別，在流動性充裕的情況下，哪些資產(chǎn)的價值將發(fā)生變化。 |
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