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10月份以來(lái)，大盤(pán)波動(dòng)頻率明顯加大，開(kāi)盤(pán)跳漲、跳水的現(xiàn)象反復(fù)出現(xiàn)，盤(pán)中虎頭蛇尾的表現(xiàn)屢見(jiàn)不鮮，市場(chǎng)期待的熱點(diǎn)風(fēng)格并沒(méi)有由小轉(zhuǎn)大，而是以另類的方式上演。歸納起來(lái)看，內(nèi)需拉動(dòng)、通脹預(yù)期、熱錢流入是最近一段時(shí)間營(yíng)造熱點(diǎn)的三大線索，個(gè)股表現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)。投資者期待的跨年度行情似乎已在局部上演了。
擴(kuò)大內(nèi)需成未來(lái)熱點(diǎn)
目前，市場(chǎng)形成了一個(gè)預(yù)期上的共識(shí)，消費(fèi)將成為來(lái)年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要途徑。二級(jí)市場(chǎng)上，市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)機(jī)會(huì)的挖掘其實(shí)早已展開(kāi)。由于近期市場(chǎng)熱點(diǎn)總體并不算多，這使得消費(fèi)升級(jí)熱點(diǎn)非常突出。周四兩市漲幅在前的家電、商業(yè)連鎖、釀酒食品等板塊就非常突出。此前，市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的醫(yī)藥、汽車、服裝等等都形成了非常好的熱點(diǎn)效應(yīng)。到目前為止，以消費(fèi)為主導(dǎo)的熱點(diǎn)仍然顯著。
與刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需相輔相成的，是投資者對(duì)于來(lái)年通脹抬頭的預(yù)期。CPI作為衡量通脹的重要指標(biāo)，其涵蓋了居民的吃穿用住行等各個(gè)方面，所涉及的生活必需品、耐心消費(fèi)品等等各要素均存在價(jià)格上行的趨勢(shì)。這對(duì)于相關(guān)行業(yè)及上市公司來(lái)說(shuō)，存在收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上的良好預(yù)期。我們認(rèn)為，以消費(fèi)為導(dǎo)向，以通脹預(yù)期為線索，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)形成的熱點(diǎn)線索有望延續(xù)。
股市流動(dòng)性趨于多元
10月份新增信貸只有2530億元，大家普遍感覺(jué)數(shù)字比預(yù)期的要低，因此當(dāng)日行情出現(xiàn)了調(diào)整。但從10月份披露的宏觀數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為，未來(lái)股市的流動(dòng)性不是減弱了，而可能會(huì)增強(qiáng)。我們對(duì)于股市的虹吸效應(yīng)的研究表明，企業(yè)資產(chǎn)活期化比例越高，通過(guò)替代效應(yīng)的方式間接流入股市的資金就越多，衡量這個(gè)比例大小的指標(biāo)就是M1、M2剪刀差變化，目前剪刀差口正向擴(kuò)大，表明產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入股市的條件比以往更充分。從居民儲(chǔ)蓄的變化看，最近幾個(gè)季度居民活期存款增速遠(yuǎn)快于定期存款增速，對(duì)照投資者開(kāi)戶數(shù)和個(gè)人房屋信貸以及汽車消費(fèi)增長(zhǎng)，我們基本可以肯定，有相當(dāng)?shù)膬?chǔ)蓄搬家到股市、房市和車市。另外，未來(lái)一段時(shí)間，能夠給股市流動(dòng)性帶來(lái)更大推動(dòng)力的是熱錢。眼下，熱錢對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的影響力正在加大，這也是我們判斷A股流動(dòng)性趨于活躍的原因之一。
個(gè)股活躍擴(kuò)大賺錢效應(yīng)
最近一段時(shí)間，兩市總市值最大的一些個(gè)股表現(xiàn)疲軟，這直接影響指數(shù)呈現(xiàn)滯漲局面。權(quán)重指標(biāo)股的分化和疲軟，主要是受到基金調(diào)倉(cāng)換籌因素的影響。但我們認(rèn)為，這種局面是暫時(shí)的，我們預(yù)測(cè)的基金倉(cāng)位的提高實(shí)際上代表了多頭力量暗流涌動(dòng)。
與大盤(pán)指標(biāo)股不溫不火相對(duì)應(yīng)的，是中小市值個(gè)股的活躍。除了前述我們分析的消費(fèi)升級(jí)群體之外，A股市場(chǎng)中一些周期性行業(yè)個(gè)股明顯活躍，比如鋼鐵、水泥、機(jī)械，以及水運(yùn)類個(gè)股，市場(chǎng)的著眼點(diǎn)已經(jīng)落在2009年年報(bào)乃至2010年行業(yè)景氣度提升上。B股當(dāng)中，一些AB股價(jià)差拉大的績(jī)優(yōu)品種則表現(xiàn)出強(qiáng)烈的補(bǔ)漲意愿，雖然這個(gè)市場(chǎng)容量不大，但近期的活躍度和賺錢效應(yīng)正在提升。
綜合以上分析，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)風(fēng)格以另外方式進(jìn)行著轉(zhuǎn)換，指數(shù)波動(dòng)不大，但個(gè)股活躍度提高。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明確、流動(dòng)性趨于活躍的大背景下，行情中期上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)，投資層面專注選股更為重要。 |