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該不該投資創(chuàng)業(yè)板？這是個問題
    2009-09-25    作者:郭文婧    來源:經(jīng)濟參考報
    十年籌備，只等今朝。創(chuàng)業(yè)板真的來了，目前過會企業(yè)已有13家。究竟該不該投資創(chuàng)業(yè)板？從目前來看，投資者還是相當謹慎的，據(jù)深交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，開戶率約為10%，有近四成的投資者因主板不賺錢而無心創(chuàng)業(yè)板。
    當然，我也是眾多的觀望者之一。在上周五，我既收到了短信，也接到了電話，大意都一樣，為了方便投資者開戶，證券公司將在周末設創(chuàng)業(yè)板開戶專場，同時有價值300元的投資講座可免費聽，另外還送精美禮品一份。雖然有點吸引力，但我最后還是沒有去開戶，不是我不想“一夜暴富”，而是怕我一不小心“輸個精光”。
    投資是一門學問，投資之前最好先做點功課�？戳丝词澜缰饕獓一虻貐^(qū)的創(chuàng)業(yè)板，更加加深了我的疑慮。環(huán)視全球，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板似乎命運不濟，到2007年，全球40多家創(chuàng)業(yè)板已有12家被迫關閉，其中就包括我們鄰居日本的創(chuàng)業(yè)板，我國香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板也是要死不活的狀態(tài)。當然，也有比較成功的，比如美國的納斯達克，韓國的科斯達克。
    命運不好的創(chuàng)業(yè)板，都有一個共同的根本原因：上市公司的成長性不好。沒有成長性，就沒有投資價值。除了美國的納斯達克培育出了微軟、英特爾、思科這樣的企業(yè)，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板并沒有實現(xiàn)其初衷。企業(yè)成長性不好，有的企業(yè)資不抵債，有的破產(chǎn)倒閉，有的弄虛作假，最后只剩下瘋狂的投機，悲慘命運也就在情理之中了。就連美國的納斯達克，退市的企業(yè)也比現(xiàn)在掛牌的企業(yè)多。那么，中國的創(chuàng)業(yè)板是要超越納斯達克，還是將步德國、日本“過把癮就死”的后塵？
    要保證企業(yè)的成長性，是一個非常復雜的系統(tǒng)工程。但為了中國創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，中國證監(jiān)會必須想辦法。在我看來，上市后的監(jiān)管、嚴厲的退市機制很重要，但將不具備成長性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外則更重要。但問題是靠誰來把不具備成長性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外呢？靠企業(yè)自身？靠券商？靠保薦人？
    在我看來，惟一能夠指望的就是發(fā)審委了，原因有四：一是因為發(fā)審委似乎是獨立的第三方；二是因為發(fā)審委的委員們多是專業(yè)人士，具備發(fā)現(xiàn)問題的能力；三是因為發(fā)審委的委員們是經(jīng)過嚴格的挑選產(chǎn)生的，他們的道德人格應該是可以相信的；四是因為發(fā)審委是股票上市最后一個把關人，也是最重要的一個把關人。證監(jiān)會維護廣大投資者根本利益的最直接體現(xiàn)，就是發(fā)審委的把關。
    可是，目前的情況并不能讓人樂觀。過會的企業(yè)，鮮見不通過的。在前幾年保持10%以上不通過率的基礎上，還出了那么多的問題�，F(xiàn)在幾乎100%的通過率，不知是擬上市企業(yè)的質量確實提高了，還是發(fā)審委的過會成了過場。即使發(fā)審委的委員們是認真的，但目前形式上的審查，實質上和看廣告沒有什么區(qū)別。只要“廣告”做得漂亮，加上“三寸不爛金舌”來對付征詢，估計不過會也難。而且，發(fā)審委只對企業(yè)是否上市進行審核，而對企業(yè)上市的發(fā)行方案，卻是不管的，這也加大了投資人的風險。
    在美國這樣的法治國家，無罪推定幾乎已經(jīng)成了法律常識，但它在證券領域卻是無效的，證券領域堅持的是“有罪推定”。在我國的證券領域，目前基本上還是“無罪假設”。我覺得，發(fā)審委要真正當好把關人，就應該學習美國，實行“有罪推定”。對一個擬上市的企業(yè)，進行“有罪推定”，并且進行實質審查，特別是對營業(yè)性質、財務狀況、資產(chǎn)質量、治理結構、核心競爭力、發(fā)展前景等方面的實質審查，真正讓那些內(nèi)在質地優(yōu)良的企業(yè)上市，把那些準備蒙混套錢的企業(yè)淘汰掉。
    彩票只有投機價值，而沒有投資價值。我們一定要記住，證券市場是投資市場，而不是彩票市場。沒有質量保證的創(chuàng)業(yè)板，實質上就是一個彩票市場，無論開始的時候多么瘋狂刺激，但最后基本上都會熄火�，F(xiàn)在看來，投資者們對創(chuàng)業(yè)板的謹慎，未嘗不是一件好事。十年磨一劍，投資者還沒有看清楚創(chuàng)業(yè)板這把劍究竟是不是寶劍。因此，要不要投資創(chuàng)業(yè)板，大多數(shù)投資者不妨等一等，多看看。
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