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剛剛經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)金融海嘯，全球的神經(jīng)都還在緊繃著。近8個(gè)月發(fā)生的系列事件已促使美國(guó)政府和金融家、政治家們聚焦于刺激經(jīng)濟(jì)政策，竭力扶持瀕臨倒閉的巨型金融機(jī)構(gòu)、汽車巨頭。在這種歷史背景下，我們微妙地發(fā)現(xiàn)，中國(guó)因素已經(jīng)成為國(guó)際市場(chǎng)上普遍關(guān)注的焦點(diǎn)，內(nèi)外盤互動(dòng)已經(jīng)呈現(xiàn)出內(nèi)強(qiáng)外弱的新動(dòng)向。
外盤每天開(kāi)市前最大的話題是“中國(guó)因素”
中國(guó)今年的GDP是否會(huì)有8%的增長(zhǎng)；中國(guó)的證券市場(chǎng)漲了多少，出了哪些利好；中國(guó)政府將如何如何……
我們看到，很多以往影響中國(guó)證券、商品期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的外盤因素，其影響效力已大大減弱；曾經(jīng)影響國(guó)內(nèi)商品期貨價(jià)格的國(guó)際期貨交易所，每天開(kāi)盤前最大的話題是中國(guó)的需求怎樣和當(dāng)日中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)如何。
這種強(qiáng)大的精神寄托，已經(jīng)成為世界的目光在黑暗中追尋的希望。
中國(guó)商品期貨市場(chǎng)交易量排名躍升
日前，美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)發(fā)布了統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告，對(duì)全球69家主要衍生品交易所2008年的交易量(含代為清算的場(chǎng)外市場(chǎng)衍生品)進(jìn)行排名。其中中國(guó)的大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所分別由2007年的第17、24、27位，躍升至第10、13、16位。
看得出，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的影響力已經(jīng)越來(lái)越大。這個(gè)數(shù)據(jù)有很多值得思考的地方。在持倉(cāng)規(guī)模不如外盤的前提下，中國(guó)的商品期貨市場(chǎng)里投機(jī)交易的資金量和熱情要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外盤的同品種；但同時(shí)，我們也不得不感嘆，中國(guó)期貨市場(chǎng)的力量已經(jīng)可以影響或是說(shuō)在某一特殊的時(shí)間段里左右外盤的價(jià)格走勢(shì)。
總結(jié)導(dǎo)致這種微妙變化的根源，主要源于中國(guó)實(shí)施適度寬松的貨幣政策以及實(shí)施產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃。這些政策直接體現(xiàn)的是商品價(jià)格的止跌反彈，特別是國(guó)際貿(mào)易需求量比較大的品種，更是引領(lǐng)著全球的價(jià)格走勢(shì)。
滬銅參與全球定價(jià)影響力日益增強(qiáng)
伴隨著商品市場(chǎng)的逐步回暖，期市資金品種流向差異化特征明顯，其中金屬期貨品種因前期國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)等因素支撐，成交和持倉(cāng)均大幅增長(zhǎng)，吸引資金青睞。
國(guó)內(nèi)三大期貨交易所日前公布的交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三月份上期所成交4.01萬(wàn)億，大商所成交2.04萬(wàn)億，鄭商所成交1.71萬(wàn)億，分別比二月份增長(zhǎng)65.73%、32.46%和16.32%。其中，上海期銅成為當(dāng)月成交金額最大品種，滬銅成交額達(dá)2.13萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)113.40%，占所有上市品種的27.45%。
上圖是LME三個(gè)月期銅與滬銅指數(shù)的疊加圖，我們看到，內(nèi)盤外盤聯(lián)動(dòng)性非常好，且市場(chǎng)的特征已經(jīng)由從前的外強(qiáng)內(nèi)弱轉(zhuǎn)為內(nèi)強(qiáng)外隨。
截至4月15日，LME三個(gè)月期銅報(bào)4852.5美元，與年初相比，上漲了近50%，這是自2006年6月以來(lái)的最大季度漲幅。而同期滬銅指數(shù)上漲的幅度近59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了LME銅。從第一季度的走勢(shì)上看，有15個(gè)交易日滬銅的上漲是領(lǐng)先于LME銅的。滬銅參與全球定價(jià)的影響力日益增強(qiáng)，價(jià)格變化基本反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求狀況，并與國(guó)際市場(chǎng)行情良性互動(dòng)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格信號(hào)的功能充分顯現(xiàn)。
盡管工業(yè)用金屬的價(jià)格敏感度低，同時(shí)受工業(yè)生產(chǎn)周期的影響，需求恢復(fù)滯后于能源商品，但隨著去庫(kù)存化接近尾聲，大量投資于基建的政府刺激計(jì)劃開(kāi)始生效，一些基礎(chǔ)金屬需求有望在今年上半年見(jiàn)底，并將在下半年得到改善。
一季度外盤跟著內(nèi)盤走情形屢屢出現(xiàn)
從CBOT豆粕與DCE豆粕近期合約走勢(shì)圖價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)上看，二者呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性。因DCE黃大豆一號(hào)是非轉(zhuǎn)基因豆，而美豆是轉(zhuǎn)基因豆，加上國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策的影響，國(guó)內(nèi)外大豆的走勢(shì)一度出現(xiàn)背離。而豆粕作為下游產(chǎn)品，兩市互動(dòng)走勢(shì)更為明顯。但從年初以來(lái)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)明顯強(qiáng)于國(guó)外。
截至4月15日，美豆指數(shù)收?qǐng)?bào)1003.4，與年初相比，出現(xiàn)了微幅上漲；而美豆粕指數(shù)收?qǐng)?bào)302.7，幾乎與年初持平。與此相比，連豆一指數(shù)上漲了6%，連豆粕指數(shù)上漲了近11%。在過(guò)去的三個(gè)月里，有9個(gè)交易日是大連豆粕先于美豆上漲的，且有8個(gè)交易日是明顯強(qiáng)于美豆的。
4月10日，因“耶穌受難日”，CBOT與LME休市一天；4月13日是復(fù)活節(jié)，LME繼續(xù)休市。在外盤休市、國(guó)內(nèi)無(wú)參照指引之時(shí)，大連豆類品種一度創(chuàng)出年內(nèi)新高，豆油成交創(chuàng)出天量；而滬銅更是氣勢(shì)如虹，連續(xù)第二個(gè)交易日觸及漲停板。三個(gè)交易日里，滬銅價(jià)格猛漲14%，較LME三個(gè)月期銅的溢價(jià)升至4600元(673美元)上方。4月以來(lái)，滬銅價(jià)格上漲了23%。在第一季度里，外盤跟著內(nèi)盤走的情形屢屢出現(xiàn)，目前內(nèi)盤的走勢(shì)更是先于外盤。內(nèi)強(qiáng)外弱已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)的新跡象。
國(guó)際市場(chǎng)或期待激發(fā)繁榮火焰的新模式
有人說(shuō)，現(xiàn)在的商品價(jià)格是世紀(jì)大底，也有人說(shuō)，現(xiàn)在的股指價(jià)格更是世紀(jì)大底�；仡欉^(guò)去一年全球股指及商品價(jià)格的走勢(shì)，我們經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)周期歷史中最耀眼的部分，無(wú)論理論上的經(jīng)濟(jì)周期是3-5年，10年，20年還是40-50年，但是，從衰退期過(guò)渡到另一個(gè)井噴期，期間需要或是新技術(shù)、創(chuàng)新模式或是市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移帶來(lái)的新契機(jī)來(lái)激發(fā)出新的驅(qū)動(dòng)力，進(jìn)而點(diǎn)燃繁榮的火焰，我們期待著這樣一個(gè)國(guó)際創(chuàng)新模式。
這波影響全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正在把全球的經(jīng)濟(jì)拉入衰退的沙漠，但是，國(guó)際金融市場(chǎng)或許正期待著中國(guó)能夠承擔(dān)更大的責(zé)任，引領(lǐng)國(guó)際金融市場(chǎng)的輿論，延伸中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型模式來(lái)激發(fā)來(lái)自于全球各個(gè)市場(chǎng)的熱情，最終平衡出國(guó)際間走向繁榮的新秩序。 |