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人民幣資產(chǎn)的價值
    2009-04-16    作者：陳序    來源:東方早報
    對一般投資者而言，國際金融秩序重建似乎是遙不可及的政治家的事。其實(shí)，保持對大國領(lǐng)導(dǎo)人之間這方面議題的關(guān)注，是為了確定各位手中人民幣資產(chǎn)的價值。至少，關(guān)于新儲備貨幣和國際收支平衡的討論與人民幣資產(chǎn)價值密切相關(guān)。因為，中國越來越需要人民幣強(qiáng)勢化。
　　雖然現(xiàn)任美國財政部長蒂莫西·蓋特納在自己還僅僅是被提名人時曾向國會信誓旦旦地表示，強(qiáng)勢美元符合美國的國家利益，對維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)長期增長的信心和美國金融體系的穩(wěn)定、對美國和美國的貿(mào)易投資伙伴均有利，他堅決支持長期以來的強(qiáng)勢美元政策。但經(jīng)濟(jì)形勢可能動搖政治承諾，這是常識。
    把資產(chǎn)安全寄托在別人的承諾上，風(fēng)險很大。現(xiàn)在更是如此。美國政府對強(qiáng)勢美元政策任何程度的軟弱、動搖，都會令大量以美元資產(chǎn)形式存在的中國外匯儲備縮水�；蛑赜谔┥�，或輕于鴻毛，資產(chǎn)價值系于Fed（美國聯(lián)邦儲備委員會）一念之間。在白宮意志下，F(xiàn)ed在本輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃中大規(guī)模增加公共債務(wù)和新鈔發(fā)行，這是可能點(diǎn)著將來通貨膨脹的易燃物。
　　雖然擋在面前的陰影還是通貨緊縮，但它背后看不見的地方，通貨膨脹正在積蓄力量。各國政府已經(jīng)和正在實(shí)施的許多挽救經(jīng)濟(jì)的措施同時也加強(qiáng)了通貨膨脹的底氣。以美國為例，聯(lián)邦政府近8000億美元的刺激計劃、4萬億美元的預(yù)算計劃（上一年是3萬億美元）以及數(shù)千億美元的銀行、房地產(chǎn)和信貸救助方案把錢撒向經(jīng)濟(jì)和市場的各個角落。銀根空前寬松，F(xiàn)ed把短期利率調(diào)整為零。
　　貨幣像干柴，可以點(diǎn)燃經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力，也可以成為燒掉房子的能源。大家要的是增長，但通脹很粘，很想一起來。如果通脹在美國抬頭，美元體系勢必把通脹壓力輸出給外部。全球美元資產(chǎn)的價值，當(dāng)然包括利益攸關(guān)的中國持有的那部分就會縮水。
　　中國不會坐以待虧，從Ｇ20峰會前的“小周飛刀”，到最近宣布未來幾個月將在上海等五大貿(mào)易城市開展人民幣結(jié)算試點(diǎn)，可視為中國政府正在推進(jìn)擴(kuò)大人民幣在境外（目前主要是亞洲）使用范圍的計劃。在這些試點(diǎn)城市，對外貿(mào)易將可以完全以人民幣進(jìn)行，取代以美元或其他主要國際貨幣結(jié)算。試點(diǎn)初期主要針對香港和東南亞地區(qū)的貿(mào)易往來，最終可能擴(kuò)大至境外其他地區(qū)。此外，中國央行在最近還與韓國等國達(dá)成價值數(shù)百億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議，也是意在擴(kuò)大人民幣境外使用范圍。
　　境外企業(yè)持有人民幣有什么用？這是個問題。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，持有人民幣的境外企業(yè)或個人不可以直接投資中國資本市場。欲對沖匯兌風(fēng)險，上海的遠(yuǎn)期和掉期市場又不對境外企業(yè)開放。如果中國政府有意持續(xù)推動人民幣境外使用，這些市場終將開放。另外，獲得國際市場認(rèn)可要求人民幣必須有令人滿意的表現(xiàn)，幣值需有保證。這不是問題，至少現(xiàn)在不是。憑借依然巨大的貿(mào)易順差，人民幣依然是一種普遍認(rèn)為價值被低估的貨幣。
　　中國政府放松對人民幣匯率和人民幣使用的控制，換取的是提高人民幣在全球影響力，為有朝一日人民幣全流通、強(qiáng)勢化打基礎(chǔ)。說到底，這是減少對美元依賴的第一步，也是未來的強(qiáng)勢人民幣政策的前奏。
　　過去，是外界對人民幣升值的預(yù)期鞏固了人民幣資產(chǎn)的價值，今天開始，北京對其儲備資產(chǎn)過度依賴華爾街和華盛頓的擔(dān)心，將從另一方面加強(qiáng)人民幣資產(chǎn)持有者的信心。包括你我。
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