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金融業(yè)從微觀來看，是國民經(jīng)濟的重要組成細胞；從宏觀來看，是國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要手段。為實現(xiàn)各項經(jīng)濟目標(biāo)，保持國民經(jīng)濟的良性發(fā)展，一個健全完善的金融宏觀調(diào)控體系是不可缺少的。經(jīng)過30年的實踐與探索，我國目前初步形成了一套較為完善的金融宏觀調(diào)控體系。尤其是在當(dāng)前全球性金融危機的壓力下，中央銀行靈活運用存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率、貸款引導(dǎo)等各項調(diào)控手段，不僅對穩(wěn)定市場信心，保證經(jīng)濟增長起到了巨大作用，更彰顯出我國宏觀調(diào)控體系正日臻成熟。然而，這一探索與完善的過程卻是漫長、艱辛而又復(fù)雜的。
1978年以前，為適應(yīng)社會主義計劃經(jīng)濟體制的需要，我國參照蘇聯(lián)模式建立起了高度集中的國家銀行體系——“大一統(tǒng)”的銀行體系。“大財政、小銀行”是這一階段的主要特點，中國人民銀行的各項業(yè)務(wù)僅僅是作為對財政職能的補充，既無調(diào)控理念，更無調(diào)控主體，金融宏觀調(diào)控的概念自然無從談起。直到1978年十一屆三中全會之后，隨著四大國有專業(yè)銀行的陸續(xù)成立，舊有的“大一統(tǒng)”格局被打破，中國人民銀行最終于1984年徹底擺脫了具體銀行業(yè)務(wù)，開始集中精力有效發(fā)揮中央銀行職能。與此同時，貨幣政策問題開始受到?jīng)Q策部門及理論界的廣泛關(guān)注，對其手段、目標(biāo)等的研究更是見仁見智，“宏觀調(diào)控”的概念逐步形成，并付諸實踐。此時，中國人民銀行的業(yè)務(wù)操作不再是普通銀行行為，而是通過金融市場以及金融機構(gòu)的傳導(dǎo)，對整個宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生導(dǎo)向及調(diào)控作用。
但是，在我國中央銀行制度建立的初期，由于對金融調(diào)控的意義尚缺乏深刻理解，對其中一些規(guī)律性和科學(xué)性的手段和方法認識不足，缺乏定量研究，操作工具在運用上缺少靈活性，對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)方式總體上還處于一種簡單粗放的狀態(tài)：操作品種有限、業(yè)務(wù)規(guī)模窄小；利率結(jié)構(gòu)單一，種類少、差別小；對貨幣政策時滯問題缺乏認識，而且由于沒有設(shè)置中介目標(biāo)，往往導(dǎo)致貨幣政策最終目標(biāo)的實際值與期望值之間產(chǎn)生較大偏差。1985年高通貨膨脹、1988年的“搶購風(fēng)”以及接踵而至的經(jīng)濟滑坡都是這種粗放式調(diào)控的結(jié)果。
隨著金融改革進程的加快，本質(zhì)上要求金融宏觀調(diào)控體系更加完善，這促使理論界對貨幣政策工具、貨幣政策中介目標(biāo)、操作目標(biāo)等一系列問題進行研究與探索，使金融調(diào)控對經(jīng)濟的作用方式逐步走向細致化和定量化。20世紀90年代之后，存款準(zhǔn)備金制度一改往日僅作為央行資金來源的角色，開始作為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力的手段加以運用；票據(jù)市場、外匯市場、債券市場的發(fā)展，為公開市場操作成為央行日常性貨幣政策工具提供了實施環(huán)境，且近年來規(guī)模不斷增加；同時，利率結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，檔次分類更加詳盡，差別逐漸拉大，市場化定價機制不斷完善，1996年CHIBOR以及2007年SHIBOR的投入運行成為利率市場化進程中的重要標(biāo)志；確定貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，并由M0逐步轉(zhuǎn)向M1、M2，通過對貨幣供應(yīng)量進行定量測算與調(diào)節(jié)，充分反映市場信息，使各項操作工具能夠有的放矢，作用效率也大大提高。
正是基于以上種種對貨幣政策體系內(nèi)部各種工具、目標(biāo)的細化與完善，近年來，一方面我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的有效性不斷增強，另一方面對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用也更加準(zhǔn)確，與以往的粗放效果形成鮮明對比。
不過，說到轉(zhuǎn)型，由直接到間接的改變必然是我國宏觀金融調(diào)控體系完善過程中最為重要的一個方面。20世紀90年代以前，我國中央銀行的金融調(diào)控主要是采取信貸計劃、行政命令等直接手段，90年代之后，伴隨著我國計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌，直接調(diào)控工具與間接調(diào)控工具并存、間接工具運用的比例和范圍不斷擴大是這一時期中央銀行金融調(diào)控方式的主要特點。而進入21世紀以后，隨著信貸規(guī)模管理等計劃經(jīng)濟手段的壽終正寢，間接調(diào)控日漸成為我國中央銀行的主要管理理念。
2007年，我國通貨膨脹率出現(xiàn)波峰，2008年第一季度CPI漲幅達8%，創(chuàng)10年新高。此次，央行實行了適度從緊的貨幣政策，通過靈活搭配使用各種價格型、數(shù)量型政策工具對宏觀經(jīng)濟予以間接調(diào)控。此外，將加強“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)作為輔助手段，提示商業(yè)銀行經(jīng)營方向，傳達宏觀政策意圖，通過推進金融企業(yè)上市改革，完善資本市場建設(shè)來提高宏觀調(diào)控措施的有效性。當(dāng)前“以間接調(diào)控為主、直接調(diào)控為輔”的宏觀調(diào)控模式，以較為完善的貨幣政策體系為基礎(chǔ)，引入市場機制，綜合運用多種手段，有力地保證了國民經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性與穩(wěn)定性，避免了經(jīng)濟大起大落現(xiàn)象的重現(xiàn)。
縱觀30年金融改革，我國宏觀調(diào)控能力大大提高，實現(xiàn)了從無到有、從粗到細、從直接到間接的成功轉(zhuǎn)型。正是由于間接調(diào)控方式的不斷成熟和有效運用，使經(jīng)濟調(diào)控走出了以往“一放就亂，一亂就收，一收就死，一死再放”的怪圈。因此，即使面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟下滑的巨大壓力，但日漸成熟的宏觀調(diào)控體系卻使我們有理由相信“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策目標(biāo)絕非一句空話。 |