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危機總會消耗一部分國民財富，無論對于個人、機構(gòu)和國家，都是如此。但從中長期來看，這只是其中的一部分，還要看另外兩個重要的方面：為應(yīng)對危機所采取的措施在中長期內(nèi)的影響、由危機引起的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整以及制度改進、增長方式改進和技術(shù)進步。
金融危機已經(jīng)影響到我國的實體經(jīng)濟，這是事實。實體經(jīng)濟在宏觀層面上主要包括經(jīng)濟增長率、就業(yè)率、國際收支平衡狀況、通貨膨脹率；在微觀層面上主要包括企業(yè)開工率、資金利稅率、銷售收入變動情況和負(fù)債水平。今年前三個季度，經(jīng)濟增長與上年同期相比，分別增長10.6%、10.1%和9%，增幅單調(diào)遞減；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的增加值分別比去年同期增長16.4%、15.9%和12.9%，也是單調(diào)遞減，而內(nèi)地經(jīng)濟增長的動力主要來自工業(yè)增長。由于工業(yè)調(diào)整周期相對較長，即使不考慮外部因素的影響，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)如持續(xù)大范圍衰退將在較長時期內(nèi)影響經(jīng)濟增長。影響國際收支平衡的進出口貿(mào)易總量和結(jié)構(gòu)，自今年1月份以來持續(xù)惡化，第三季度出口對經(jīng)濟增長的貢獻率為12.9%，比去年同期下降9個百分點。與此相對應(yīng)，前三個季度中央財政收入增長率分別是35.5%、31.4%和10.5%，第三季度跌到了1992年以來的最低水平，這對于基礎(chǔ)設(shè)施投資、教育投資、醫(yī)療衛(wèi)生投資、環(huán)境保護投資和社會保障投資缺口巨大的轉(zhuǎn)型中的中國而言，是一個消極的信號，而且今后較長時期內(nèi)沒有太大的增稅空間。作為全球最大的外匯高儲備和居民高儲蓄國家，由于匯率變動和經(jīng)濟放緩，社會總資產(chǎn)的財富效應(yīng)下降，僅資產(chǎn)縮水（股票、外匯和房產(chǎn)）、交易損失、機會損失就為數(shù)不少。出口下降的背后就是出口導(dǎo)向型企業(yè)開工不足、要素利用率下降、資金利稅率下降和現(xiàn)金流的斷裂。CPI自9月份以來的持續(xù)顯著下降，固然降低了通脹壓力和宏觀調(diào)控的難度（反通脹和保增長幾乎不可能同時兼得），但它同時意味著居民消費支出水平下降，消費對經(jīng)濟增長的貢獻下降，這反過來又加劇了出口的壓力，因為生產(chǎn)能力過剩是珠三角和長三角目前制造業(yè)的普遍狀況，國內(nèi)市場不能自我出清就只能依賴出口貿(mào)易的增長。
上述指標(biāo)并非唯一導(dǎo)源于外部金融危機，金融危機只是通過貿(mào)易、匯率波動、金融投資損失和公眾預(yù)期四個主要變量影響國內(nèi)實體經(jīng)濟；國內(nèi)經(jīng)濟增長的總量與結(jié)構(gòu)失衡、地區(qū)之間與城鄉(xiāng)之間發(fā)展水平持續(xù)拉大所造成的發(fā)展瓶頸和需求瓶頸，以及要素價格全面上升、企業(yè)技術(shù)進步能力嚴(yán)重不足和素質(zhì)低下，也是重要的原因。就后者而言，金融危機所包含的全球范圍內(nèi)各行業(yè)被迫重新洗牌的機制，對國內(nèi)實體經(jīng)濟的中長期影響則是正面的，是過去三十年改革發(fā)展中前所未有的契機。
當(dāng)我們看到紡織、玩具、家電、冶金等行業(yè)面臨利潤空間大幅萎縮、資金鏈斷裂、生產(chǎn)能力閑置的同時，也發(fā)現(xiàn)其中少數(shù)企業(yè)仍然正常經(jīng)營，各項經(jīng)濟指標(biāo)都處于穩(wěn)定狀態(tài)。所以，真正的區(qū)別在于企業(yè)素質(zhì)和競爭力的差異。綜合地看，凡是過去長期過多地倚重于資本經(jīng)營，而不注重企業(yè)素質(zhì)、產(chǎn)品品質(zhì)和品牌經(jīng)營的企業(yè)，無論其分布在什么行業(yè)，目前大多出現(xiàn)財務(wù)困難；凡以資本經(jīng)營服務(wù)于企業(yè)素質(zhì)、品質(zhì)和品牌經(jīng)營的企業(yè)，雖同樣受外部市場萎縮的影響，但基本上仍能正常運營。所以，企業(yè)困難與否，與行業(yè)分布的關(guān)系并不密切。明確這一點十分重要。
目前，社會各界對4萬億人民幣的“托市”資金普遍地持支持和樂觀態(tài)度，對中長期實體經(jīng)濟會產(chǎn)生顯著影響。當(dāng)然，投資方向選擇很重要，要避免進一步加劇結(jié)構(gòu)性矛盾，軟化低素質(zhì)企業(yè)的預(yù)算約束和信用約束，為經(jīng)濟發(fā)展埋下長期隱患。所以，重要的是結(jié)構(gòu)。 |