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如同去年建立主權財富基金，中國利用龐大的外匯儲備建立一只“儲備型”主權養(yǎng)老基金的條件也已成熟，甚至可以說已水到渠成，勢在必行。
建立主權養(yǎng)老基金的必要性
首先，這是符合中央精神，貫徹落實十七大精神的一個具體表現(xiàn)。截至2007年12月底，我國外匯儲備已達1.53萬億美元，在可預見的未來，外匯儲備不斷提高是個趨勢。建立一只“儲備型”主權養(yǎng)老基金，是落實十七大報告中提出“采取綜合措施促進國際收支基本平衡”和構建和諧社會與科學發(fā)展的一個制度創(chuàng)新之舉，對積極穩(wěn)妥擴大和推進QDII業(yè)務、促進有序流出和國際收支平衡具有積極意義；是提高外匯儲備資產(chǎn)收益率、降低外匯儲備存量并將其從央行資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)出、甚至有可能達到緩解流動性過剩和資產(chǎn)泡沫之功效的一個長期制度安排，在實現(xiàn)國家外匯儲備保值增值、對抗宏觀經(jīng)濟波動中是與建立中投公司（CIC）具有同等意義的一個戰(zhàn)略部署。
其次，這是順應國際潮流，應對老齡化的一個重大舉措。建立主權養(yǎng)老基金以增強未來社保財務能力和緩解老齡化壓力，是各經(jīng)濟體養(yǎng)老制度發(fā)展中的一個潮流和工具。中國人口老齡化發(fā)展迅速，到2020年,60歲以上人口占總?cè)丝诒戎貙?005年的12.93％上升到14.69％，到2036將高達29.58％。換言之，從2000年中國進入老齡化社會開始算起，在短短20年間，中國的老齡化程度將達到現(xiàn)在老齡化最為嚴重的歐洲國家水平，完成歐洲老齡化進程半個世紀走過的歷程。在其他條件假定不變的條件下，利用外匯儲備建立主權養(yǎng)老基金為未來養(yǎng)老預籌資金，無疑是應對老齡化的一個重大舉措，是水到渠成和順理成章的一個補充工具。事實上，由于社平工資增長速度較快和社保五險收入投資收益率較低等原因，中央政府已從2005年起不得不連續(xù)三年提高基本退休金水平，人均249元，年均增幅80多元，并決定在2008-2010年再連續(xù)上調(diào)三年。
第三，作為中投公司的“孿生兄弟”，主權養(yǎng)老基金是參與全球化的具體表現(xiàn)。作為主權財富基金的“孿生兄弟”，建立主權養(yǎng)老基金完全符合國家利益，可與中投公司共同擔負起歷史重任，積極參與全球化，增強中國在國際經(jīng)貿(mào)舞臺上的話語權。在安全性、穩(wěn)定性（熨平中長期的收入波動和本國居民消費）、收益性和福利性（提高未來社保體系的支付能力）這四個目標上，這對“孿生兄弟”可以優(yōu)勢互補，互通有無。例如，中投公司的風險容忍度要高于主權養(yǎng)老基金，但其透明度就可理所當然地低于后者；前者的投資期限應高于后者，但其資金使用可以通融，后者可以委托前者投資。
我國社�；瓞F(xiàn)狀
理論上講，統(tǒng)賬結合制度下，最有資格成為主權養(yǎng)老基金的應該是社會統(tǒng)籌部分，其次才要看個人賬戶部分是否具備條件，統(tǒng)籌基金應是一只標準的主權養(yǎng)老基金，但事實上累計結存已達5489億元統(tǒng)籌基金在一定時期內(nèi)它只是一個潛在的可能性而已，很難成為現(xiàn)實。而統(tǒng)籌層次太低則是制約其成為主權養(yǎng)老基金的最大障礙。
十幾年來，我國統(tǒng)籌部分始終滯留在縣市一級，地方割據(jù)，畫地為牢，呈高度碎片化狀態(tài)，就連完成做實賬戶試點的東北三省也未實現(xiàn)省級大收大支，這顯然離主權養(yǎng)老基金的標準相去甚遠。鑒于此，未來兩年內(nèi)在全國普遍實現(xiàn)省級統(tǒng)籌的標準看來只能是初級階段的或具有中國特色的省級統(tǒng)籌，真正意義上的統(tǒng)收統(tǒng)支的省級統(tǒng)籌難以在兩年內(nèi)實現(xiàn)。退一步講，即使實現(xiàn)了這個目標也不能立時兌現(xiàn)其資產(chǎn)的主權性質(zhì)，離實現(xiàn)全國統(tǒng)籌也還有一步之遙，不具備主權養(yǎng)老基金的資格。再退一步講，即使實現(xiàn)了全國統(tǒng)籌即具備了其資產(chǎn)的主權性質(zhì)，市場風險也不宜直接由參保人來承擔，基本養(yǎng)老保險的統(tǒng)籌部分相當于基礎養(yǎng)老金，不應“隨行就市”。鑒于此，無論是出于受益人待遇的考慮還是出于制度建設的考慮，應采取被動型投資策略，維持“傳統(tǒng)的政府養(yǎng)老金”的身份不變，即以購買政府債券為主。
其實，我國目前的
“全國社�；稹保⊿SF）的性質(zhì)是主權養(yǎng)老基金。中央政府2000年8月批準建立的“全國社保基金”，據(jù)其資金來源可以判斷，它是一只非典型的“儲備型”主權養(yǎng)老基金。所謂“非典型”是指其資產(chǎn)配置和投資策略始終以國內(nèi)投資市場為主。全國社�；�2004年以來完成了兩次質(zhì)的飛躍，第一次是實現(xiàn)了委托管理的“外包”目標，第二次是2006年獲得了QDII境外投資機制，但是總體說來全國社保基金的運作還沒有到位。因為作為一只主權養(yǎng)老基金，應該完全走向境外市場。
構建三足鼎立的社保新格局
在目前統(tǒng)賬結合制度下，應整合資源，統(tǒng)一思路，采取大手筆，實行大思路，建立一個由兩只“儲備型”主權養(yǎng)老基金和一只“繳費型”主權養(yǎng)老基金構成的三足鼎立的社保格局。
首先，應盡快建立一只來自于外匯資源的儲備型主權養(yǎng)老基金。建立一只獨立于中投公司的儲備型主權養(yǎng)老基金，采取積極型的境外投資策略，實行完全的獨立法人治理結構，與中投公司相輔相成，既可實現(xiàn)分流過多外匯儲備以提高其收益率的目的，又可達到應對老齡化的雙重目的，同時還可有效抵制中國投資威脅論的逆流。
其次，加快全國社�；鹜顿Y策略的改革進程。全國社�；饝匦露ㄎ唬瑧獙嵭型耆木惩馔顿Y策略，使之成為一個完全意義上的主權養(yǎng)老基金。全國社�；鸷托陆ㄖ鳈囵B(yǎng)老基金都屬儲備型主權養(yǎng)老基金，兩只基金應合理劃分境外投資區(qū)域，前者可以港澳和東亞等新興經(jīng)濟體為主要投資對象，后者可以歐美發(fā)達經(jīng)濟體為主要對象，在投資布局上實現(xiàn)兩翼并行、各有側(cè)重、相互競爭的局面。
第三，組建賬戶基金投資管理公司。應采取積極的高度負責任的態(tài)度，徹底改變賬戶基金省級投資管理的思路，建立國家級賬戶基金投資管理公司，實施主權養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略思路，克服當前省級政府投資管理的習慣勢力，擺脫地方利益的束縛，打破部門之間的藩籬，將這只潛在的主權養(yǎng)老基金變成現(xiàn)實，采取全國統(tǒng)一的賬戶基金投資管理策略，由勞動和社會保障部門建立一個獨立的法人投資機構，先行實施以境內(nèi)投資為主的投資政策。 |