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人民幣匯率的連續(xù)跌停，反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值形成了一定的預(yù)期。由于眾多熱錢(qián)和投機(jī)性資本的參與，如果缺乏有效管理，市場(chǎng)預(yù)期極易自我強(qiáng)化和自我膨脹。
2005年7月的人民幣匯率改革之后，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。不過(guò)，盡管名義上“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)解”，但人民幣的匯率形成機(jī)制實(shí)際上主要仍在盯住美元。
特別是在金融危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)的幾個(gè)月，美元持續(xù)大幅升值，而人民幣對(duì)美元的匯率卻幾乎沒(méi)有發(fā)生什么變化，這就意味著人民幣追隨美元持續(xù)升值，即相對(duì)于其他的貨幣，如歐元、日元等，均出現(xiàn)了比較大的升值。
從這一層面來(lái)看，人民幣相對(duì)美元出現(xiàn)一定幅度的貶值是正常的，因?yàn)檫m度貶值是對(duì)人民幣匯率應(yīng)有水平的一個(gè)修正。
但是，目前市場(chǎng)上也有呼聲認(rèn)為，當(dāng)前可以用大幅貶值的方式來(lái)刺激出口、拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。筆者認(rèn)為，如果以為人民幣大幅度貶值能夠解決當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難和挑戰(zhàn)則既不明智，也不現(xiàn)實(shí)。
事實(shí)上，在金融動(dòng)蕩時(shí)，一國(guó)如采取以鄰為壑的貶值措施，往往會(huì)引發(fā)鄰國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，從而弱化政策效果。10年前的亞洲金融危機(jī)，正是由于中國(guó)承諾人民幣不貶值的政策，對(duì)于亞洲經(jīng)濟(jì)重樹(shù)信心、渡過(guò)難關(guān)起到了關(guān)鍵性作用。同樣，當(dāng)前我國(guó)應(yīng)該努力保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定，這不僅有助于為我國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的改善提供良好的外部環(huán)境，也有利于人民幣國(guó)際地位的提升，從而推進(jìn)人民幣的區(qū)域化和國(guó)際化進(jìn)程。
應(yīng)該看到，近幾日人民幣匯率的連續(xù)跌停，反映了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值形成了一定的預(yù)期，拋壓較大。由于眾多熱錢(qián)和投機(jī)性資本的參與，如果缺乏有效管理，市場(chǎng)預(yù)期極易自我強(qiáng)化和自我膨脹。為此，央行有必要加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率交易的管理并可適度干預(yù)，有關(guān)部門(mén)還需加大對(duì)資本項(xiàng)目和熱錢(qián)流動(dòng)的監(jiān)測(cè)力度，防止匯率大幅波動(dòng)和資本大量外流對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的損害。 |