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●資本市場成就巨大全球矚目 ●經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型拓寬市場空間
●環(huán)境變化市場機(jī)遇挑戰(zhàn)并存 ●深化改革促進(jìn)市場健康發(fā)展
去年以來，我國資本市場呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，并進(jìn)入新的時期。經(jīng)過十幾年的努力，我國資本市場的發(fā)展取得了巨大的成就，并成長為全球最令人矚目的市場。特別是去年以來，隨著股權(quán)分置改革取得成效，資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化，并呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。目前A股市場已成長為全世界最大的新興市場，市值超過20萬億元，相當(dāng)于我國GDP規(guī)模，同時A股市場也成長為全世界最活躍的市場之一。我國資本市場的發(fā)展進(jìn)入了新的發(fā)展時期。
我國資本市場發(fā)展面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一是隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場來滿足。二是我國經(jīng)濟(jì)迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式。資本市場將逐漸成為我國構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)體系的中心舞臺。三是長期以來我國的金融體系高度依賴銀行，迫切需要提高擴(kuò)大直接融資，完善金融體系，而這些必須依靠資本市場做大做強(qiáng)。四是建立和諧社會過程中建立多層次的養(yǎng)老體系、建設(shè)新農(nóng)村等重要領(lǐng)域，也要求金融市場提供全面有效的金融支持和金融服務(wù)。所有這些為資本市場的發(fā)展提供了廣闊的空間。
同時，新的內(nèi)外部環(huán)境也對資本市場的發(fā)展提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一是從市場內(nèi)部看，市場深層次體制性、機(jī)制性和結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，影響資本市場健康發(fā)展的很多制約因素還沒有得到根本改變，而市場的快速發(fā)展使市場固有的問題和矛盾加深。二是資本市場的運(yùn)行將更多地受到各種外部因素的影響，隨著資本市場與中國實體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨密切，資本市場的運(yùn)行將越來越多受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，也將越來越多受到國際資本的影響。三是資本市場的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)不斷出現(xiàn)，也將使得資本市場運(yùn)行日趨復(fù)雜和多樣化。四是從國際環(huán)境來看，各國都把資本市場的發(fā)展放在一個非常重要的位置，世界各國交易所和金融競爭日趨白熱化，不僅發(fā)達(dá)國家將維持資本市場的競爭力作為國家重要的戰(zhàn)略目標(biāo)，很多發(fā)展中國家也將資本市場作為提高國家競爭力、實現(xiàn)國家可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)手段，國際競爭日趨激烈。同時在機(jī)制、體制還不健全又高度活躍的市場，監(jiān)管的難度也在加大。監(jiān)管體系的完善和監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)型也成為迫在眉睫的課題。如何識別和化解系統(tǒng)性風(fēng)險，如何把握發(fā)展和監(jiān)管的平衡，如何推動各項創(chuàng)新活動的開展，這些新挑戰(zhàn)對資本市場從監(jiān)管層到市場操作各個層面決策的科學(xué)性提出了更高的要求。只有正確地應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，才能夠真正實現(xiàn)中國資本市場的長期可持續(xù)發(fā)展。
抓住機(jī)遇，深化改革，努力拓展我國資本市場的深度和廣度，加速我國資本市場向直接融資轉(zhuǎn)型以支持我國經(jīng)濟(jì)自主創(chuàng)新體系的建設(shè)和長期可持續(xù)發(fā)展。目前針對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好卻流動性過剩的局面，應(yīng)堅持市場化改革的方向和間接式開放的原則，進(jìn)一步推動我國資本市場的發(fā)展。
具體來講，一是推動多層資本市場建設(shè)，努力拓展市場的廣度和深度，對流動性過剩的問題應(yīng)該加快推動創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，滿足不同階段的企業(yè)的不同需求，并培育一批具有自主創(chuàng)新能力和核心競爭力的企業(yè)，帶動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。二是抓住機(jī)遇，推動更多優(yōu)秀企業(yè)本土上市，提高我國經(jīng)濟(jì)的證券化比率。要繼續(xù)強(qiáng)化市場定價機(jī)制，增加A股市場的有效供應(yīng)。與此同時各相關(guān)部門和各級地方政府都應(yīng)積極推動優(yōu)秀企業(yè)的本土上市，并以此為契機(jī)，促進(jìn)我國企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提升，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)又快又好的發(fā)展，使中國的投資者能夠分享中國經(jīng)濟(jì)成長的成果。此外各方面都應(yīng)該積極推動本土私募股權(quán)市場和風(fēng)險投資市場的形成和發(fā)展，為我國資本市場提供可持續(xù)的資源供應(yīng)。三是鼓勵并購重組活動，進(jìn)一步提高上市公司的治理水平和盈利能力。我們要不斷強(qiáng)化市場化機(jī)制，提高資本市場的資源配置效率，鼓勵上市公司通過并購重組等市場化手段做大做強(qiáng)，促進(jìn)上市公司經(jīng)營型業(yè)務(wù)持續(xù)增長；加強(qiáng)監(jiān)管，維持市場公平、公開、公正的原則，提前化解系統(tǒng)性風(fēng)險；加大對各類違法違規(guī)行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長期系統(tǒng)性工作，在各層面加以推動，同時隨著資本市場規(guī)模和對中國影響力的增加，全社會應(yīng)該學(xué)習(xí)資本市場知識，以更好地適應(yīng)資本市場。我們相信通過這些措施的有效實施，我國資本市場的發(fā)展將更加健康。
（中國證監(jiān)會研究中心主任） |