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人民幣國際化沒有歷史可循
2007-10-12 作者：王宸 來源:證券時(shí)報(bào)
日本、歐盟、墨西哥、巴西等國的發(fā)展歷程表明，與美元“全球化”列車?yán)壴谝黄饡?huì)失去貨幣政策的主動(dòng)權(quán)和獨(dú)立性，市場(chǎng)動(dòng)蕩也必然是本幣國際化的最大破壞因素。人民幣有能力避免其他貨幣在國際化過程中遭遇的“美元困境”，獨(dú)立自主地走出前所未有的國際化道路。人民幣的國際化歷程將取決于中國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)程，是沒有歷史可循的。
第三季度外匯市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。經(jīng)歷日元暴漲、非美貨幣暴跌后，自9月18日美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，美元開始連續(xù)大跌，首先跌至15年低點(diǎn)，再跌至30年低點(diǎn)，隨后更是創(chuàng)出歷史新低。
人民幣匯率在第三季度出現(xiàn)了幾次大幅調(diào)整回落，但國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣實(shí)際有效匯率從8月的98.69升至100，升值幅度為6.19%，不過這段期間美元兌人民幣仍持穩(wěn)于7.60至7.50的區(qū)間之內(nèi)，尤其是人民幣沒有跟隨非美貨幣快速上揚(yáng)，人民幣的這種持穩(wěn)態(tài)勢(shì)引起歐美各國的普遍不滿。
那么，在美元處于歷史低點(diǎn)、外匯市場(chǎng)劇烈震蕩之際，人民幣為什么能夠遠(yuǎn)離動(dòng)蕩持穩(wěn)呢，未來人民幣國際化將會(huì)是什么樣的？
人民幣之所以能夠遠(yuǎn)離震蕩，與央行在2007年度貨幣回籠的力度直接相關(guān)，5次加息、7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行特別國債和央行票據(jù)等組合措施，控制了貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)速度，中行、建行等內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)還在香港發(fā)行了人民幣債券，這樣央行從貨幣供給上主動(dòng)調(diào)控了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，人民幣匯率不存在跟隨國際金融市場(chǎng)劇烈震蕩的客觀條件，這是人民幣能夠持穩(wěn)的最重要的原因。換句話說，人民幣之所以能夠遠(yuǎn)離市場(chǎng)震蕩，取決于央行調(diào)控市場(chǎng)的能力。
歐元在發(fā)行量上已經(jīng)超過美元，并且還是全球債券市場(chǎng)的主導(dǎo)貨幣，但是歐盟央行繼承了此前歐洲各國的貨幣政策取向，又受制于能源資源和大宗商品價(jià)格上漲，所以我們看到歐盟央行總是難以擺脫市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。人民幣與歐元同樣存在能源資源價(jià)格上漲成本增加的問題，但是中國確立了全球能源資源戰(zhàn)略，同時(shí)也是黃金、稀有金屬和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大國，雖然在有色金屬和鐵礦石上屢遭盤剝，但中國維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及人民幣不受市場(chǎng)動(dòng)蕩干擾的決心十分堅(jiān)定，從這個(gè)角度來上看，在全球普遍受到礦產(chǎn)能源價(jià)格沖擊的情況下，對(duì)中國沖擊被有力地化解了，人民幣從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上確立了抵御國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的能力，這也預(yù)示著人民幣國際化將是一條前所未有的道路。
20世紀(jì)70年代第一次石油危機(jī)影響了日元國際化的進(jìn)程，為抵御每次能源價(jià)格上漲的沖擊，日元迫不得已大幅升值，日本政府為應(yīng)對(duì)全球價(jià)格周期，牢固地確立了對(duì)美元的波動(dòng)區(qū)間，這就將日元國際化綁在了美元全球化的列車上。隨后出現(xiàn)的歐元同樣無法承受礦產(chǎn)能源價(jià)格上漲的沖擊，歐盟內(nèi)部的差異化使歐元作為全球貨幣的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，歐元既要努力擺脫過度貶值的損失，又要防止過度升值的困擾。而墨西哥和巴西，在美國經(jīng)濟(jì)技術(shù)和生物能源前景的引誘下，更是早已登上了美元“全球化”列車，這樣全球主要區(qū)域的大部分貨幣都已經(jīng)成為美元“全球化”的附庸。
而美聯(lián)儲(chǔ)在1993年7月已經(jīng)放棄以控制貨幣供應(yīng)量為中心的貨幣政策，轉(zhuǎn)向面對(duì)全球發(fā)行美元，并周期性地對(duì)其他貨幣施加貶值與升值的雙重壓力，這種局面確立之后，任何貨幣要實(shí)現(xiàn)國際化都要首先經(jīng)過美元這一關(guān)，各國央行要么努力維護(hù)本幣對(duì)美元的波動(dòng)區(qū)間，要么承受本幣對(duì)美元超限的困窘，國際化的誘惑雖然是無窮的，但是付出的代價(jià)也是巨大的，各國經(jīng)濟(jì)更是與美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期捆綁在一起，美國在全球化過程中實(shí)現(xiàn)了全球戰(zhàn)略利益，由此也當(dāng)仁不讓地成為了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭。
進(jìn)入21世紀(jì)之后，中國經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，在對(duì)美經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位急劇上升，中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話已經(jīng)將中美雙方的戰(zhàn)略平衡放在了全球化進(jìn)程中的關(guān)鍵位置，在這種前景之下，中國首先要擺脫的是在戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)方向上受制于美國，并在貨幣政策上避免遭遇美國的掣肘和狙擊。從這個(gè)意義上來看，所謂的“透明度”、“獨(dú)立性”和“主動(dòng)干預(yù)”等都是要為國家戰(zhàn)略發(fā)展服務(wù)的，遠(yuǎn)離動(dòng)蕩和穩(wěn)定增長(zhǎng)才最具有說服力。
日本、歐盟、墨西哥、巴西等國的發(fā)展歷程清晰地表明，與美元“全球化”列車?yán)壴谝黄鹁捅厝粫?huì)失去貨幣政策的主動(dòng)權(quán)和獨(dú)立性，市場(chǎng)動(dòng)蕩也必然是本幣國際化的最大破壞因素。中國的發(fā)展戰(zhàn)略完全具有獨(dú)立性和主動(dòng)權(quán)，沒有任何義務(wù)為美元“全球化”列車買單，人民幣完全有能力避免其他貨幣在國際化過程中遭遇的“美元困境”，獨(dú)立自主地走出前所未有的國際化道路。人民幣的國際化歷程將取決于中國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)程，是沒有歷史可循的。
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